宏观：居民消费率提升路径 - “十五五”规划建议重提“居民消费率明显提高”，目标设定更趋科学务实，相较于“十二五”规划的“居民消费率上升”和“十五”规划的“居民消费率提高到50%左右”[3] - 综合三种情形预测，2030年中国居民消费率有望提升至42%-47%区间，拉动名义GDP增长2.9-3.9个百分点[5] - 1995年以来中国居民消费率累计下降8个百分点，主因包括：再分配效应拖累2.2个百分点、财产性收入渠道待拓宽拖累1.4个百分点、平均消费倾向拖累3.9个百分点[7] 市场表现与交投情绪 - 全球指数多数收涨，MSCI全球上涨0.6%，其中发达市场上涨0.6%，新兴市场上涨0.9%[8] - 财报季欧美日股科技板块涨幅居前，而中国科技资产出现调整[8] - 上周全球成交普遍回暖，北美持仓指数攀升至历史高位，上证、标普500、欧洲Stoxx50、日经225、韩国Kospi200成交上升[8] 盈利与经济预期 - 上周财报季美股信息技术及可选消费盈利预期大幅上修，标普500指数2025年EPS盈利预期为270[9] - 港股盈利预期上修，恒生指数2025年EPS盈利预期从2062上修至2066[9] - 花旗美国经济意外指数上升，主要受美联储如期降息、中美关系阶段性缓和及科技巨头财报超预期共同支撑[9] 资金流动 - 上周美联储10月如期降息，但市场预期美联储年内降息0.68次[10] - 9月资金主要流入美国、中国大陆、印度、日本与韩国，上周港股通大幅流入港股[10] 海外科技：半导体存储控制器 - 存储控制器是连接主机处理器和存储介质的关键芯片，决定存储系统性能和可靠性[14] - 2024年全球SSD控制器市场规模约为249.65亿美元，预计2025年增至277.63亿美元，2025-2032年复合增速约14.4%，2032年市场空间将超过661亿美元[14] - AI和数据中心等新兴需求推动高端SSD控制器升级换代，汽车电子和工业物联网兴起带来车规级存储控制器新增长点[15] 投资建议：食品饮料 - 25Q3食饮板块收入2430亿元、同比下降6%，归母净利446亿元、同比下降13%，毛利率同比下降2.4个百分点至46.5%[16] - 25Q3白酒收入同比下降18%，归母净利同比下降22%，部分白酒公司收入下滑幅度达中双位数，利润甚至出现单季亏损[16] - 大众品表现分化，软饮料25Q3收入同比增长15%、净利润同比增长37%，卤制品25Q3收入同比下降7%、净利润下降30%[17]