股价表现与发行情况 - 公司股价收报25.71元人民币 较发行价59.76元下跌56.98% 处于破发状态 [1] - 总市值35.25亿元人民币 较上市初期大幅缩水 [1] - 2022年8月25日科创板上市 发行数量26,606,185股 占发行后总股本25.01% [1] - 保荐机构为中信证券 保荐代表人为刘永泽和先卫国 [1] 募集资金情况 - 实际募集资金总额15.90亿元人民币 净额14.37亿元人民币 [1] - 较原计划募集资金20.30亿元少5.93亿元 完成率70.78% [1] - 原计划资金投向包括上海临港废物处理升级、阳信县固体废物综合利用、运城工业废物处置及补充流动资金 [1] 发行费用与分红情况 - 发行费用总计1.53亿元人民币 其中中信证券获得保荐承销费1.27亿元 [2] - 2022年度权益分派以总股本1.064亿股为基数 每股派现2.8元 合计派发现金红利2.98亿元 [2] - 同时以资本公积金每股转增0.3股 共计转增3192万股 分红后总股本增至1.38亿股 [2] - 股权登记日为2023年7月4日 除权除息日为2023年7月5日 [2]

案件基本情况 - 2018年至2023年3月期间 黄某等24人及安徽某科技有限公司等8家企业向长江直排23125吨危险废物 造成生态环境损害数额达1.06亿元[1] - 危险废物类型包括稀硫酸和废盐酸等 通过私自铺设的暗管直接排入长江[1] - 安徽省人民检察院 省公安厅 省生态环境厅联合挂牌督办该案件 芜湖市公安局鸠江区分局于2023年3月20日立案[1] 法律追责与诉讼进展 - 鸠江区检察院认定各违法主体构成共同侵权 需按偷排数量承担连带责任[2] - 2024年1月至9月期间 检察院分批次提起刑事附带民事公益诉讼 索赔总额达1.1697亿元 包括生态环境修复费用 惩罚性赔偿费用及鉴定费用[2] - 除安徽某科技有限公司外 5家企业和5名自然人已履行674万元损害赔偿协议[3] - 法院另支持追偿其他被告生态环境损害赔偿费用2113万余元[3] 企业技改抵扣方案 - 安徽某科技有限公司提出技改抵扣申请 通过废酸液循环利用技术改造实现危险废物零排放[2] - 经专家论证确定技改抵扣金额上限为3013万元 占其总赔偿费用8910万元的34%[2] - 剩余赔偿金采用三年分期支付方式完成现金赔偿[2] 刑事判决结果 - 2024年10月25日芜湖市鸠江区人民法院以污染环境罪判处黄某等24人有期徒刑一年二个月至六年六个月不等[3] - 对个人并处1万元至30万元不等罚金[3] - 安徽某科技有限公司等8家企业被判处罚金2万元至600万元不等[3]

股价与交易表现 - 8月25日股价下跌0.41% 成交额4302.58万元 [1] - 当日融资买入606.76万元 融资偿还385.64万元 融资净买入221.12万元 [1] - 融资余额2832.82万元 占流通市值1.23% 处于近一年30%分位低位水平 [1] 融资融券状况 - 融资融券余额合计2832.82万元 [1] - 融券方面无交易活动 融券余量0.00股 余额0.00元 处于近一年90%分位高位水平 [1] 股东结构变化 - 股东户数7438户 较上期减少6.63% [2] - 人均流通股5757股 较上期增加7.10% [2] - 十大流通股东中诺安多策略混合A新进持股43.65万股 位列第六大股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入7800.80万元 同比减少46.21% [2] - 同期归母净利润-5892.86万元 同比减少203.67% [2] 分红与股东回报 - A股上市后累计派现2356.33万元 [3] - 近三年累计派现0.00元 [3] 公司基本情况 - 位于安徽省滁州市南谯区沙河镇超越循环经济产业园 [1] - 2009年7月28日成立 2021年8月24日上市 [1] - 主营业务构成：危险废物处置60.37% 电子废物处置23.72% 汽车拆解13.09% 锂电池业务2.47% 检测业务0.29% 其他0.06% [1]

公司业务概述 - 公司是业界领先的废物综合处理及资源利用解决方案提供商，业务涵盖绿色环保能源项目的投资、管理及运营 [2] - 公司运营的长沙环保产业园是中国同业中最大的环保综合园区之一 [2] - 核心业务包括：垃圾清洁焚烧发电、多种废物的综合处理、生活垃圾的中转处理及转运、餐厨垃圾的收集与处理 [2] - 正在中亚地区进行战略扩张，已在吉尔吉斯斯坦和哈萨克斯坦签署多个环保能源项目协议 [2] 市场地位 - 2024年长沙垃圾焚烧发电项目日处理能力全国排名第四，每吨垃圾平均上网电量全国第一 [3] - 长沙中转项目在全国垃圾中转处理及转运项目中排名第一 [3] - 长沙餐厨垃圾项目日处理能力全国排名第三 [3] 财务表现 - 2022-2025年收入分别为15.48亿元、18.37亿元、24.11亿元、6.97亿元(截至3月31日止三个月) [3] - 2022-2025年溢利分别为5.87亿元、6.53亿元、6.86亿元、2.36亿元(截至3月31日止三个月) [3] - 2022-2024年毛利率分别为55.9%、51.2%、41.5% [5] - 2025年第一季度毛利率回升至53.9% [5] - 2022-2024年经营溢利率分别为51.1%、45.6%、36.2% [6] - 2025年第一季度经营溢利率回升至44.0% [6] 财务细节 - 2022-2024年直接成本及经营开支占收入比例从44.1%上升至58.5% [5] - 2025年第一季度直接成本占比下降至46.1% [5] - 研发成本占比从2022年的3.3%下降至2025年第一季度的2.1% [5] - 财务费用占比从2022年的10.8%下降至2025年第一季度的3.8% [6] - 所得税率从2022年的2.4%上升至2025年第一季度的6.4% [6]

公司业务概况 - 公司是业界领先的废物综合处理及资源利用解决方案提供商，涵盖绿色环保能源项目的投资、管理及运营 [2] - 核心业务包括垃圾清洁焚烧发电、多种废物的综合处理、生活垃圾中转处理及餐厨垃圾处理 [2] - 长沙环保产业园是中国同业中最大的环保综合园区之一 [2] - 正在中亚地区进行战略扩张，已签署吉尔吉斯斯坦和哈萨克斯坦的项目协议 [2] 市场竞争地位 - 2024年长沙垃圾焚烧发电项目日处理能力全国排名第四，每吨垃圾平均上网电量全国第一 [3] - 长沙中转项目在全国垃圾中转处理及转运项目中排名第一 [3] - 长沙餐厨垃圾项目日处理能力全国排名第三 [3] 财务表现 - 2022-2025年收入分别为15.48亿元、18.37亿元、24.11亿元、6.97亿元（截至3月31日止三个月）[3][5] - 同期期内溢利分别为5.87亿元、6.53亿元、6.86亿元、2.36亿元 [3][5] - 2022-2025年毛利率分别为55.9%、51.2%、41.5%、53.9% [5][6] - 2022-2025年经营溢利率分别为51.1%、45.6%、36.2%、44.0% [6] 财务结构 - 2022-2025年直接成本及经营开支占收入比例分别为44.1%、48.8%、58.5%、46.1% [5] - 研发成本占比从2022年的3.3%降至2025年的2.1% [5] - 财务费用占比从2022年的10.8%降至2025年的3.8% [6] 税务情况 - 公司受益于优惠税务待遇，若变更将导致税务支出增加 [6]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度收入为60万美元，较去年同期的3.7万美元大幅增长，主要来自示范服务收入（27万美元）、可处理性研究收入（20万美元）和设备收入（8.5万美元）[31][32] - 营业费用同比增长45%至440万美元，主要由于人员薪酬增加（100万美元）和行政管理费用增加（40万美元）[33] - 净亏损从去年同期的290万美元扩大至460万美元[33] - 现金及等价物从2024年底的1070万美元降至210万美元，营运资本从730万美元降至460万美元[34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 废物销毁服务业务取得突破，与北卡罗来纳大学教堂山分校签订价值500万美元的AFFF灭火泡沫销毁合同[9][10] - 与Crystal Clean签订TSDF（处理、储存和处置设施）合作协议，采用收入分成模式在俄亥俄州建立首个废物销毁服务基地[11][12] - 完成Peterson太空基地PFAS污染泡沫销毁项目，获得国防部高度评价[14][16] - 底特律DIU项目启动，处理多种有毒PFAS废物（活性炭、离子交换树脂等）[15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 市政市场：奥兰多生物固体销毁项目完成第一阶段并收款，第二阶段即将启动[12][13] - 联邦市场：国防部已拨款数亿美元用于PFAS remediation，公司通过多个项目争取成为预批准供应商[16][23] - 工业市场：与多家TSDF运营商洽谈合作，计划建立8-10个北美基地[26][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出四款AS系统（AS1/AS6/AS30/AS100+），覆盖移动式到固定式全场景需求[19][21] - 三重商业化路径：永久现场销毁服务、集中式TSDF服务、移动车队服务[25][26][27] - 行业优势：超临界水氧化技术获EPA认证为新兴PFAS销毁方案，处理效率达99.99%以上[8][10] - 新增两位董事会成员（Covanta和Veolia前CEO），强化行业资源[17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目标五年内实现2.5-5亿美元年收入，2025年收入指引维持200-600万美元[30][36] - 监管环境利好：EPA加强PFAS管控，军方加大污染治理投入[23][24] - 股价波动归因于大股东退出和做空压力，已获纳斯达克180天豁免期[38] 其他重要信息 - AS1移动系统本月投产，预计单台年收入200万美元，投资回收期2-2.5年[28] - AS6系统预计年收入300-500万美元，毛利率30-50%[29] - AS30系统设计启动，预计年收入1200-2000万美元，毛利率超50%[29] 问答环节所有的提问和回答 问题：北卡罗来纳州合同的市场潜力 - 初始合同价值100万美元，后续阶段可能达数百万美元，全美存在数百万加仑AFFF待处理[46] 问题：TSDF网络扩张计划 - 目标8-10个北美基地，首个与Crystal Clean合作站点预计4个月投产[48][49][60] 问题：国防部项目进展 - 底特律DIU项目为期6周，成果将支持后续大额投标，军方倾向通过RCRA TSDF设施处理废物[52][53] 问题：销售团队规模 - 现有4名业务开发专员和1名企业发展负责人专注TSDF合作[62]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收为5950万美元 同比下降19% 环比下降13% 其中约三分之一环比下降与第一季度末出售的mall相关业务有关 剩余下降主要来自工业终端市场客户收入减少 [8] - 第二季度毛利润为1100万美元 环比略有增长 尽管营收下降 但通过优化抵消了利润率压力和市场不利因素 [9] - 第二季度SG&A费用为930万美元 环比减少210万美元 主要由于裁员和组织效率提升 [12] - 第二季度运营现金流为390万美元 主要来自营运资本减少 年初至今已减少债务660万美元 [7][13] - 第二季度末净应付票据为6970万美元 相比年初的7630万美元有所下降 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工业终端市场客户收入持续疲软 但食品和杂货行业表现良好 [34] - 新客户在过去18个月中贡献了收入环比小幅增长 预计随着服务优化和扩展 新客户将带来更高利润率 [9] - 与现有客户的份额扩张取得进展 例如一家大型零售商将服务区域扩大了一倍 [19] - 新客户签约速度慢于预期 主要由于经济不确定性导致客户决策延迟 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 工业终端市场持续疲软 与经济环境不确定性相关 [33] - 食品和杂货行业表现良好 帮助抵消工业领域的下滑 [34] - 零售和餐饮行业有新业务签约 包括一家跨国餐饮连锁企业 [63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重点放在运营效率提升和现金流改善 包括缩短现金周期和减少DSO [13][14] - 通过"源到合同"、"采购到支付"和"订单到现金"三大流程优化 已实现多项运营指标显著改善 [41][43][44] - 采取"先获取后扩展"策略 通过优化服务水平和成本节约来提高客户利润率 [23] - 行业竞争方面 公司强调以价值主张而非价格赢得业务 [20][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 工业终端市场疲软预计将持续 与经济环境相关 [33] - 第三季度毛利润预计环比持平或小幅下降 第四季度有望恢复增长 [11] - 对第四季度恢复增长有信心 基于新客户上线和现有客户扩展 [12] - 行业趋势显示客户更关注成本节约而非可持续性 但两者仍需兼顾 [105] 其他重要信息 - 公司已完成新客户上线和AP系统过渡的临时成本增加阶段 [24] - 数据清理工作取得进展 采购订单和销售订单准确率分别提高84%和78% [49] - 已建立关键内部指标和流程 用于持续改进和自动化 [17] 问答环节所有的提问和回答 问题: 工业终端市场疲软情况 - 工业终端市场疲软与经济环境相关 预计将随整体经济走势变化 其他行业如食品和杂货表现良好 [33][34] - 工业客户占比未披露 但确认没有客户流失 仅为业务量下降 [35][87] 问题: 利润率压力 - 利润率压力主要来自合同续签 特别是在工业领域 但通过争取更好的条款或扩大业务范围来补偿 [38] - 预计需要超过一个季度来通过成本节约抵消续约带来的利润率压力 [11] 问题: 运营优化进展 - 公司处于优化进程的早期阶段(自比"第四局下半") 已实现多项流程改进 包括支付准时率提高46% 账单处理准时率从69%提高到75% [45][48][51] 问题: 债务偿还与投资平衡 - 债务偿还是首要任务 但也会投资于技术开发和自动化 [54][55] 问题: 新客户上线成本 - 新客户上线阶段已完成 现在进入优化阶段 预计不会重复去年的高成本 [58] 问题: DSO改善预期 - 预计DSO将继续改善 可能在明年达到60多天的目标 第二季度已略有改善 [67][68] 问题: 营收下降分析 - 除去工业领域和已剥离业务 营收实际上同比增长 新客户贡献800万美元收入 [93] 问题: 市场份额扩张机会 - 份额扩张机会存在于整个客户群 已建立专门流程管理 但难以量化具体规模 [96][97] 问题: 竞争环境变化 - 市场重点转向成本节约 但公司仍通过价值主张而非低价竞争赢得业务 [104][105]

股价表现与市值 - 公司股价收报24.25元 较发行价59.76元下跌59.4% 处于破发状态 [1] - 单日跌幅5.93% 总市值33.25亿元 [1] 首次公开发行情况 - 2022年8月25日登陆科创板 发行2660.6185万股 占发行后总股本25.01% [1] - 发行价59.76元/股 保荐机构为中信证券 保荐代表人为刘永泽、先卫国 [1] 募集资金使用 - 实际募集资金15.90亿元 净额14.37亿元 较原计划20.30亿元少5.93亿元 [1] - 原计划募集资金用于五个项目：上海临港废物处理升级、阳信县固体废物综合利用、运城工业废物处置及刚性填埋场、补充流动资金 [1] 发行费用构成 - 总发行费用1.53亿元 其中中信证券获得保荐承销费1.27亿元 [2] 2022年度利润分配方案 - 以总股本1.064亿股为基数 每股派现2.8元 合计派发现金红利2.98亿元 [2] - 以资本公积金每股转增0.3股 合计转增3192万股 分配后总股本增至1.38亿股 [2] - 股权登记日为2023年7月4日 除权除息日为2023年7月5日 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度运营EBITDA增长19% 主要来自收集和处置业务的贡献[7][8] - 自由现金流上半年达12.9亿美元 预计全年将达到28-29亿美元[23][25] - 运营现金流27.5亿美元 同比增长9%[22] - 资本支出上半年15.6亿美元 预计下半年将增加[22] - 杠杆率3.5倍 目标在2026年恢复到目标水平[23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 收集和处置业务运营EBITDA利润率提升60个基点至37.9%[14] - 回收业务EBITDA增长17% 尽管商品价格下降15%[10] - 可再生能源业务表现强劲 90%的产出已锁定合同[62] - 医疗解决方案业务EBITDA利润率自收购以来提升190个基点[21] - 填埋量增长强劲 特别废物量增加主要来自加州野火清理[8][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心价格保持健康水平 第二季度达6.4%[14] - 收集和处置量增长1.6% 受野火清理和合同损失影响[14][34] - 内部化率提升至71% 显示网络价值[89][90] - 商业和住宅量受合同损失影响 预计全年量增长0.25-0.75%[15][34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过技术降低成本和差异化竞争[7][17] - 继续收购战略 预计全年收购支出超5亿美元[9] - 可持续发展平台投资取得回报 回收和可再生能源业务增长[10] - 医疗解决方案业务整合顺利 预计2025年协同效应达1亿美元上限[11][21] - 填埋网络优势将持续增强 预计2030年代初行业容量将受限[105][106] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济环境合理 未看到衰退迹象[39] - 工业业务有所改善 但仍为负增长[38][55] - 建筑和拆除废物量增长9.4% 显示经济复苏迹象[55][56] - 预计2025年EBITDA增长超15% 利润率提升40个基点[25] 其他重要信息 - 员工流动率改善370个基点至18.8%[18] - 维修和维护成本占收入比例改善70个基点[17] - 运营费用首次低于收入的60%[16] - 上半年向股东返还6.69亿美元 分配3.78亿美元用于收购[23] 问答环节所有的提问和回答 关于利润率走势 - 预计下半年收集和处置业务利润率提升110个基点 医疗解决方案业务拖累减少10-20个基点[29][30] - 填埋量高峰在第二季度 但其他因素将支撑下半年利润率[117] 关于量增长 - 全年量增长预计0.25-0.75% 0.5%为中值[34] - 6月为季度最强月份 MSW和C&D废物量表现强劲[37][38] 关于医疗解决方案业务 - 收入结构保持2/3医疗废物 1/3信息销毁[68] - 长期收入增长目标5-6% 价格和量各占一半[69][73] - SG&A率已降至20.9% 目标长期降至17%[101][102] 关于可再生能源业务 - 2025年90%产出已锁定合同 2026年30%锁定[62] - RIN价格2.55美元 高于市场水平[62] - 预计下半年启动8个新项目 将提升2026年业绩[118] 关于收购和资本配置 - 收购管道强劲 预计全年支出5亿美元[120] - 医疗解决方案业务长期资本密集度预计8.5%[81] - 自由现金流指引未包含额外折旧带来的2亿美元税收优惠[85]

核心观点 - 华尔街分析师预计Republic Services(RSG)即将公布的季度每股收益(EPS)为1.75美元，同比增长8.7%，营收预计达42.7亿美元，同比增长5.4% [1] - 过去30天内分析师将共识EPS预期下调了0.6%，反映市场对公司预期的重新评估 [2] - 分析师预测公司多项关键业务指标将实现同比增长，其中环境解决方案业务收入预计达5.0867亿美元(+7.6%)，收集业务总收入预计28.8亿美元(+5.8%) [5] - 公司股价过去一个月下跌0.3%，同期标普500指数上涨5.7%，目前Zacks评级为3级(持有) [9] 财务预测 - 季度每股收益预期1.75美元(同比+8.7%)，营收预期42.7亿美元(同比+5.4%) [1] - 小容器收集业务收入预计12.8亿美元(+6.7%)，大容器收集业务收入预计8.1003亿美元(+5.2%) [5][6] - 住宅收集业务收入预计7.7105亿美元(+5.1%)，转运业务收入预计4.7938亿美元(+4.7%) [7] - 填埋业务收入预计8.011亿美元(+5.2%)，回收处理及商品销售收入预计1.0731亿美元(-0.2%) [7][8] 业务细分 - 环境解决方案业务总收入预计5.0462亿美元(+3.1%) [8] - 其他非核心业务收入预计1.0075亿美元(+4.2%)，其他收集业务收入预计1878万美元(+2.6%) [6][8] - 平均收益率预计为3.8%，低于去年同期的5.5% [9] 市场表现 - 过去一个月股价下跌0.3%，表现弱于同期标普500指数(+5.7%) [9] - 当前Zacks评级为3级(持有)，预计短期内表现将与整体市场基本一致 [9]