投资评级与核心观点 - 报告对文远知行-W的业绩表现和战略进展进行了积极评价，指出其收入高增长、亏损大幅收窄以及全球业务布局取得突破 [1][2][3] - 核心观点认为Robotaxi业务是业绩与毛利率改善的核心动力，公司通过"L2++与L4双轮驱动"战略构建数据闭环，提升商业化效率 [2][4] 财务业绩表现 - 2025年第三季度总收入达1.71亿元，同比增长144.3%，创历史单季最高增幅 [1][8] - 毛利为5630万元，同比跃升1123.9%，毛利率提升至32.9%，较去年同期增长约26个百分点 [1][2] - 净亏损收窄至3.07亿元，同比减少70.53%，经调整后净亏损为2.76亿元 [1][4] 收入结构分析 - 产品收入7920万元，同比增长428.0%；服务收入9180万元，同比增长66.9% [1][8] - Robotaxi业务收入3530万元，激增761.0%，收入占比从去年同期的5.8%提升至20.7%，成为重要增长引擎 [1][2] 全球业务与监管进展 - 自动驾驶车队规模超过1600辆，其中Robotaxi近750辆，覆盖中国、阿联酋、沙特等8个国家 [3][6] - 阿布扎比获发美国以外城市级L4纯无人Robotaxi商业化牌照，取消安全员后单车经济模型接近盈亏平衡，形成"阿布扎比模式" [3][6] - 在沙特、比利时启动公共运营，并在苏黎世、迪拜、新加坡等地推进道路测试 [3][6] 战略与技术路径 - 公司实施"L2++与L4双轮驱动"战略，通过统一技术平台打通乘用车前装量产与Robotaxi业务 [4][7] - 利用L2++车辆规模化运行数据与L4高阶场景数据构建数据闭环及算法迭代体系 [4][7] - 双重主要上市为中长期研发与海外扩张提供多元化融资渠道 [4][10]