行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 海外IP龙头财报显示IP相关收入实现增长，验证行业beta逻辑[2] - 迪士尼3QFY25总收入同比增长2%至237亿美元，体验部门收入增长8%至90.86亿美元[5] - 三丽鸥1QFY26中国大陆授权收入同比+158%至2.51亿元，经营利润同比+170%[5] - 万代南梦宫1QFY26机动战士高达IP收入同比+81%至654亿日元[5] - CyberAgent媒体及IP业务收入同比+17.7%，游戏业务收入同比+30.4%[5] - 孩之宝Wizards业务收入同比+16%，经营利润同比+46.3%[5][6] - DeNA《宝可梦TCG口袋版》MAU达3900万，60%虚拟货币消费来自国际市场[6] 重点公司财务数据 - 泡泡玛特2025E EPS 3.89元，对应PE 66倍，评级买入[1] - 大麦娱乐2025E EPS 0.03港元，对应PE 36倍，评级买入[1] - 上海电影2025E EPS 0.55元，对应PE 66倍[1] - 中文在线2025E EPS 0.04元，对应PE 632倍，评级增持[1] - 荣信文化2025E EPS 0.16元，对应PE 160倍，评级增持[1] 行业基本面 - 行业总市值16,817.42亿元，流通市值15,402.81亿元[3] 推荐关注标的 - 泡泡玛特、大麦娱乐、上海电影、荣信文化、阅文集团、巨星传奇、奥飞娱乐、中文在线、京基智农、量子之歌[6]

银行行业分析 - 债券增值税新规对上市银行营收静态影响为0.4%，利润影响约0.95% [1][13][15] - 新规短期推动银行通过OCI浮盈兑现对冲税收成本，中长期或提升交易能力，国有大行交易盘占比仅7.7%存在提升空间 [14] - 政策背景包括调节资金投向、优化债券定价机制及深化财税改革，预计新券置换老券需5年完成，累积税收成本达1439亿元（占2025年预测营收2.7%） [14][15] - 投资建议聚焦区域优势城农商行（如江苏银行、杭州银行）及高股息大型银行（农行、建行等） [16] IP及传媒行业动态 - 泡泡玛特2025PTS潮玩展升级互动体验，集结迪士尼等国际IP，海外门店达163家，新品DIMOO系列发售 [3] - 三丽鸥嗨翻节融合音乐演出与IP展览，12大人气角色合体演出，设计师签绘深化粉丝连接 [4] - 《浪浪山小妖怪》上映首日票房7104万，联动阿维塔、瑞幸等品牌开发全场景衍生品，覆盖文具、潮玩及XR沉浸空间 [4] - 行业推荐标的包括泡泡玛特、阅文集团等，看好"线下体验+超级IP"模式 [5] A/H股市场周度观察 - A股8月首周日均成交额1.81万亿环比略降，上游资源板块领跌（有色-4.69%、煤炭-4.56%），政治局会议政策定力延续 [5][6][7] - 港股恒生指数周跌3.47%，互联网社会服务板块估值低位存修复空间，AI资本开支上升利好科技龙头 [7] - 预期A股将延续估值修复行情，港股关注消费预期改善及科技创新政策红利 [7] 非银金融与券商板块 - 上证指数7月10日第五次触及3500点，历史突破4000点需日均成交额8131亿至1.55万亿，当前量能不足 [8][11][12] - 券商板块在指数突破初期常超额上涨但后期动能不足，2025年半数券商涨幅约10%，中银证券涨近50% [10][11] - 建议关注头部券商（中信证券、中金公司）及金融科技龙头（东方财富），量能释放为关键变量 [12]