If we took a single 10-week strand of pricing data from Oracle (ORCL), the return during this period won’t tell us much about the performance probability of the other weeks. However, if we took hundreds of rolling 10-week sequences of ORCL stock and arranged them in a distribution, the most frequent, consistent performances would lead to bulges in probability mass. These bulges represent risk geometry, which allows us to make smarter decisions.Instead, we need to think in terms of probabilistic mass and ris ...

美联储利率决议与市场反应 - 美联储于周三宣布将关键联邦基金利率下调0.25%至3.5%-3.75%的区间[1] - 由于就业增长放缓和持续的通胀 预测显示2026年仅会进行一次0.25%的降息[1] - 尽管利率不会大幅下降 但股市因此消息上涨 标普500指数和纳斯达克100指数分别触及六周和五周高点[1] 小盘股与ETF异常期权活动 - 近期小盘股表现强劲 自11月21日以来 iShares Russell 2000 ETF相对于SPDR S&P 500 ETF的表现开始起飞[2] - IWM自11月21日以来上涨了8.15% 同期表现比SPY高出88%[2] - 在昨日的异常期权活动中 按成交量/未平仓量比率排名的前25只ETF看跌期权中 IEF的比率最高为216.48 IWM的比率为8.62[2] - IWM在周三有三笔异常活跃的看跌期权 其成交量/未平仓量比率均高于10 尽管其看跌/看涨未平仓量比率为2.44 显示市场情绪偏空[3] - 其中 2026年1月16日到期、行权价243美元的看跌期权成交量高达57,033手 是未平仓量的14.02倍[4] 备兑跨式期权策略分析 - 备兑跨式期权结合了两种期权策略 备兑看涨期权和现金担保看跌期权[5] - 以IWM为例 该策略涉及持有或买入100股ETF 同时卖出一份看涨期权和一份看跌期权以获取权利金收入 两份期权具有相同的到期日[5] - 该策略的主要目的不仅是赚取权利金 更是一种系统化管理标的资产风险敞口的方式[6] - 若标的资产价格下跌 看跌期权被行权可以以更低的价格增加多头敞口 若价格上涨 看涨期权被行权则可以削减敞口并实现收益[6] - 该策略使交易者能够在赚取收入的同时 有效地设定他们愿意卖出或买入股票的预定价格点[7]

产品发布核心信息 - GraniteShares于2025年12月2日宣布推出两只新的交易所交易基金，即RTYY和HMYY，作为其YieldBOOST™产品系列的新成员 [1] - 这两只ETF旨在通过期权策略为投资者提供获取潜在收入的机会，投资领域覆盖高增长且备受关注的股票市场板块 [1] 新ETF产品详情 - **RTYY (GraniteShares YieldBOOST™ RIOT ETF)**：该基金主要通过卖出追踪2倍做多RIOT每日ETF的杠杆ETF的看跌期权来产生收入，其挂钩的底层公司是美国主要的比特币挖矿及数字基础设施公司Riot Platforms [2][3] - **HMYY (GraniteShares YieldBOOST™ HIMS ETF)**：该基金采用类似策略，主要通过卖出追踪2倍做多HIMS每日ETF的杠杆ETF的看跌期权来产生收入，其挂钩的底层公司是快速增长的健康科技平台Hims & Hers Health [2][4] - 两只ETF均通过向追踪其各自底层公司2倍每日杠杆价格变动的杠杆ETF出售期权来设计 [2] 公司战略与业务背景 - 新产品的推出延续了GraniteShares YieldBOOST™平台的发展，该平台是一系列对挂钩创新公司和新兴市场主题的杠杆ETF应用系统性期权策略的ETF [5] - GraniteShares是一家专注于创建和管理ETF的全球投资公司，总部位于纽约，在美国、英国、德国、法国和意大利的证券交易所提供产品 [7] - 该公司是杠杆单股ETF领域的市场领导者，为高信念投资者提供创新投资解决方案 [7] - 公司成立于2016年，其美国产品线包括广泛的商品指数基金、实物支持的黄金和铂金基金以及高收益转手证券指数基金 [8] - 公司还提供一系列杠杆单股ETF，包括挂钩英伟达、Coinbase和特斯拉的ETF [8] - 截至2025年11月28日，GraniteShares管理着超过111.14亿美元的资产 [8] 市场表现与高管观点 - GraniteShares创始人兼首席执行官Will Rhind表示，YieldBOOST™期权收入系列产品在2025年11月28日资产管理规模已超过6.495亿美元 [6] - 这些新基金旨在将YieldBOOST™方法论应用于数字资产和消费健康科技领域备受关注的公司 [6] - GraniteShares的YieldBOOST™ ETF在寻求股票市场另类收入策略的投资者中迅速获得关注 [6]

市场波动性与交易策略 - 近期市场波动性有所缓解 VIX指数昨日收于17.24 较11月早些时候触及的28高点显著回落 本月曾短暂跌破16 [1] - 若市场波动性再次上升 长跨式期权策略可能表现良好 该策略旨在从标的资产价格的大幅双向波动和/或隐含波动率上升中获利 [2] - 执行长跨式期权策略需同时买入行权价和到期日相同的看涨期权与看跌期权 初始需支付两份权利金 这也是该策略的最大可能亏损 [2][6] 长跨式期权策略机制 - 策略的潜在利润在理论上是无限的 但如果标的资产价格未出现大幅波动 头寸将因时间价值衰减而每日亏损 [3] - 交易者以净借记开始该头寸 只有当标的股票价格涨破上方盈亏平衡点或跌破下方盈亏平衡点时才能获利 [3] - 若价格波动在交易早期发生 则较小的价格变动即可实现盈利 [3] 具体交易案例 - 以可口可乐为例 使用1月16日到期的期权 构建行权价为72.50美元的长跨式组合 需支付权利金323美元 即最大亏损 最大利润理论无限 [7] - 该交易的下方盈亏平衡价格为69.27美元 上方盈亏平衡价格为75.73美元 [7] - 所支付的权利金相当于股票价格的4.49% 该策略的盈利概率估计为44.2% [7] 筛选器应用 - 在筛选长跨式期权交易机会时 可应用市值高于400亿美元及看涨期权总成交量高于2000张的过滤条件 [4]

投资策略 - 专注于投资于价格合理且可能长期跑赢市场的成长型股票和动量型股票 [1] - 采用长期投资高质量股票的策略 并使用期权作为投资工具 [1] - 曾在2009年3月金融危机底部建议投资者买入 此后至2019年标准普尔500指数上涨367% 纳斯达克指数上涨685% [1]

市场波动性变化 - 股市波动性回归，Cboe波动率指数自6月以来首次突破20 [1] - 债券波动性亦有所上升，但相对仍处于温和水平 [1] 长期国债ETF投资策略 - iShares 20+ Year Treasury Bond ETF持有到期时间至少20年的美国国债，对收益率变化和长期信用状况高度敏感 [2] - 多头跨式期权策略无方向性观点，若标的证券价格出现超出市场预期的大幅波动即可获利 [2] - 该ETF股价周一略高于90美元，可通过买入11月21日到期的90看涨期权和90看跌期权建立多头跨式头寸 [3] - 该头寸成本约为每份合约3.15美元，若到期时基金价格恰为90美元，最大损失为315美元 [3] - 盈亏平衡价格下行约为86.85美元，上行约为93.15美元 [4] - 该ETF 11月期权的隐含波动率为12%，高于10%的30日实际波动率，但低于14%的200日实际波动率 [4] 长期债券市场背景 - 近年因通胀持续高企推高收益率，长期债券投资者处境艰难 [5] - 全球债务水平上升引发对违约风险和货币贬值的担忧，导致资金流出长期债券 [5] - iShares基金从2020年到2025年中价值损失约一半 [5] - 对经济衰退的担忧加剧和劳动力市场疲软的早期迹象促使买家回归长期债券 [6] - 该ETF股价在5月底触及83.30美元低点后反弹，突破其50日和200日移动平均线 [6]

投资方法论 - 投资风格结合基本面分析与期权策略，通过定性和定量方法评估个股和ETF [1] - 主要投资策略包括以收益为导向（如BDCs、公用事业）、合理价格成长（如科技股）、深度价值（如贴现现金流）和股息贵族 [1] - 运用20-25种期权策略实现不同目的，包括对冲股票、替代多头头寸、中性交易、波动率交易和财报相关交易 [1]

市场整体表现 - 人工智能推动市场持续向好 标普500和纳斯达克100指数均创下历史新高 [2] - 尽管存在政府停摆风险 但投资者情绪未受影响 市场表现积极 [3] 个股表现与事件 - Fair Isaac公司宣布将允许信用报告提供商直接获取其专有的FICO评分 股价随后上涨17% [2] - 英特尔公司股价在2025年迄今上涨86% 但过去五年仍下跌27% 同期英伟达股价上涨1347% [6] - 英特尔获得白宫支持 对其股价上涨起到积极作用 [6] 期权市场活动 - 周四出现1370笔异常期权活动 看涨期权与看跌期权数量比为858:512 [3] - 英特尔10月31日到期的50美元看涨期权成交量/未平仓量比率达13459 为当日第三高 [3][5] - 异常活跃的看涨期权交易中 有七笔期权的比率超过100 [5] 期权策略分析 - 针对英特尔的期权策略为 Covered Combination 涉及持有股票的同时卖出虚值看涨期权和虚值看跌期权 [7] - 该策略结合了备兑看涨期权和裸卖看跌期权 旨在从未来股价上涨中获利并同时产生收益 [7] - 执行该策略需对英特尔长期前景持至少适度看涨态度 因股价跌破看跌期权行权价时可能被要求以行权价买入股票 [8]

市场宏观背景 - 美联储于9月17日首次自2024年以来下调有效联邦基金利率EFFR 市场在该公告后上涨1.42% [1] - 若美联储在年内持续降息 投资者可能转向股市以弥补固收产品收益率下降的损失 去年9月至12月的降息周期即是先例 [2] - 尽管存在不确定性 但市场已定价下次FOMC会议近90%的降息概率 [3] SPYI基金核心特征 - 基金当前价格51.96美元 单日上涨1.31美元涨幅2.58% 52周价格区间为41.60美元至52.78美元 [1] - 基金管理资产规模达54.3亿美元 股息收益率高达11.84% [1] - 基金采用主动管理策略 费用率为0.68% 目标是以税收高效的方式提供高月度收入并具备上行潜力 [6] 投资策略与表现 - 基金通过标普500指数基金期权策略实现高收益 具体为买入价外期权 相比JEPI等同类基金能捕获更多基准指数上行潜力 [7] - 自2022年8月30日推出以来 基金总回报率为8.46% 同时支付10%至11%的平均年收益率 自4月4日低点以来已增长近23% [8] - 基金投资组合持有超过500只证券 行业侧重半导体27% 软件22% 媒体17%和专业零售16% 前十大持仓包括英伟达、亚马逊和Meta等科技巨头 [10][11] 税务处理优势 - 基金股息按60/40原则进行税务处理 60%的收益按长期资本利得税率征税 40%按标准所得税率作为资本返还征税 [13][14] - 此税收高效结构得益于美国税法第1256条款 相比JEPI等将大部分分配作为普通收入征税的基金更具优势 [13][14]

牛市看涨价差策略概述 - 牛市看涨价差是一种期权策略，适用于交易者预期标的股票价格在短期内将上涨的情景 [1] - 该策略通过买入一个看涨期权并卖出一个更高行权价的虚值看涨期权来执行，初始头寸为净借记 [2] - 策略的盈利模式与常规多头看涨期权类似，随着标的股票价格上涨而获利 [2] 策略机制与特点 - 与常规多头看涨期权不同，牛市看涨价差的上涨潜力因卖出的看涨期权而受到限制 [3] - 卖出看涨期权的目的是通过牺牲部分利润上限来降低策略的整体成本 [3] - 该策略的损失也被限制在执行交易时产生的借记金额内 [3] 筛选标准与案例 - 筛选器被调整为仅寻找评级为“买入”且市值超过400亿美元的股票的牛市看涨价差机会 [4] - 所有看涨期权必须基于同一标的股票、具有相同的到期日和合约数量 [4] - 以Palantir为例，其牛市看涨价差交易涉及买入1月到期180美元行权价看涨期权并卖出185美元行权价看涨期权 [6] 交易损益分析 - Palantir策略的买入成本约为2.60美元，即每份合约260美元，这也是最大可能损失 [6] - 最大潜在收益可通过价差宽度减去权利金后乘以100计算，结果为240美元 [6] - 最大收益除以最大损失得出该交易的回报潜力为92.31% [7] - 盈利概率估计为50%，但这仅是估算值，不代表实现最大利润的概率 [7]