项目概览与核心更新 - Sandfire Resources America公司更新了其位于美国蒙大拿州黑巴特铜矿项目中Johnny Lee矿床的初步可行性研究以及附近的Lowry矿床的矿产资源估算 [1][2] - 更新的PFS确认了Johnny Lee矿床作为美国已知未开发地下铜矿床中品位最高的潜力，同时满足甚至超越了其严格的矿山运营许可条件 [6] - 对Lowry矿床的新矿产资源估算凸显了该区域的规模，为超出初始8年采矿计划之外的未来增长提供了重要机会 [7] Johnny Lee矿床PFS核心经济与运营指标 - 项目建设资本成本为4.74亿美元 [4] - 基于每磅4.70美元的铜价假设，项目在矿山运营期间预计将产生23亿美元的总收入和10亿美元的税前净现金流 [5] - 项目税后净现值按8%折现率计算为9900万美元，内部收益率为11.3%；税前净现值为1.43亿美元，内部收益率为13.6% [5][18] - 若铜价变动10%，税前净现值将增至2.88亿美元，税后净现值增至2.17亿美元 [5] - 矿山设计寿命为8年，年处理矿石120万吨，在运营前四年，选矿厂每年生产约3.5万吨铜金属，整个矿山寿命期间平均年产量约为2.9万吨铜金属 [5] - 直接运营现金成本为每磅2.56美元，矿山寿命期内总维持成本为每磅2.83美元 [5][18] - 预计从投产起约4年收回启动资本 [18] Johnny Lee矿床资源量与储量 - Johnny Lee矿床的证实+可信矿产资源总量为1890万吨，铜品位2.4%，含铜金属46.2万吨；推断资源量为340万吨，铜品位1.9%，含铜金属6.4万吨 [5] - 使用每吨110美元的净冶炼回报截止值，概略矿产储量从2020年的880万吨、铜品位2.6%、含铜23万吨，增至2025年的950万吨、铜品位2.9%、含铜27万吨 [5] - 储量按区域划分：上铜带储量为670万吨，铜品位2.2%，含铜14万吨；下铜带储量为280万吨，铜品位4.6%，含铜13万吨 [24] - 上铜带平均冶金回收率为78%，下铜带为95%，综合为86% [29] Lowry矿床矿产资源 - Lowry矿床位于Johnny Lee矿床东南约3公里处 [2] - 其证实+可信矿产资源总量为660万吨，铜品位2.4%，含铜金属15.4万吨；推断资源量为280万吨，铜品位2.1%，含铜金属5.8万吨 [5] - 与2020年仅报告推断资源相比，此次更新提升了资源量置信度 [51] - Lowry矿床未包含在当前PFS的经济分析中，其开发需要进一步的技术研究、环境评估和许可 [5][16] 采矿、选矿与基础设施 - 采矿方法结合了机械化进路充填法和机械化分层充填法，主要用于上铜带和下铜带 [56] - 选矿厂设计年处理量为120万吨，目标铜精矿品位为22.5%，矿山寿命期内平均铜回收率为86% [62] - 基础设施布局已包含在提交给蒙大拿州环境质量部的矿山运营许可申请中，包括道路、工厂、尾矿设施等 [63][64] 许可与法律状态 - 公司已于2020年4月9日获得蒙大拿州环境质量部的最终矿山运营许可 [10] - 2024年2月26日，蒙大拿州最高法院做出有利裁决，推翻了地方法院2021年的决定，指令完全恢复该项目的矿山运营许可 [11][75] - 2025年1月2日，蒙大拿州最高法院以5比2的裁决支持公司，确认矿山疏排水不属于水的有益用途 [77] - 截至目前，所有相关法律挑战均已解决，最高法院的裁决均对公司有利 [77] 项目历史与对比 - 本次PFS更新取代了公司2020年10月27日发布的可行性研究结果 [49] - 与2019年相比，Johnny Lee矿床的证实+可信矿产资源量从1060万吨、铜品位2.9%、含铜39万吨，增长至1890万吨、铜品位2.4%、含铜46万吨 [52] - 最重要的变化之一是使用了净冶炼回报截止值而非品位截止值 [51]

项目核心更新 - Sandfire Resources America Inc 为其位于美国蒙大拿州的Black Butte铜矿项目的Johnny Lee矿床发布了更新的预可行性研究报告和矿产资源/储量估算 同时公布了附近Lowry矿床的新矿产资源估算 [1][2] - 更新的PFS确认了Johnny Lee矿床作为美国已知未开发地下铜矿床中品位最高的潜力 同时符合甚至超越了其严格的矿山运营许可条件 [6] - 新的Lowry矿床矿产资源估算凸显了该区域的规模 为初始8年开采计划之后的未来增长提供了重要机会 [7] Johnny Lee矿床预可行性研究(PFS)关键经济与运营指标 - 项目建设资本成本为4.74亿美元 [4] - 基于每磅4.70美元的铜价假设 项目在矿山运营期间预计将产生23亿美元的总收入和10亿美元的税前净现金流 [5] - 项目税后净现值按8%折现率计算为9900万美元 内部收益率为11.3% 税前净现值为1.43亿美元 内部收益率为13.6% [5][19] - 若铜价变动10% 税前净现值将增至2.88亿美元 税后净现值增至2.17亿美元 [5] - 运营前五年 平均每年税后现金流为7800万美元 [5] - 矿山设计寿命为8年 年处理矿石120万吨 在运营最初四年 选矿厂每年生产约3.5万吨铜金属 整个矿山寿命期间平均年产量约为2.9万吨铜金属 [5] - 整个矿山寿命期间 预计将生产总计1,039,000干公吨铜精矿 含234,000吨铜金属 [5] - 直接运营现金成本为每磅2.56美元 矿山寿命期内全部维持成本为每磅2.83美元 [5][19] - 启动资本的投资回收期约为投产后的4年 [19] Johnny Lee矿床矿产资源与储量 - Johnny Lee矿床的证实+可信矿产资源总量为1890万吨 铜品位2.4% 含46.2万吨铜金属 推断矿产资源为340万吨 铜品位1.9% 含6.4万吨铜金属 [5] - 使用每吨110美元的净冶炼回报截止值 概略矿产储量从2020年的880万吨 铜品位2.6% 含23万吨铜金属 增加至2025年的950万吨 铜品位2.9% 含27万吨铜金属 [5] - 矿产资源估算基于更新的地质建模 资源估算 分类以及矿物学/回收率假设 [5] - 概略矿产储量按区域划分 上铜区为670万吨 铜品位2.2% 含14万吨铜金属 下铜区为280万吨 铜品位4.6% 含13万吨铜金属 [28] - 上铜区的平均冶金回收率为78% 下铜区为95% 综合为86% [28] Lowry矿床矿产资源 - Lowry矿床位于Johnny Lee矿床东南约3公里处 [2][15] - 该矿床拥有证实+可信矿产资源660万吨 铜品位2.4% 含15.4万吨铜金属 推断矿产资源280万吨 铜品位2.1% 含5.8万吨铜金属 [5] - 相比2020年仅划定了推断资源 2025年的估算在资源置信度上有所提升 [5][48] - 该矿床未包含在当前的环境许可中 需要进一步的许可和审批流程 本次PFS的经济分析也未包含该矿床 [14][17] 项目历史与许可状态 - Johnny Lee矿床由Cominco American Inc 和 Utah International的合资企业于1985年发现 [9] - 矿山运营计划申请于2015年12月提交 蒙大拿州环境质量部于2020年4月9日发布了肯定的决策记录 并于2020年8月14日批准了保证金并颁发了最终矿山运营许可 [10] - 在2020年针对矿山运营许可的法律挑战后 蒙大拿州最高法院于2024年2月26日做出了有利于公司的裁决 推翻了地方法院2021年的决定 并指令地方法官要求蒙大拿州环境质量部完全恢复该项目的矿山运营许可 [11] - 关于所需水权 蒙大拿州最高法院于2025年1月2日以5比2的裁决支持了公司 确认矿山疏干不属于水的有益用途 [74] - 截至目前 与项目相关的法律挑战已全部解决 两项蒙大拿州最高法院的裁决均有利于公司 [74] 采矿 加工与基础设施 - 矿山将通过一条从地表开挖的主斜坡道进入 采用机械化分层充填和分段充填法开采 [52][53] - 选矿采用破碎 磨矿和泡沫浮选工艺回收铜精矿 上铜区矿石需要更细的磨矿粒度 [58] - 地表基础设施布局已作为矿山运营计划申请的一部分进行设计 包括道路 选矿厂 尾矿设施等 [59] - 项目资本成本估算精度为±25% 其中采矿部分1.55亿美元 加工与基础设施部分2.93亿美元 业主成本2600万美元 [62][63] - 生产阶段 地下采矿平均运营成本为每年7900万美元 或每吨矿石66美元 选矿厂运营成本估计为每年4600万美元 或每吨处理矿石38美元 [64][66]

文章核心观点 - Fortuna Mining Corp 宣布启动 Séguéla 金矿选矿厂扩建方案研究 旨在将年处理量从当前的175万吨提升至200-250万吨 目标实现年黄金产量超过20万盎司 以支持公司未来三年内达到约50万盎司年黄金当量产量的战略目标 [1][3][4] 公司战略与增长目标 - 公司战略目标是在未来三年内实现约50万盎司的年黄金当量产量 [3] - Séguéla 选矿厂扩建研究是释放该矿下一阶段增长潜力的关键步骤 旨在充分把握勘探成功带来的机遇 [3] - 此项有机增长计划与塞内加尔 Diamba Sud 金矿项目的持续进展共同推进公司战略 [3] - 增长计划旨在最大化 Séguéla 矿的价值并适应资源增长 包括未来可能将 Sunbird 矿床的地下矿化纳入开采计划 [4] 项目运营与扩建详情 - 选矿厂当前年处理能力为175万吨 研究目标为提升至200万至250万吨 [4] - 扩建研究旨在优化冶金性能 释放全部生产潜力 目标实现年黄金产量超过20万盎司 [4] - 研究将评估实用且具成本效益的解决方案 包括资本与运营成本估算、风险分析和实施计划 [5] - 研究预计立即开始 目标在2026年第二季度完成 [6] - 扩建方案旨在将选矿厂处理量提高15%至40% [9] 资源与储量更新 - Séguéla 矿的储量矿山寿命已延长至7.5年 [9] - Sunbird 矿床指示矿产资源量预计为360万吨 平均品位4.34克/吨 含50.2万盎司黄金 其地下开采研究预计于2025年12月完成 支持其可能转化为矿产储量 [9] 合作方与执行能力 - 研究由 Lycopodium Minerals Canada Ltd. 承担 该公司曾设计、建造并调试了 Séguéla 的选矿厂 [1][5] - Lycopodium 在西非黄金项目上有良好的执行记录和稳健的技术方法 能确保对扩建方案进行全面评估 [5] 公司背景 - Fortuna Mining Corp 是一家加拿大贵金属矿业公司 在阿根廷、科特迪瓦、墨西哥、秘鲁拥有三座运营中的矿山和一系列勘探项目 并在塞内加尔拥有 Diamba Sud 金矿项目 [8] - 公司核心是可持续运营与利益相关者关系 通过高效生产、环境管理和社会责任创造长期共享价值 [8]

核心观点 - Heliostar Metals Ltd 发布了关于其全资拥有的墨西哥 La Colorada 金矿的更新技术报告 结果显示该矿在保守及当前金价下均具有积极的经济效益 是一个高利润、低资本支出的运营项目 矿山寿命为6.1年 [1][2] - 与2025年1月的技术报告相比 更新后的研究在多数关键指标上显示出改善的经济效益 包括税后净现值(NPV5%)大幅增加155%至6620万美元 内部收益率(IRR)提升105%至24.4% 同时初始资本支出减少了940万美元 [3][15][16] - 公司确认了三个明确的增长机会 包括Veta Madre Plus矿坑扩展、El Crestón矿坑扩大以及整个矿区未开发的勘探潜力 这些机会有望进一步增加资源量和储量 [2][38][39] 资源与储量 - **指示资源量增长**：La Colorada的指示矿产资源量增加了6.2万盎司 达到51.3万盎司 平均品位为0.79克/吨 其中El Crestón和Veta Madre的品位均有所提高或保持 [3][15] - **证实储量基本稳定**：证实矿产储量（Probable Mineral Reserves）为37.62万盎司黄金 与上一份报告相比仅微降0.8万盎司 这主要是由于El Crestón矿坑采用了更保守的边坡设计 抵消了新钻探定义的盎司数 [2][7][16] - **资源与储量详情**： - 指示资源总量为2021.3万吨矿石 含金51.3万盎司 含银677.6万盎司 [42] - 证实储量总量为1711.7万吨矿石 平均金品位0.68克/吨 含金37.62万盎司 含银505.59万盎司 [9][45] 生产与运营规划 - **矿山寿命与产量**：矿山寿命为6.1年 计划从三个矿床依次开采 即Junkyard堆场、Veta Madre矿坑和El Crestón矿坑 预计总黄金产量为28.63万盎司 平均年产量为46,106盎司黄金当量 [3][7][9] - **运营成本**：全生命周期内的平均全部维持成本(AISC)预计为每盎司黄金当量1,626美元 平均现金运营成本为每盎司1,533美元 [3][10] - **处理能力**：将利用矿山现有基础设施 包括日处理能力为13,000吨的破碎和堆浸设备 全生命周期平均处理率为每天8,200吨 [7][9][21] 资本支出与经济效益 - **资本支出**：初始资本支出为4450万美元 较上一份报告减少940万美元 全生命周期总资本支出为6380万美元 [3][10][16] - **基础案例经济指标**：在金价每盎司2,300美元的假设下 税后净现值(NPV5%)为6620万美元 内部收益率(IRR)为24.4% 投资回收期为3.4年 投资回收倍数为1.9倍 [3][14][28] - **上行案例经济指标**：在金价每盎司3,500美元的假设下 税后净现值(NPV5%)大幅提升至2.433亿美元 内部收益率(IRR)高达168.4% 投资回收倍数为8.4倍 [3][14] 近期进展与未来机会 - **近期进展**：公司已于2025年8月和9月获得环境许可修改批文 授权将现有堆浸垫扩大960万吨容量 足以处理堆场和Veta Madre矿坑的物料 [3][36] - **近期计划**：Junkyard堆场的开采将在2025年剩余时间继续 为运营提供现金流 Veta Madre矿坑的开采预计在获得土地使用变更许可后启动 目标是在2025年底获得 El Crestón矿坑的扩建计划于2027年进行 [34][35][37] - **增长机会**： - **Veta Madre Plus**：计划在2025年第四季度进行加密钻探 有望将2.8万盎司指示资源量转化为储量 以支持更大的矿坑 [3][39] - **El Crestón扩产**：若金价持续走高 可采用更陡的边坡角度 从而增加储量转换 [2][39] - **勘探潜力**：矿区面积达10,085公顷 过去十年在已获许可的矿山基础设施附近区域基本未进行勘探 公司计划在2025年底和2026年进行进一步的勘探工作 [2][38][39] 敏感性分析 - **对金价高度敏感**：项目的现金流、净现值和内部收益率对金价变动极为敏感 在金价每盎司2,300美元的基础上 平均金价每变动10%（即230美元） 净现值(NPV5%)将相应变动约3400万美元 [30][32] - **金价情景分析**：技术报告展示了从每盎司500美元到4,100美元的金价敏感性 当金价达到每盎司2,000美元时 项目内部收益率转为正数（10.6%） 净现值转为正值（2107万美元） [33] - **对银价不敏感**：由于白银预计仅贡献约4%的收入 白银价格的变动对现金流预测影响有限 [32]