Wall Street finished 2025 near record highs on Wednesday, as ballooning tech valuations and hopes of lower interest rates helped stock markets defy a year of economic uncertainty.The benchmark S&P 500 rose 16.4% over the course of the year, closing at 6,845.50 on New Year’s Eve in New York, as investors largely shrugged off geopolitical uncertainty and the frenzy around artificial intelligence continued.It fell 0.7% during Wednesday’s trading session. Other global indices had an even stronger year. In Londo ...

Federal Reserve policymakers were deeply divided over the decision to cut interest rates at their meeting in December as the U.S. economy faces a challenging combination of risks, according to the minutes from their latest policy meeting. The Fed cut rates by 25 basis points for the third straight time at their December meeting, lowering the benchmark federal funds rate to a range of 3.5% to 3.75%. The decision occurred against the backdrop of a slowing labor market with inflation elevated above the Fed's 2 ...

对2026年经济前景的乐观预测与五大顺风因素 - 美国银行对明年经济持乐观态度 并指出五大增长顺风因素[1] - 第一 财政政策刺激 预计《大型美丽法案》对资本支出和消费者的刺激将为明年GDP增长贡献3至4.1个百分点[2] - 第二 货币政策的滞后效应 美联储降息将提供货币刺激[2] - 第三 人工智能相关的增长动力将在明年持续[2] - 第四 贸易政策将比今年更支持经济增长 无论最高法院对AIPA关税的裁决结果如何[2][3] - 第五 经济停摆带来的基数效应也将有利于明年增长[3] K型经济形态的现状与评估 - 基本预测是K型经济的下半部分 即低收入群体支出 将趋于稳定 并得到高收入群体支出的支持 这最终将为就业市场托底[3] - 当前观察到的K型经济并非最令人担忧的类型 最令人担忧的类型是高收入支出勉强维持而低收入支出明显疲软[4] - 信用卡数据显示 当前情况是低收入支出保持稳定 而高收入支出表现强劲 因此这是一种不那么令人担忧的K型[5] - 高收入群体倾向于在服务上花费更多 这有助于稳定这个以蓝领服务为主导的经济体的劳动力市场[5] 劳动力市场与消费者支出的关系 - 劳动力市场前景在很大程度上取决于消费者支出 历史数据显示 通常是消费者支出引领就业增长 而非相反[7] - 过去几个月观察到的消费者支出的稳定性 甚至韧性 预示着劳动力市场未来向好[8] - 预计失业率将稳定在目前水平附近 并在明年下半年开始下降[8] 消费者情绪与支出的背离 - 消费者情绪不一定需要转变 因为过去四年中 消费者情绪与消费者支出一直存在脱节[9] - 在消费者情绪疲弱的情况下 消费者支出依然强劲的时期可能持续[9] - 消费者情绪疲弱可能源于价格水平的累积上涨以及政治两极分化[10] 中期选举与贸易政策展望 - 中期选举带来的激励可能促使本届政府在明年采取更有利于增长的贸易政策[11] - 如果关税未被推翻 政府可能会迅速采取行动带来贸易方面的利好消息 例如可能与中国达成协议以降低芬太尼相关关税 或续签美墨加协定[11] - 政府将致力于在贸易政策上为股市和经济带来好消息[11]

宏观经济与利率前景 - 根据联邦基金利率减去前瞻核心PCE通胀的测算 美联储可能还有两次降息空间 目标利率将降至3%至3.1% 这仅会使其达到二战后80年来的实际利率中位数水平 即中性利率水平[1] - 预计到2026年某个时候 利率将达到3%左右的中性水平[2] 股市展望与市场阶段 - 对标普500指数2026年的预测区间为6500点至7500点 当前指数已接近7000点[2] - 对纳斯达克100指数(QQQ)的预测区间为575点至650点[2] - 市场目前处于消化和盘整阶段 在市盈率正常压缩而盈利增长时期 市场结果的不确定性大幅增加 平均波动幅度可达正负13%[3] - 连续四年(至2026年)实现两位数涨幅的情况数十年来未曾出现 非常罕见 因此市场对明年充满乐观的同时也需保持谨慎[3][4] 行业配置与投资机会 - 建议对冲大型科技股的风险敞口 转向防御性板块 例如废物管理领域的Republic Services公司 其图表走势良好[4] - 食品、饮料和烟草板块图表走势良好 例如菲利普莫里斯公司[4] - 医疗保健和生物技术板块将是人工智能的主要受益者 且其产品模式更具防御性[5] - 电力基础设施领域需要开展输电、配电和容量接入工作 特别是替代能源领域已建成但尚未并网的产能[5] - 在增长型行业中 软件板块前景优于其他一些互联网公司[5] 经济驱动因素与风险 - 2025年经济受到两大因素支撑：一是人工智能相关资本支出非常高 二是K型经济分化[6][7] - K型经济分化在政治上不可持续 高端消费是唯一表现良好的部分 若要广泛重振经济 可能带来通胀风险 即资源充分利用的风险[7] - 需要密切关注失业率 失业率上升可能是经济滑向更广泛衰退的信号 而失业率下降则意味着可能面临通胀风险[7] - 上述风险信号将体现在债券市场和美联储的政策立场中[8]

核心观点 - 主要金融机构对2026年的普遍共识是“温和增长”与“不确定性”并存 预测风格普遍谨慎保守 [1][2] - 尽管预测措辞非承诺性 但了解主要机构的观点仍有价值 [3] 经济形态与消费 - 安永预计美国经济将温和放缓 K型经济将持续 高收入消费者和人工智能相关投资将推动增长 而高物价和借贷成本将继续压制低收入家庭 [4] - 安永警告消费支出可能保持不均衡 高收入家庭将继续推动支出 而低收入家庭因高物价、薪资和就业增长放缓以及高借贷成本而承压 [5] 经济增长预测 - 美国银行全球研究预计到2026年底 美国经济将以约2%中段的速度增长 其乐观预测基于旨在刺激投资的税法变更 以及消费支出和人工智能相关商业支出的持续强劲 [5] - 高盛研究预计美国将超越大多数其他大型经济体 同时预测2026年全球GDP增长约为2.8% 略高于普遍预测 并指出政府停摆结束可能在年初产生反弹效应 [6] 利率与货币政策 - 标普全球预计美联储将在2026年下半年进行两次25个基点的降息 较低的利率可能为借贷和投资提供一些支持 但多数预测者对金融条件（即高借贷成本）的缓解速度持谨慎态度 [7] 衰退风险 - 摩根大通全球研究将2026年美国及全球发生衰退的概率设定在约35% 理由是“粘性通胀”和劳动力市场放缓 这意味着其基线情景中也存在三分之一概率的显著衰退风险 [8]

What does it mean for next year? Let's talk about it with Jerry Storch. He runs Storch Advisors. He is the former CEO at Hudson's Bay and Toys R Us. He was also vice chair at Target. Uh Jerry, listen. I I am surprised a little bit by the turnaround recently, last few weeks in Target stock. Maybe we can get to that. But your take overall on the numbers that you've seen so far for the holiday shopping season because it ain't over yet. This week, I can assure you, there's a lot of people out there looking for ...

核心观点 - 经济学家保罗·克鲁格曼警告美国经济已从拜登时期包容性、有利于工人的复苏转变为分层的“特朗普冻结”形成新的K型经济即富人繁荣而工薪阶层落后[1] 经济趋势与工资增长 - 拜登执政期间2021年至2023年出现了罕见的“大压缩”底层25%收入者的工资增长持续超过顶层25%[2] - 自2024年底以来趋势急剧逆转高收入者特别是拥有股票投资组合的人获得收益而低收入工人的工资增长停滞仅勉强超过通胀[3] 劳动力市场状况 - 当前就业市场“冻结”与2023年宽松的雇佣环境形成鲜明对比雇主因不确定性而瘫痪[4] - 唐纳德·特朗普总统反复无常的关税政策使企业不愿承诺新增雇佣[4] - 克鲁格曼指出美国上一次拥有火热的劳动力市场是在2023-2024年[4] 对特定群体的影响 - 经济冻结的后果不成比例地落在边缘化群体身上总体失业率已缓慢上升至46%而黑人失业率自2025年夏季以来一直“飙升”[5] - 这种不平等并非不可避免拜登时代证明深思熟虑的政策选择可以促进充分就业并缩小财富差距[5] 金融市场表现 - 圣诞夜标普500指数和道琼斯指数均创下收盘纪录[6] - 截至当日标普500指数年内上涨1812%纳斯达克综合指数上涨2247%道琼斯指数上涨1495%[6] - 跟踪标普500指数的SPDR S&P 500 ETF Trust SPY 上涨035%收于69038美元跟踪纳斯达克100指数的Invesco QQQ Trust ETF QQQ 上涨029%收于62393美元[7] - 周五道琼斯指数、标普500指数和纳斯达克100指数期货走低[7]

Joining us now to discuss holiday shopping winners and losers is John San Marco from Newberger Burman. John, thank you for being here. You just look at some of these winners.They're the some of the older mall names that were just as easily left for dead a few years ago. What's what do you think is behind the rebound in some of these names. >> Yep.Great to see you. Thanks for having me on. I think that you you set that you set up the explanation well.many many of the stocks you referenced and the XRT is pret ...

市场整体表现 - 美股主要指数开盘约30分钟后变动不大 道指上涨210个基点 纳斯达克指数略低于平盘线 标普500指数略高于昨日创纪录的收盘点位 [2] - 板块方面 必需消费品、房地产和部分医疗保健股上涨 纳斯达克100指数中 美光科技股价上涨超过3% [3] - 加密货币市场 比特币价格基本持平 约为每枚86,800美元 以太坊价格无变动 为2,900美元 [4] - 大宗商品市场 黄金期货价格从早前创下的纪录高位回落 下跌0.3% 白银期货价格也从纪录高位回落 目前约为每盎司70美元 其价格已超过每桶原油 [4] 假日零售消费趋势 - 消费者支出呈现“K型”分化 在黑色星期五至网络星期一的“5天疯狂”购物期 购物者数量比去年同期增加约8% 但每次购物行程的支出下降约7% 每次购买的商品数量下降约6% [9] - 高收入消费者贡献了约42%的假日总支出 而中低收入消费者则同比有所缩减 [10] - 消费者提前购物趋势明显 在黑色星期五之前的四周 消费者支出比去年同期增长约1% 这与返校季和夏季的趋势相同 零售商为规避关税而提前备货并推出促销活动 [8] - 提前促销影响了“网络5天”的消费行为 60%的购物者表示 提前的促销降低了他们在网络周末购物的紧迫性或支出 [9] 二手购物与年轻消费者 - 二手购物成为主流 尤其是年轻一代 其中Z世代对转售市场和购买二手礼品表现出浓厚兴趣 [10] - Z世代目前仅占假日总支出的约2.8% 其支出同比减少约6.2% 但缩减幅度低于他们在夏季调查中预计的23% [11] - 年轻消费者在送礼时更注重价值和预算 在二手商品上的支出增加 [12] 零售业投资观点与公司分析 - 分析师看好沃尔玛 认为其提供了每日低价价值 并融合了人工智能和技术 同时吸引了高收入和低收入消费者 是“K型经济”下的优选标的 [14][15][16] - 分析师同时看好好市多和BJ's批发俱乐部 因其提供价值 [17] - 分析师将Ulta Beauty列为美容健康领域的首选 认为美容健康是零售业未来的大趋势 [17] - 对于假日季整体增长 分析师预测增幅为4%至5% 高于此前预期 部分原因是消费者“有意图地消费” 出现“定制化温和消费”现象 即消费者在不同品类上选择升级或降级消费 [18] 零售业领导层变动与挑战 - 零售业面临激烈竞争 来自亚马逊、TikTok、SHEIN等 且消费者忠诚度下降 Z世代的购物方式因社交病毒式传播和对话式商务及人工智能而转变 [21] - 沃尔玛的CEO领导层变动处于强势地位 前任CEO道格·麦克米伦的决策为公司未来奠定了良好基础 [21][22] - 未来零售业领导者所需的技能与过去不同 需要具备处理供应链、执行速度的能力 并能在消费者缺乏忠诚度的环境中 通过路边取货、线上下单店内提货等新零售模式执行策略 [23] 人工智能在购物中的应用 - 人工智能驱动的数字支出大幅增长 从大型语言模型导向电商网站的流量同比增长了800% 在“5天疯狂”购物期内 电子商务总销售额增长了4.1% [26] - 超过55%的30岁及以下人群正在使用ChatGPT和Perplexity等大型语言模型 主要用于搜索和发现产品与品牌 他们已从传统搜索引擎转移 [30] - 代理商务预计将成为与当前电商和实体店并行的渠道 原生AI世代（Alpha世代 13岁及以下）约5年后将拥有购买力 并推动代理商务发展 如同千禧一代推动电子商务一样 [27] - OpenAI、Shopify、Etsy、沃尔玛、塔吉特等公司在过去90天纷纷宣布进入该领域 目前该领域仍处于早期阶段 但发展迅速 存在先发优势机会 [28][29] 华盛顿政策展望 - “宏伟法案2.0”几乎确定会发生 原因包括有未完成的政策议程以及政治考量 特朗普政府将全力应对负担能力危机 [36][37] - 该法案可能包含的内容有：社会保障之外的权益改革、医疗补助、再次尝试修改奥巴马医改补贴、税收政策（可能包括费用化）、增加军费、与关税相关的内容（如最低关税或关税退税）以及更多制造业激励措施 [38][39] - 分析师认为特朗普政府的关税政策有很大可能得以维持 因总统拥有广泛的关税权限 且最高法院可能裁定总统拥有使用关税的广泛权力 即使法律未明确列举 即便被裁定不可行 国会也可通过立法（如“宏伟法案2.0”）进行修正 [40][42][43][44] - 特朗普政府在南美的政策被视为旨在确保资源并使其远离中国 是争夺半球主导权的地缘政治举措 涉及石油和其他矿产资源的交易机会 [45][46][47] - 除稳定币立法外 明年通过重大加密货币立法的可能性极低 因缺乏政策连贯性且存在政治争议 [48][49][50] - 明年1月底政府关停的可能性约为40% 若关于奥巴马医改补贴的支出问题未解决 可能导致政策制定和数据发布受阻 [51][52][53] 消费者互联网与科技股展望 - 韦德布什将亚马逊、Meta、Mercado Libre和DoorDash列为2026年的首选股 [55] - 这些公司目前正处于投资周期 其股票表现暂时落后 但预计投资将在2026年开始产生回报并推动股价上涨 [56][57][58] - 2026年将是自动驾驶之年 预计Waymo将扩展至多达20个市场 特斯拉将进入30个美国市场 这将是从人类驾驶向机器人驾驶转型的早期阶段 [61] - 自动驾驶对Lyft和Uber的影响复杂 可能构成逆风也可能带来益处 对Waymo和特斯拉则明确利好 Lyft因其超过90%的总预订额在美国 面临的风险更大 [61][65] - 人工智能的投资主题将从基础设施转向企业及消费者的实际应用案例 [62] 个股表现与案例：Carvana - Carvana股价从2022年底约4美元的低点 在随后几年上涨了约10,000%（近100倍） [67][68] - 公司通过直接面向消费者的模式改善了用户体验 其库存周转率比竞争对手CarMax高出约35% 在库存周转至关重要的二手车行业取得了关键竞争优势 [70][71] - 预计未来5到10年 Carvana的市场份额将以加速态势增长 [72] 人工智能与芯片股：英伟达 - 英伟达是推动人工智能革命的唯一芯片供应商 其业绩预期被显著低估 预计2026年盈利至少增长15%至20% 基准情景目标股价为250美元 [74][75] - 中国市场的重新开放对英伟达是一个尚未被完全消化的重大利好变化 [74] - 目前美国仅有约3%的公司走上了人工智能道路 且三十年来美国在科技上首次领先于中国 [78] 特斯拉与自动驾驶 - 2026年对特斯拉而言可能是其历史上最重要的年份之一 自动驾驶篇章即将开启 预计在美国30个城市推出机器人出租车 [82] - 特斯拉是世界上最优秀的实体人工智能标的之一 其价值在于自动驾驶和机器人出租车业务 保守估计相关业务价值可达1万亿美元 基准情景公司总估值达2万亿美元 看涨情景达3万亿美元 [84] - 投资者正透过近期的交付数据 着眼于自动驾驶篇章带来的长期价值 未来几年数字可能增长4到5倍 [84] 其他科技股观点 - Palantir被严重低估 预计未来两三年内将成为万亿美元市值的公司 其对企业市场的颠覆性被低估 [89] - 与Palantir相比 Salesforce正面临业务模式威胁 需要成功推出Agent 4并可能进行更多收购来应对 [91][92] - Adobe是受人工智能威胁最大的公司之一 其业务模式面临压力 需要调整和改变 [93] ETF市场趋势 - 过去一周投资者向美国上市ETF净流入780亿美元 使年初至今总流入达到1.4万亿美元 创年度纪录 交易量和新ETF上市数量也创下纪录 [98] - 预计2026年ETF发行将更加强劲 增长可能来自不同领域 结构性原因（如共同基金份额类别转换、固定收益产品创新、利率环境变化）将推动新产品推出 [100] - 主动管理型ETF将继续大幅增长 在新增发行中占主导份额 主动策略在ETF中有多种形式 如杠杆ETF、高收益ETF和缓冲ETF等 [103][104][105] - 衍生品ETF（如杠杆、备兑认购、缓冲ETF）将继续增长和创新 部分发行商正寻求推出杠杆率超过2倍的单股ETF [106][107] - 大宗商品ETF将迎来更多创新 因黄金、白银、铂金价格在2024年创下纪录 投资者开始寻求大宗商品资产类别解决方案 主动管理型ETF在此领域更具灵活性 [108][109] - 电力是人工智能发展的主要瓶颈 电网容量不足无法满足AI建设带来的需求 这创造了投资机会 已有首只电气化ETF推出 [110][111][112]

We're back here on Morning Trade Live. Last minute shoppers, now is the time to shine. We're uh here's where some of the uh biggest retail names are trading on Christmas Eve.Uh better get that shopping done. Uh you got about uh you know, not too long. Less than uh 12 hours till uh Christmas Day or about 12 hours uh until Christmas Day.Walmart up, Target rallying a little bit. Um Costco on that upgrade out of North Coast and then Amazon all higher. uh expectations for retail sales during the holiday shopping ...