报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月22 - 28日PVC产能利用率环比上升，下游开工率因软制品开工上升而环比上升，但管材、型材开工率环比下降，社会库存高位小幅积累，电石法成本上升、亏损加深，乙烯法成本下降、利润小幅修复；本周山东恒通30万吨装置重启，PVC产能利用率仍有上升趋势，12月检修少高开工状态预计维持；随着气温降低终端需求走弱，下游开工率有季节性下降预期；印度相关政策终止海外需求仍存但缓解国内供需矛盾作用有限；电石法工艺上游价格偏强成本端有支撑；近期受成本利好和空单减仓影响PVC盘面反弹，但高开工弱需求下反弹空间受限；技术上V2601日度K线关注4510附近支撑与4600附近压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚氯乙烯（PVC）收盘价4541元/吨，环比 -34；成交量589135手，环比40154；持仓量1021344手，环比 -2694；期货前20名买单量1076044手，环比11578；卖单量1196722手，环比10079；净买单量 -120678手，环比1499 [3] 现货市场 - 华东PVC乙烯法4560元/吨，环比0；电石法4523.08元/吨，环比6.15；华南PVC乙烯法4610元/吨，环比 -15；电石法4548.75元/吨，环比30；中国到岸价640美元/吨，环比0；东南亚到岸价620美元/吨，环比0；西北欧离岸价660美元/吨，环比0；基差 -65元/吨，环比 -2 [3] 上游情况 - 电石华中主流均价2800元/吨，环比0；华北主流均价2740元/吨，环比0；西北主流均价2559元/吨，环比0；液氯内蒙主流价 -24.5元/吨，环比0；VCM CFR远东中间价438美元/吨，环比 -38；CFR东南亚中间价498美元/吨，环比 -40；EDC CFR远东中间价173美元/吨，环比 -6；CFR东南亚中间价178美元/吨，环比 -6 [3] 产业情况 - PVC开工率80.22%，环比1.39%；电石法开工率83.61%，环比2.3%；乙烯法开工率72.38%，环比 -0.74%；社会库存总计52.79万吨，环比0.12万吨；华东地区总计48.13万吨，环比0.08万吨；华南地区总计4.66万吨，环比0.04万吨 [3] 下游情况 - 国房景气指数92.43，环比 -0.35；房屋新开工面积累计值49061.39万平方米，环比3662.39万平方米；房地产施工面积累计值652939.03万平方米，环比4359.03万平方米；房地产开发投资完成额累计值38982.97亿元，环比3119.1亿元 [3] 期权市场 - 20日历史波动率10.17%，环比0.05%；40日历史波动率10.21%，环比 -0.21%；平值看跌期权隐含波动率14.91%，环比 -1.45%；平值看涨期权隐含波动率14.91%，环比 -1.45% [3] 行业消息 - 11月22 - 28日中国PVC产能利用率80.22%，环比增加1.39%；下游开工率环比 +0.42%至49.61%，其中管材开工率环比 -1.4%至38.8%，型材开工率环比 +0.21%至36.09%；截至11月27日，PVC社会库存环比上周增加0.99%至104.28万吨；11月22 - 28日，电石法全国平均成本环比上升至5131元/吨，乙烯法全国平均成本下降至5187元/吨；电石法利润下降至 -881元/吨，乙烯法利润上升至 -465元/吨；上周河南联创40万吨装置重启，乐山永祥10万吨装置故障停车，V2601震荡偏弱，终盘收于4541元/吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月25 - 31日，PVC产能利用率环比上升，下游管材、型材开工率均小幅上升，库存较前期变化不大，高位累库趋势有所放缓 [3] - 电石法利润环比下降，乙烯法利润环比上升；电石价格上涨使电石法成本上升、亏损加深，乙烯等价格下跌使乙烯法成本下降、利润修复 [3] - 冬季为氯碱装置检修淡季，PVC高开工状态或持续，本周部分装置重启，产能利用率预计维持上升趋势 [3] - 随着冬季来临，基建、地产等终端需求走弱，PVC下游开工率存在季节性下降预期，印度反倾销税暂无具体落地时间，海外需求仍存不确定性 [3] - 国内供需矛盾显著，PVC去库难度偏高，高库存压力或持续，技术上V2601关注4580附近支撑 [3] 根据相关目录总结 期货市场 - 聚氯乙烯（PVC）收盘价4638元/吨，环比 -32；成交量768285手，环比增加119079手；持仓量1282294手，环比增加38511手 [3] - 期货前20名持仓中，买单量927825手，环比增加12885手；卖单量1102205手，环比增加31364手；净买单量 -174380手，环比减少18479手 [3] 现货市场 - 华东地区乙烯法PVC价格4790元/吨，环比持平；电石法PVC价格4603.08元/吨，环比 -3.46元/吨 [3] - 华南地区乙烯法PVC价格4780元/吨，环比 -30元/吨；电石法PVC价格4678.75元/吨，环比 -12.5元/吨 [3] - 中国PVC到岸价690美元/吨，东南亚到岸价650美元/吨，西北欧离岸价700美元/吨，均环比持平；基差 -98元/吨，环比 -8元/吨 [3] 上游情况 - 华中、华北、西北电石主流均价分别为2800元/吨、2690元/吨、2530元/吨，环比持平；内蒙液氯主流价 -24.5元/吨，环比持平 [3] - VCM、EDC在CFR远东和东南亚的中间价环比均持平 [3] 产业情况 - 聚氯乙烯（PVC）开工率78.26%，环比增加1.69%；电石法开工率77.43%，环比增加3.05%；乙烯法开工率80.2%，环比 -1.44% [3] - 社会库存总计54.46万吨，环比 -1.01万吨；华东地区49.53万吨，环比 -0.99万吨；华南地区4.93万吨，环比 -0.02万吨 [3] 下游情况 - 国房景气指数92.78，环比 -0.27；房屋新开工面积累计值45399万平方米，环比增加5597.99万平方米 [3] - 房地产施工面积累计值648580万平方米，环比增加5471.06万平方米；房地产开发投资完成额累计值35863.87亿元，环比增加4169.93亿元 [3] 期权市场 - 聚氯乙烯20日历史波动率10.45%，环比 -0.42%；40日历史波动率10.36%，环比增加0.1% [3] - 平值看跌、看涨期权隐含波动率均为13.69%，环比 -0.88% [3] 行业消息 - 10月25 - 31日，中国PVC产能利用率环比增加1.69%；下游开工率环比+0.68%至50.54%，管材、型材开工率分别环比+0.8%、+1.96% [3] - 截至10月30日，PVC社会库存环比减少0.5%至103.0万吨，同比增加25.09% [3] - 10月25 - 31日，电石法平均成本环比上升至5201元/吨，乙烯法全国平均成本下降至5288元/吨 [3] - 10月25 - 31日，电石法利润环比下降至 -763元/吨，乙烯法利润环比上升至 -445元/吨 [3] - 周内蒙君正等装置开工负荷提升，本周山东信发等装置重启，PVC产能利用率环比上升 [3]