技术指标显示市场过热风险 - 日经平均股指比200日移动平均线高出16%，这一乖离率与2024年7月11日创出当时新高时几乎相同，当时约3周后日经平均股指暴跌4451点，创历史最大跌幅 [2][4] - 最近14个交易日计算的日经平均股指RSI（相对强弱指数）为80%，自9月中旬以来持续超过70%的超买标准 [5][6] - 在2021年2月，乖离率曾扩大到26%，随后日经平均股指在约2年时间里于箱体内推移，显示短期涨幅过大被纠正的风险很高 [6] 市场供需层面未现过热迹象 - 信用交易买入余额（做多仓位）为4.1891万亿日元，远低于今年最高水平4.7109万亿日元和2024年夏季暴跌前的4.9808万亿日元，有分析指出从目前股价水平看有5.5万亿日元也不足为奇，显示投资者并不乐观 [6][8] - 信用卖出余额（做空仓位）为1.1229万亿日元，创6年来新高，部分券商对半导体股等的信用卖出余额增至583亿日元的罕见水平，做空投资者账面损益率为-24.4%，遭受巨大损失 [8] - 套利交易买入余额已突破10亿股大关，但有分析认为这是由于海外投资者税务规避导致的股票转移及股票分拆带来的股数增加所致，而非纯粹的市场过热 [8] 估值水平与市场观点 - 日经平均股指PER为18.3倍，处于雷曼危机后的范围，PBR为1.6倍，处于上限水平 [5] - 市场上有观点认为，在企业持续回购股票的背景下，年底日经平均股指有可能涨至4万7000点左右 [9] - 有投资经理指出，行情格言“看似已经到头的，其实还没到；看似还没到头的，其实已经快到”，认为股价上涨的道路可能会持续下去 [9]

市场背景与核心驱动因素 - 日美两国政府将就关税问题展开谈判，市场对谈判进展抱有期待，同时也警惕日元贬值修正问题成为谈判议题[1] - 美国总统特朗普允许部分国家和地区暂停对等关税上调90天，为各国与美国的谈判提供时间缓冲，日本经济财政再生相赤泽亮正将访美协商[3] - 美国政府试图通过引入对等关税保护国内制造业，为促进美国企业出口，在与日本的谈判中扭转日元贬值可能成为关键[6] 汇率波动对日本企业业绩的潜在影响 - 日元升值可能压低日本企业业绩，引发日本股市走向"二次探底"的担忧[1] - 大和证券首席策略师估算，日元升值1日元将拉低日本股市整体利润0.4%，若升值5日元将导致业绩下降2%[7] - 若2025财年日元汇率持续在140-144日元（对比2024财年末平均值152日元），将成为10日元左右的升值，进一步升值至135-139日元将成为15日元左右的升值，可能导致日本企业利润下降超过5%[7] - 美银证券指出，尽管日本企业加速海外本地化生产和销售减弱了日元升值对业绩的影响，但世界经济衰退导致的日元升值风险仍易被意识到[8] 日经平均股指关键支撑位分析 - 最接近当前点位的关键支撑位是相当于PBR（股价净值比）1.15倍的30990点附近，该水平在2024年8月暴跌和2025年4月7日下跌2644点时均成为支撑[10] - 若股价跌破该水平，下一关键关口是较近期高点38027点下跌20%的30420点[11] - 一旦跌破30420点，市场可能关注PBR为1倍的水平，大约在26950点附近，该水平下股价低于公司每股净资产，被认为具有低估价值[11] - 美国投资家沃伦·巴菲特在2023年4月宣布追加投资日本商社股票时日经平均股指为27920点，该水平也可能成为重要支撑位[11] 市场参与者观点 - 三菱UFJ银行首席分析师指出，美国可能会要求纠正日元贬值，目前抛售美元、买入日元更易被意识到，1美元兑130日元左右也有可能[7] - 美银证券首席日本股票策略师认为，美元抛售、日元买入动向加速将增加企业业绩下滑和股价二次探底的风险[8]