Both stocks are reeling this year, but one has a much clearer path to glory.In a year where the S&P 500 has returned 16%, it's striking to see shares of both Shake Shack (SHAK +0.19%) and Chipotle (CMG +0.21%) suffer so badly. Both stocks are down more than 30% year to date, and while the entire fast-casual dining sector has been under pressure this year, that doesn't fully explain their sell-offs. After all, the AdvisorShares Restaurant ETF, a pure-play fund designed to track the broader sector, is down on ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入同比下降约5.1%至3400万美元 全年总收入同比下降约0.5%至1.416亿美元 [11] - 第四季度净亏损为3000美元或每股0美分 而去年同期净利润为20万美元或每股2美分 [18] - 第四季度调整后EBITDA为负7.4万美元 而去年同期为130万美元 [19] - 季度末现金为260万美元 长期债务为230万美元 [19] - 综合销售、一般及行政费用为240万美元 占总收入的7% 同比下降70个基点 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 Bad Daddy‘s - 第四季度餐厅总销售额下降170万美元至2400万美元 全年下降220万美元至1.014亿美元 [11] - 第四季度同店销售额下降4.6% 可比基础为38家餐厅 [11] - 第四季度餐厅层面营业利润（非GAAP指标）约为240万美元 占销售额的9.9% 去年同期为340万美元或13.2% [15] - 食品和饮料成本占销售额的31.6% 同比上升40个基点 [12] - 劳动力成本占销售额的35.7% 同比上升140个基点 [13] - 占用成本占销售额的6.7% 同比上升50个基点 [13] - 其他运营成本占销售额的16% 同比上升80个基点 [15] Good Times - 第四季度公司自有餐厅总销售额同比下降约30万美元至970万美元 全年同比增加120万美元至3920万美元 [15] - 第四季度同店销售额下降6.6% 可比基础为27家餐厅 [15] - 第四季度餐厅层面营业利润下降40万美元至80万美元 占销售额的8% 同比下降420个基点 [17][18] - 食品和包装成本占销售额的32.1% 同比上升120个基点 [16] - 劳动力成本占销售额的35.9% 同比上升200个基点 [17] - 占用成本占销售额的9.1% 同比上升10个基点 [17] - 其他运营成本占销售额的15% 同比上升110个基点 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - Bad Daddy‘s的同店销售改善在科罗拉多州餐厅最为明显 扭转了2025年拖累系统同店销售的趋势 [8] - 科罗拉多州自2026年1月起 最低工资将上涨2.4%至15.16美元 带小费最低工资将上涨3%至12.14美元 [13] - 丹佛市和科罗拉多州的市场力量和CPI指数最低工资推高了Good Times的平均工资率 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Good Times正在所有汉堡产品中推广现点现做流程 旨在以对服务速度的最小影响重新赢得相对于大型快餐竞争对手的溢价 [6][7] - 公司对大规模折扣持谨慎态度 但计划从春季开始通过高度针对性的超值促销活动来应对消费者对价值的担忧 [8] - 公司将通过GT Rewards忠诚度计划和最近更新的移动应用程序（旨在简化移动订购体验）来扩大优惠 [8] - Bad Daddy‘s计划转向“每月汉堡”推广平台 以简化产品信息传递 更专注于产品执行和销售技巧 并提供顾客熟悉且易于接受的菜品 [10] - Good Times的核心菜单价格相对于大型快餐竞争对手的溢价仍接近最低水平 自2024年1月以来仅提价约1% [7] - 快餐汉堡细分市场因主要参与者在疫情后几年大幅提价而在性价比方面声誉不佳 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四财季对公司而言充满挑战 特别是Good Times品牌 销售疲软和成本上升（尤其是碎牛肉成本显著升高）影响了季度盈利能力 [4] - 尽管Good Times第四季度同店销售额仍为负 但6.6%的降幅较第三财季实现了240个基点的连续改善 [4] - 在2026财年前11周 Good Times同店销售额同比下降约3.6% [5] - 在2026财年前11周 Bad Daddy‘s同店销售额同比下降约1.6% 且进入第一季度后已实现连续改善 [8] - 对于Bad Daddy‘s 预计2026年第一季度平均同比价格涨幅约为1.7% 未来六个月除特定菜单工程调整外 预计不会有显著提价 [9][12] - 对于Good Times 已在2026财年第一季度小幅提价 预计仅会进行适度提价 不太可能进行任何显著的全面提价 [16] - 第四季度食品成本上升主要由于2025年第四季度碎牛肉价格创历史新高 以及其他蛋白质价格同比显著上涨 [12][16] - 进入2026年第一季度后 投入成本已下降 预计食品和饮料成本占销售额的比例将环比改善 [13][17] - 劳动力成本上升主要由于销售去杠杆化导致的团队成员生产率下降 [13][17] - 预计2026财年综合销售、一般及行政费用率将在6%-7% [18] - 2026财年第一季度正在形成同店销售额和调整后EBITDA的改善态势 [23] 其他重要信息 - Good Times运营总监通过调整总经理排班以更好地匹配高峰营收时段 提升了管理层的责任意识和与团队成员的互动 [5] - 公司在学习和开发方面取得重大进展 改善了餐厅层面的培训 [6] - Bad Daddy‘s秋季推出的巨型共享巴伐利亚椒盐卷饼配自制酱 trio 大受欢迎 未来可能加入核心菜单 [9] - Bad Daddy‘s假日促销包括自制巧克力饼干芝士蛋糕 未来也可能加入核心菜单 [9] - Bad Daddy‘s冬季促销以地中海能量碗和两款区域性汉堡为特色 [10] - Bad Daddy‘s第四季度销售额下降主要由于客流量减少以及2024财年第四季度科罗拉多州朗蒙特餐厅关闭 部分被菜单提价所抵消 [11] - 占用成本上升主要由于GAAP要求的非现金租金调整在季度间的收益减少 [14] - Good Times的其他运营成本上升主要由于客户配送、技术和公用事业费用增加 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 - 根据会议记录 问答环节没有收到任何提问 [21]

2025年回顾 - 截至12月16日，梅西百货股价上涨36.3%，显著跑赢同期标普500指数14.8%的涨幅 [4] - 计入股息后，梅西百货股票总回报率达43.3%，超出标普500指数27.6个百分点 [4] - 公司同店销售额增长情况改善，在截至11月1日的第三财季，自有加许可加市场口径的同店销售额增长3.2% [5] 2026年展望 - 管理层正在执行扭亏为盈计划，包括关闭业绩不佳的门店、改造门店以及改善客户服务 [6] - 公司致力于向高收入消费者销售更多商品，特别是在其布鲁明戴尔和Bluemercury品牌下 [6] - 需关注高收入消费者群体的持续韧性，因其消费能力与房价上涨和股市表现相关 [8][9] - 布鲁明戴尔品牌表现尤为强劲，最近一个季度销售额增长9%，可作为观察高消费群体健康状况的指标 [9]

市场核心主题 - 截至2025年底 一个关键的市场主题是消费者支出环境正在走弱 [1] - 这种疲软可以通过零售和餐饮类股报告的同店销售额增速放缓来衡量 [1] 分析师背景 - 分析师加里·亚历山大 拥有在华尔街覆盖科技公司以及在硅谷工作的综合经验 [1] - 分析师担任多家种子轮初创公司的外部顾问 接触塑造当今行业的众多主题 [1] - 自2017年以来 分析师一直是Seeking Alpha的定期撰稿人 其文章被转发至Robinhood等流行交易应用的公司页面 [1]

核心观点 - NRSInsights发布的2025年11月零售数据显示，其独立零售商网络同店销售额同比增长3.8%，但环比略有下降，增长动力主要来自香烟、即饮鸡尾酒、无烟烟草和能量饮料等关键便利性品类，同时，衡量通胀的指标——前500名商品的平均价格同比上涨3.1%，为年内最高水平 [1][5][6][8] 销售表现 - **同店销售额**：2025年11月同店销售额同比增长3.8%，但环比2025年10月下降0.7% [5][6] - **三个月累计表现**：截至2025年11月30日的三个月内，同店销售额较去年同期增长4.6% [6] - **销量**：2025年11月售出商品数量同比增长0.9%，但环比2025年10月下降0.9% [6] - **交易笔数**：2025年11月单店交易笔数同比下降0.9%，环比2025年10月大幅下降3.7% [6] 价格与通胀 - **平均价格**：2025年11月，前500名购买商品的美元加权平均价格同比上涨3.1%，略高于2025年10月3.0%的同比涨幅，为年内最高通胀水平 [1][6][8] 数据覆盖与网络规模 - **网络规模**：截至2025年11月30日，NRS零售网络拥有约38,000台活跃终端，覆盖约32,900家独立零售商，包括便利店、酒类商店、杂货店等，主要服务城市消费者 [2] - **数据样本**：2025年11月与2024年11月的同店数据对比，基于约24,000家门店处理的2.16亿笔交易；与2025年10月的环比数据，则基于约32,000家门店处理的2.72亿笔交易 [10] - **平台交易量**：2025年11月，NRS的POS终端处理了20.7亿美元的销售额（同比增长14%）和1.35亿笔交易 [12] 增长驱动与行业背景 - **增长驱动**：销售额增长由香烟、即饮鸡尾酒、无烟烟草和能量饮料等关键便利品类的持续强劲表现所驱动 [8] - **数据独特性**：由于近期美国政府停摆，美国商务部的10月月度零售贸易同店销售数据（不包括餐饮服务）尚未发布，使得NRS的数据成为当前重要的市场参考 [7]

公司业绩表现 - Wingstop最新业绩显示其扩张和总收入增长温和，但掩盖了门店层面的持续疲软 [1] - 公司的收入增长几乎完全由新开门店驱动 [1] - 同店销售额持续处于深度负值区间，延续了此前的趋势 [1] 作者投资理念 - 作者的投资理念专注于购买高质量股票和优秀的企业 [1] - 作者青睐由纪律严明的资本配置者领导的企业 [1] - 作者偏好的企业应能获得卓越的资本回报，并能在长期内实现投入资本的复利增长 [1]

核心观点 - 克罗格公司股价在财报发布后出现显著下跌 尽管每股收益超预期 但营收未达预期且总收入同比下降 引发投资者担忧 [2][3][5] - 富国银行分析师给予70美元目标价 暗示较当前股价有约10.86%的潜在上涨空间 [1] 财务表现 - 季度每股收益为1.05美元 超过市场预期的1.03美元 [2] - 季度营收为339亿美元 低于市场预期的342亿美元 [2] - 同店销售额同比增长2.6% 但总收入同比下降0.9% [3][5] - 按公认会计准则(GAAP)计算 因自动化履约网络资产减值产生300万美元费用 导致每股亏损2.02美元 [3] - 若不考虑会计调整 季度收益增长7% 毛利率改善40个基点 [3] - 公司维持全年每股收益指引 预计接近4.80美元 [4] 市场与股价 - 股价在财报发布后于周四午盘下跌4.9% [2] - 当前股价为63.14美元 较前一交易日下跌3.06美元或4.62% [4] - 当日股价波动区间为60.96美元至64.25美元 [4] - 公司市值约为418.4亿美元 [4] - 纽约证券交易所当日成交量为21,431,244股 [4]

股价表现 - 周四股价最高上涨12%，因公司公布2024财年第四季度业绩及2026财年展望 [1] - 尽管股价年内仍大幅下跌，但最新业绩更新好于许多投资者的担忧预期 [1] 2024财年第四季度业绩 - 季度营收同比下降6.6%至3.262亿美元，略高于华尔街预期 [3] - 调整后净利润降至580万美元，合每股0.30美元，远低于去年同期的1.16美元及市场普遍预期 [3] - 同店销售额下降7.4%，公司直营和特许经营门店均因客流量减少而承压 [4] - 餐厅层面利润率下降，因较高的销售和行政支出抵消了菜单价格上涨带来的收益 [3] 2026财年展望与战略 - 管理层将2026财年定义为"重建年"，预计同店销售额将在下降1%至增长1%之间 [5] - 预计2026财年调整后EBITDA为2.25亿至2.4亿美元，公司当前市值约为3亿美元 [5] - 公司将投资于"Jack on Track"计划，并准备剥离Del Taco以降低复杂性和债务 [6] - 尽管第四季度业绩未达预期，公司仍专注于恢复Jack in the Box品牌的积极势头 [6]

公司财务业绩 - 第三季度同店销售额增长36% 略高于华尔街预期的35% [1] - 第三季度美国市场同店销售额增长24% [1] - 第三季度总收入增长3%至708亿美元 符合华尔街预期 [3] - 第三季度净利润增长1%至228亿美元 [4] - 经一次性项目调整后每股收益为322美元 低于分析师预期的333美元 [4] 公司产品与促销策略 - 7月在美国重新推出Snack Wraps后 门店客流量比平均水平高出15% [2] - 9月初在美国推出超值套餐 包括限时8美元的巨无霸套餐和5美元的香肠松饼套餐 [2] - 9月18日推出050美元双层芝士汉堡庆祝国家芝士汉堡日 该促销活动比超值套餐更能提升客流量 [3] - 第三季度增加了交易和营销支出 可能是导致每股收益未达预期的原因之一 [5] 行业消费趋势 - 消费者对经济感到担忧 减少了外出就餐频率 对价值的认知变得至关重要 [5] - 价格较高的快速休闲连锁店Cava和Chipotle第三季度业绩均未达预期 年轻消费者减少了支出 [5] - 以价值为导向的Taco Bell逆势增长 第三季度同店销售额增长7% 得益于3美元烤牛排卷等价值产品 [6] - Taco Bell在第三季度吸引了更多年轻消费者和家庭顾客 未出现消费收缩迹象 [6]

业绩预期 - 公司预计在周三开盘前公布第三季度业绩 股价表现落后于大盘 因消费者疲软和激烈的价值竞争对股票构成压力 [1] - 华尔街预计第三季度美国同店销售额同比增长2.2% 较上一季度2.5%的增速有所放缓 全球同店销售额预计增长3.6% 低于第二季度3.8%的增幅 [1] - 调整后每股收益预计为3.32美元 营收预计达71亿美元 [2] - 公司股价今年迄今上涨约3% [2] 市场策略与竞争环境 - 公司在第三季度宣布Snack Wrap产品回归 并与美国加盟商达成协议以降低部分套餐价格 旨在通过更广泛的价值产品进行竞争 [3] - 快餐行业持续在价值产品上竞争 因消费者的钱包受到通胀和劳动力市场疲软的影响 [3] - 公司首席财务官向投资者表示 消费者面临的阻力预计将持续到今年年底 但公司重申了其2025年的目标 [4] - 公司管理层维持此前观点 即下半年业绩将强于上半年 [4] 未来增长催化剂 - 华尔街乐观认为公司近期的举措已扭转局面 有望赢回消费者 [4] - 花旗分析师指出 推动第四季度及2026年美国销售额重新加速的因素依然存在 [5] - 其他被关注的增长催化剂包括 在搁置近十年后以数字和实体形式回归的Monopoly游戏 以及受公司短期CosMc饮料概念启发的新饮品 [5]