Digital asset investment products recorded their first weekly outflow in a month, with $952 million leaving the market amid delays to key U.S. crypto legislation, prolonging regulatory uncertainty. Outflows were almost entirely concentrated in the United States, totaling $990 million, according to CoinShares’ Monday report. These were partially offset by modest inflows into Canadian and German crypto products of $46.2 million and $15.6 million, respectively. CoinShares analysts attributed the shift to “ ...

Ethereum crypto fund flows. Photo by BeInCrypto Digital asset investment products recorded their first weekly outflows in four weeks, shedding $952 million last week. The negative crypto fund flows come as delays to the US Clarity Act reignited regulatory uncertainty and weighed on institutional sentiment. US Regulatory Delays Reignite Institutional Caution as Crypto Funds Bleed $952 Million According to weekly crypto fund flow data, the outflows were driven by a combination of stalled legislation and r ...

Last weekend, candidate José Antonio Kast won the presidential election in Chile. With this result, the country leaves behind several years of governments with a higher degree of state intervention, which had increased regulatory uncertainty and affectedI’m an economist and independent investor from Argentina. I focus on connecting macroeconomic dynamics with company-level valuation to identify long-term opportunities. Living in Argentina gives me a firsthand view of one of the most complex and dynamic mark ...

比特币ETF资金流出规模 - 2025年11月美国现货比特币ETF出现创纪录的资金外流，总额达37.9亿美元，超过2月份创下的35.6亿美元的前纪录 [5][3] - 资金外流高度集中，贝莱德的iShares Bitcoin Trust流出24.7亿美元，富达的Wise Origin Bitcoin Fund流出10.9亿美元，两者合计占11月总赎回量的91% [2][6] - 单日外流规模惊人，仅11月20日一天，美国现货比特币ETF的净流出就达9.03亿美元，为这些产品推出以来的最大单日损失 [3] 市场表现与抛售催化剂 - 加密货币市场普遍遭遇抛售，主要加密货币如以太坊、Solana、XRP和币安币从11月高点下跌20%至35%，杠杆头寸的24小时清算额超过20亿美元 [1] - 比特币价格大幅回调，从10月初创下的126,000美元以上的历史高点，到11月下旬暴跌超过33%至约84,000美元 [4][7] - 加密货币总市值自2023年初以来首次跌破3万亿美元 [1] 资金流出的驱动因素 - 获利了结是主因，比特币在2025年从1月份的约90,000美元飙升至10月初的126,000美元，许多早期ETF投资者买入成本在95,000美元或更低，11月的波动提供了锁定巨额收益的机会 [7] - 宏观逆风和利率不确定性，11月强劲的美国就业数据和美联储官员的鹰派言论推迟了降息预期，更高的债券收益率和走强的美元使比特币等风险资产吸引力下降 [8] - 竞争性机会的出现，新推出的XRP和Solana ETF开始吸引资金流入，Solana基金在首周吸引5.31亿美元，四只现货XRP ETF注册了4.1亿美元的合并流入，这可能分流了比特币基金的资金 [10][6][14] 与2022年加密寒冬的对比 - 当前市场基础更为稳固，2022年没有SEC批准的现货ETF，机构参与有限，而2025年的资金外流来自已持有数十亿美元资产的受监管产品，投资者在情绪改善时可轻松重新入场 [12] - 未出现系统性崩溃，2022年的下跌由Terra/Luna内爆、三箭资本破产和FTX欺诈等事件引发，而2025年的市场压力主要由宏观因素和获利了结驱动，未出现类似数十亿美元的丑闻 [13] - 宏观环境更强健，与2022年的衰退恐惧不同，2025年末的经济放缓伴随着有韧性的经济指标，美国失业率保持低位，科技领域外的企业盈利稳定，欧洲和日本的财政刺激仍在继续 [15] 市场情绪与流动性状况 - 市场恐惧情绪达到极端水平，加密货币恐惧与贪婪指数暴跌至11，信号为“极度恐惧”，为2022年末以来的最低水平 [9] - 杠杆迅速解除，衍生品交易所的比特币未平仓合约从10月高点下降35%，表明交易员在削减杠杆，投资者并未转向期货市场，而是完全离开了市场 [2][18] - 零售情绪依然脆弱，极度的恐惧读数表明许多零售参与者已抛售或持观望态度，重建信心需要时间 [19]

公司概况 - 公司为总部位于伊利诺伊州迪尔菲尔德的全球医疗技术公司，专注于静脉注射溶液、输液系统和透析疗法等核心医院及肾脏护理产品 [1] - 公司市值达118亿美元，业务遍及全球，通过直销和分销商网络在许多国家销售产品 [1] - 公司预计于10月30日周四开盘前公布第三财季业绩 [1] 财务业绩预期 - 分析师预计公司第三财季摊薄后每股收益为0.60美元，较去年同期0.80美元下降25% [2] - 在过去四个季度报告中，公司有三次超出华尔街每股收益预期，一次未达预期 [2] - 分析师预计本财年每股收益为2.45美元，较2024财年的1.89美元增长29.6% [3] - 预计2026财年每股收益将年增6.1%至2.60美元 [3] 股价表现与市场比较 - 公司股价在过去一年中下跌37.3%，表现逊于同期标普500指数16.9%的涨幅和医疗保健精选行业SPDR基金2.3%的跌幅 [4] - 10月10日，股价下跌3%，因市场广泛抛售，此前言论重燃了对中国稀土出口管制导致供应链中断的担忧 [5] - 9月25日，股价下跌3.7%，因美国商务部根据《贸易扩展法》第232条对医疗设备进口启动国家安全调查，可能对注射器、输液泵等设备加征新关税 [6] 分析师观点 - 分析师对公司股票的共识意见为中性，整体评级为“持有” [7] - 覆盖该股的16位分析师中，3位建议“强力买入”，12位给予“持有”，1位建议“适度卖出” [7] - 分析师平均目标价为27.71美元，暗示较当前水平有20.4%的潜在上涨空间 [7]

报告行业投资评级 - 对部分公司给出投资评级，如对Biocon、GE Healthcare评级为Buy，对United Health Group Inc评级为Reduce [5] 报告的核心观点 - 投资者关注监管不确定性和风险，公司关注增长，两者关注点不同 [8] - 监管不确定性和增长投资使业绩不确定性增加 [8] - 产品推出受关注，但相关成本也存在 [8] 公司相关总结 公司信息及评级 |公司|评级|目标价格|当前股价|潜在涨幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |拜耳（Bayer）|Buy|EUR32.00|EUR26.24|14.3% [10] |礼来（Eli Lilly）|Reduce|USD675.00|USD770.64|-12.4% [15] |吉利德（Gilead）|Hold|USD93.00|USD106.19|-12.4% [19] |强生（Johnson & Johnson）|Buy|USD184.00|USD151.32|21.6% [22] |诺和诺德（Novo Nordisk）|Buy|DKK680.00|DKK450.65|50.9% [24] 公司业绩预期 - 拜耳2025年Q2营收预计为107.19亿欧元，各业务板块有不同表现，如制药业务预计受专利侵蚀影响，消费者健康业务有望改善 [11] - 礼来2025年Q2糖尿病与肥胖护理业务预计增长37.9%，总营收预计增长28.7%，利润和EPS也有望提升 [16] - 吉利德2025年Q2总营收预计为72.95亿美元，部分产品如Trodelvy预计增长 [20] - 强生2025年Q2总营收预计为229.80亿美元，制药业务需应对专利悬崖，医疗技术业务有望受益于重组 [23] - 诺和诺德2025年Q2营收预计为780.49亿丹麦克朗，糖尿病护理业务增长或较温和，肥胖业务预计持续增长 [28] 关键临床催化剂 - 涉及众多公司的多项临床研究，如艾伯维（Abbvie）的Rinvoq治疗斑秃的III期结果、安进（Amgen）的Repatha心血管风险III期结果等 [32] 股价和倍数趋势 - 展示了部分公司的股价表现和PE倍数与五年营收复合增长率的关系，如Bristol - Myers Squibb、Eli Lilly等 [35][37] 行业估值比较 - 防御性生物制药倍数自12月峰值后有所恢复，市场对医疗技术公司受中国宏观疲软和关税影响的担忧降低 [53][54] - 给出各行业公司的估值倍数，包括EV/销售、EV/EBITDA、PE等 [62]

文章核心观点 公司决定在完成剩余合同义务后暂时闲置生物柴油生产，虽美国环保署提议提高生物柴油任务量，但因清洁燃料生产税收抵免政策不明确所致，公司将重定向产能支持特种化学品业务发展并积极推进化工项目 [1][2][3][4] 公司业务情况 - 公司是多元化化工产品和生物燃料领先制造商，化工部门生产定制化学品和高性能化学品，生物燃料部门主要生产和销售生物柴油 [5] - 定制制造产品组合包括专有农用化学品、粘合促进剂等，高性能化学品产品包括专有尼龙和聚酯聚合物改性剂等 [5] 行业政策情况 - 美国环保署提议将2026年和2027年生物质基柴油任务量分别提高到71.2亿和75亿可再生识别号码，较2025年和2026年有显著提升 [2] 公司决策情况 - 公司决定在6月底完成剩余合同义务后暂时闲置生物柴油生产，待监管条件改善后重启，其贝茨维尔工厂有灵活生产能力 [1][3] - 因清洁燃料生产税收抵免政策不明确，公司决定暂时闲置生物柴油生产 [3] 公司应对措施 - 公司将重定向部分生物柴油产能支持特种化学品业务增长，预计2025年年中新增产品产能投产 [4] - 公司正积极推进2025年下半年和2026年的化工项目 [4]