政策发布 - 中国人民银行等八部门联合发布意见，提出21条金融支持重点举措，旨在推动发挥“融资”和“结算”两项金融核心功能，支持西部陆海新通道高质量发展 [1][2] 金融开放体系布局 - 支持广西打造中国—东盟金融城 [1][2] - 支持重庆建设来福士国际金融集聚区 [1][2] - 支持成都搭建跨境投融资数字平台 [1][2] - 支持广东湛江建设跨境投融资与产业合作平台 [1][2] 数字货币应用 - 支持沿线省份参与多边央行数字货币桥项目 [1][2] - 推动与泰国、香港、阿联酋、沙特阿拉伯等跨境支付使用央行数字货币 [1][2]

核心观点 - 印度国有借款机构连续取消债券发行计划 反映出货币政策信号与债券市场定价之间存在显著脱节 市场收益率上行压力迫使发行人因定价过高而撤回融资 [1][4][8] 债券发行取消事件 - 印度铁路金融公司取消了通过零息债券筹集高达5000亿卢比的计划 因投资者出价兴趣有限且利率高于预期 [1][2] - 印度铁路金融公司为10年期零息债券收到价值超过4461亿卢比的投标 利率范围在6.63%-7.23% 但公司预期票面利率约为6.8% 截止收益率范围在7.23%-7.25% [2] - 此前 印度电力金融公司取消了通过15年期债券筹集高达3500亿卢比的计划 印度小产业发展银行取消了通过2029年11月到期债券筹集高达8000亿卢比的计划 均因未获得合适定价 [1][3] - 印度小产业发展银行预期其短期票据票面利率约为6.8% 但收到的投标利率接近6.9% 印度电力金融公司在投标利率约为7.18%时取消了发行 远高于其约7.1%的预期 [4] 市场脱节与收益率压力原因 - 市场参与者认为 取消发行反映了整个收益率曲线面临的广泛压力 而非发行人特定问题 [4] - 压力源于卢比贬值、未解决的全球不确定性、疲软的外国投资组合流入以及政府长期借款的持续 pipeline [5] - 尽管印度储备银行在12月5日将回购利率下调25个基点至5.25% 但基准政府债券收益率自该货币政策宣布以来已上升约10个基点至6.59% [9] - 回购利率与10年期国债收益率的历史差异约为80至100个基点 目前差异为134个基点 [10] - 收益率在印度储备银行表示公开市场操作应被解读为流动性增强措施而非影响收益率的手段后开始走硬 [11] - 政策利率下调会立即影响短期利率 但长期债券收益率受流动性状况、财政供应、通胀风险和投资者资产负债表约束驱动 [12] - 政府债券市场的传导机制仍然停滞 国内投资者乐于承担风险 债券在风险偏好情绪下不再是首选模式 [12] - 市场担心第四季度州政府债券发行可能激增 而保险和养老公司的投资者需求仍然低迷 [12] 零息债券背景与发行情况 - 零息债券或深度贴现债券是以低于面值20%以上的折扣出售的证券 [6] - 印度铁路金融公司于5月获得政府特别批准 发行价值10000亿卢比的零息债券 [6] - 截至11月下旬 印度铁路金融公司已通过发行10年期零息债券筹集了2982亿卢比 截止收益率为6.8% 而该公司最初计划在该批次中借款4000亿卢比 [7] 其他融资渠道竞争 - 债券市场定价预期较低的部分原因也在于银行贷款存在一定竞争性定价 [13] - 根据印度储备银行最新数据 10月份计划内商业银行的新卢比贷款加权平均贷款利率为8.64% 低于9月份的8.5% [13]

迪士尼AI授权协议 - 迪士尼公司在一项授权协议中拥抱人工智能技术 [1] 博通公司业绩 - 博通公司业绩超出市场预期 [1] 特朗普政府监管动向 - 特朗普政府将矛头指向金融行业监管机构 [1]

市场对美联储利率决议的预期与债券市场反应 - 市场普遍预期美联储将在周三降息 但美国国债却在遭到抛售 推动收益率上升 [1] - 10年期美国国债收益率已从11月低点跃升约20个基点 周三徘徊在4.20%左右 [1][9] - 长期债券收益率与美联储短期借款利率并不同步变动 但在市场预测2026年利率将继续下行的背景下 近期走势仍属异常 [2] 债券收益率上升的核心解释：通胀担忧 - 债券投资者关注的核心是通胀前景 而目前前景至少可以说是模糊的 [4] - 尽管美国物价增长自2022年夏季达到约9%的峰值后已有所降温 但近几个月通胀再次抬头 [5] - 若美联储过快地降息 可能刺激新的通胀 这一担忧因特朗普预计将宣布下任美联储主席提名人选而变得更加紧迫 [5] 美联储领导层变动对市场预期的影响 - 特朗普的盟友凯文·哈塞特已成为近期美联储主席职位的首要候选人 他长期支持总统关于利率应大幅降低的观点 [6] - 市场背景中最重要的变化是关于谁将领导美联储的问题 哈塞特甚至在新主席宣誓就职前就可能影响市场对货币政策的预期 [6] - 债券市场的考量似乎是 哈塞特可能过快、过大地降息 从而加剧通胀 并导致美联储在未来采取鹰派回应 [7] 市场信号与分析师观点 - 市场数周来一直预测会再次降息 但债券收益率却一直在上升 [9] - 债券市场正在传递对来年通胀加剧的担忧 [9] - 分析师提出疑问：为何在美联储降息时长期利率却在上升 是市场担心不断增加的国债发行 还是担心新的美联储领导层将通胀目标从2%有效提高到例如4% [10]

中国贸易与出口 - 中国出口强劲反弹，推动贸易顺差首次突破1万亿美元，超出市场预期 [2] - 出口增长主要得益于对非美国市场的强劲销售，显示出对关税和全球贸易动态变化的韧性 [2] - 中国进口商品激增，特别是在电动汽车、半导体和可再生能源领域，美国正考虑设置新的贸易壁垒 [3] - 中国已开始减少对美国农产品（包括大豆和猪肉）的2025年采购，并投资于巴西等国家的新出口基础设施以多元化供应链 [3] 原油市场动态 - 原油价格在亚洲早盘交易中持稳，布伦特原油稳定在每桶63.77美元附近，西德克萨斯中质原油徘徊在每桶60.11美元附近 [4] - 市场正在权衡供应过剩的威胁与美联储降息预期可能带来的需求增长 [4] - 地缘政治紧张局势，包括停滞的乌俄和平谈判以及美委持续摩擦，因供应中断担忧而继续为油价提供风险溢价 [5] - 全球库存上升的警告（尤其是大西洋盆地）表明，原油过剩可能抑制价格对这些冲击的反应 [5] - OPEC+已维持其2026年第一季度的产量水平，反映出对迫在眉睫的供应过剩的谨慎态度 [5] - 惠誉评级已下调其对2025-2027年的油价假设 [5] 英镑汇率走势 - 英镑近期涨势失去动力，出现回调，此前因风险情绪改善和美元走弱，英镑是上周表现最佳的货币之一 [6] - 此次回调与更广泛的市场趋势一致，据报道散户投资者在长期看涨后正在缩减风险押注 [6] - 对估值过高、政府可能长期停摆以及央行未来降息时机和规模不确定性的担忧，加剧了投资者的谨慎情绪 [7] 铜市场供应与价格 - 伦敦金属交易所铜价攀升至创纪录新高，三个月期铜期货合约在12月5日周五达到每吨11,617美元，盘中一度触及每吨11,705美元的峰值 [8][9] - 今年以来铜价已飙升超过32% [9] - 创纪录价格主要归因于印尼、智利和刚果民主共和国主要矿山的重大供应中断 [10] - 矿业巨头嘉能可已显著下调其2026年铜产量目标，进一步加剧了供应担忧 [10] - 高盛分析师将明年上半年的铜价预测上调至平均每吨10,710美元，理由是矿山供应增长受限以及电网和电力基础设施项目的强劲需求 [10] - 美元走弱也为铜价提供了额外支撑 [10] - 此轮涨势刺激矿业股大幅上涨，自由港麦克莫兰股价上涨近4% [10] - 伦敦金属交易所亚洲仓库的铜注销仓单数量显著激增，为2013年以来最大增幅，可能是预期美国明年将对精炼铜征收新关税 [10]

文章核心观点 - 尽管面临宏观经济与地缘政治等不确定性，全球绿色债券市场在2025年前三季度展现出韧性，发行额微增，总存量首次突破3万亿美元，其长期增长动力源于对气候融资的强劲需求[1][4] 全球绿色债券市场概览 - 截至2025年第三季度末，全球绿色债券发行额达到4670亿美元，较去年同期增长1%，2024年全年5720亿美元的发行纪录仍有望实现[1] - 同期，绿色债券在全球债务发行中的占比从4.5%略微下降至4.3%[1] - 截至2025年第三季度末，绿色债券总存量首次突破3万亿美元，过去5年以约30%的复合年增长率扩张[1][4] 区域发行表现分化 - **欧洲**：2025年绿色债券发行额达2560亿美元，占全球总量的55%，但年初至今发行量同比下降5%[5][6] - **美洲**：发行量较去年同期下降13%[5] - **美国**：企业绿色债券发行量骤降近60%，但市政债券板块发行量上升30%，使得美国整体发行量大致与去年同期持平[5] - **亚太地区**：强劲复苏抵消了欧美地区的放缓，尤其是中国境内绿色债券发行量同比翻倍[5][6] 市场结构与创新 - **发行人结构**：企业发行人（包括上市公司和私人公司）在2025年绿色债券发行量中占据约三分之二，金融、公用事业和工业板块居前[6] - **主权发行人创新**： - 中国于2025年4月在伦敦证券交易所Sustainable Bond Market首次发行主权绿色债券[6] - 丹麦根据新的European Green Bond标准推出首个主权债券，并采用“绿色孪生债券”结构，此概念由德国政府首创，旨在让投资者观察绿色债券与传统债券的价格差异[6] - **资金用途多元化**：尽管可再生能源、能源效率和低碳交通等减缓主题仍占主导，但超过四分之一的合格用途类别与适应和韧性投资相关，例如英国约12%的绿色金边债券收益用于防洪和海岸侵蚀管理[7] 市场表现与资金流向 - **价格表现**：以FTSE World Broad Investment-Grade Green Impact Bond Index衡量的绿色债券表现，继续紧密跟踪其基准FTSE World Broad Investment-Grade Bond Index，尽管年初至今略有跑输[8] - **基金资金流**：可持续债券基金持续展现韧性，在过去60个月中有46个月录得净流入[11] - 2025年3月和4月出现短暂净流出，但5月录得过去五年中第二高的单月净流入[11] - 自2020年10月以来，可持续债券基金累计吸引了540亿美元净流入[12]

发行概况 - 公司完成无担保六个月期票据系列KALD 26 0601的发行[1] - 票据发行总额为10亿冰岛克朗[1] - 发行利率为每年8.11%[1] 市场认购 - 收到认购总额达14亿冰岛克朗[1] - 认购利率区间为每年8.01%至8.11%[1] 交易安排 - 支付结算日期为2025年12月1日星期一[2] - 将申请票据在纳斯达克冰岛主板市场上市交易[2] - 首日交易日期将提前至少一天通知[2] 发行参与方 - 票据发行由Landsbankinn hf银行管理[2]

市场焦点 - 债券交易员将关注本周美国财政部新发行的国债和债券的需求情况 市场在创纪录的美国政府停摆期间继续在没有官方数据的情况下运行 [1] - 长期收益率已从年内低点反弹 10年期国债收益率近期在4 05%至4 16%的狭窄区间内交易 [1] 国债发行 - 美国财政部将拍卖新的3年期 10年期和30年期国债 本周的再融资总额为1250亿美元 与去年5月以来的规模持平 [2] 市场预期与数据 - 交易员本周面临的数据较少 难以实质性改变价格 利率互换合约倾向于美联储在12月9-10日的会议上进行第三次25个基点的降息 [2] - 市场预期未来12个月内利率将降至约3%的水平 市场情绪倾向于就业趋势疲软 [2] 投资策略观点 - 投资组合经理认为当前利率定价大致合理 若劳动力市场不确定性导致风险偏向下行 则利率的风险回报对称性看起来相当积极 [3] - 公司倾向于持有与联邦基金利率路径更相关的"中期和短期国债（2年期至5年期）" [3]

国债拍卖与需求 - 预计三年期国债拍卖将顺利进行，市场存在压低价格以获得更高收益率的自然倾向 [1] - 当前长期债券利率水平被视为买入机会 [2] 政府停摆的经济影响 - 历史数据显示政府停摆对市场影响有限，平均停摆时间为3至30天，市场并未出现显著波动 [3] - 政府停摆被视为暂时性事件，其影响是向未来借取，经济最终将回归正轨 [3] - 停摆导致经济数据缺失，但只是延迟了美联储必然降息的进程 [4] 公司债券市场状况 - 公司债券利差处于历史低位，意味着价格高企，投资者几乎注定会遭受损失 [5] - 无论高质量或低质量公司债券，在未来一年内均可能亏损，建议配置最高质量债券以维持价值 [6] - 公司债券市场存在更好的投资替代品，如抵押贷款支持证券或国债 [6] 抵押贷款支持证券投资机会 - 疫情期间创造了票面利率极低（2%至2.5%）的抵押贷款，这些债券目前价格约为80美元 [7] - 由于提前还款（如搬迁、失业、离婚），抵押贷款支持证券首次出现无负凸性或正凸性现象 [8] - 此现象源于低票面利率与当前利率环境回升的共同作用 [9] 高收益债券与经济前景 - 尽管人工智能和资本支出推动经济强劲，但当前并非投资高收益债券的时机 [10] - 对整体经济存在担忧，住房、商业地产、工资增长和就业等多个领域均出现放缓迹象 [11] - 美联储降息并非出于保险目的，而是因为经济确实需要降息 [11] 经济强弱领域分析 - 当前经济强势主要源于股市表现强劲及人工智能投资热潮 [13] - 但人工智能投资热潮可能是一种假象，市场将面临对投资回报能力的质疑 [13] - 对人工智能投资的回报预期可能落空或不及预期，届时经济形势将发生转变 [14]

文章核心观点 公司决定发行固定利率债券，所得资金用于资助符合条件的绿色贷款，相关文件可在指定网站获取 [2][3][4] 发行信息 - 公司于2025年7月10日发行1.5亿欧元固定利率房地产债券，2035年4月17日到期，将与2025年4月17日发行的10亿欧元同期限债券合并为单一系列 [2] 资金用途 - 此次发行的净收益将全部或部分用于资助和/或再融资符合条件的绿色贷款，定义见SFIL集团绿色、社会和可持续发展债券框架 [3] 文件获取 - 2025年6月10日的基础招股说明书和此次发行的最终条款可在公司网站、法国金融市场管理局网站及基础招股说明书中指定的付款代理网站获取 [4]