文章核心观点 - 英伟达通过构建“GPU印钞机体系”制造AI产业繁荣假象，其商业模式并非技术创新而是金融循环，与2008年次贷危机高度相似 [2][8][10] - 公司从“卖铲人”角色蜕变为掌控外交、金融、货币权的“央行行长”，通过投资、担保、垄断等手段控制AI生态链 [2][7][10] - 当前AI芯片市场存在需求幻象、增长幻象和稀缺幻象，潜在库存、债务和政策风险可能引发行业系统性崩盘 [10][16][18][20] 英伟达的权力扩张策略 - **外交权垄断**：2024年公司承诺投资50亿美元在英国剑桥建超算中心，借此软化监管并获得政治支持，该中心90%芯片需从美国进口 [3] - **金融权渗透**：2024年一季度英伟达为数据中心公司CoreWeave提供30亿美元担保，助其从高盛获得70亿美元贷款，条件是80%贷款用于购买H100芯片并签订五年租约 [4][5][6] - **货币权掌控**：公司垄断78%的AI芯片市场，Blackwell B200芯片单价达4万美元，微软和Meta已订购120万块，对OpenAI的1000亿美元投资包含95%算力必须采用英伟达芯片的条款 [7][8] GPU信用货币模型运作机制 - **需求铸币**：通过“投钱-买货-再投钱”循环制造虚假需求，例如OpenAI需完成10%模型训练目标才能获得投资资金，且资金必须用于购买英伟达产品 [10] - **信用杠杆**：采用类似次贷危机的融资担保模式，为数据中心公司（如Nscale）的“垃圾贷款”提供背书，再由投行打包成理财产品出售 [11][14] - **风险对冲**：通过股权投资（如PsiQuantum、Helion Energy）获取技术情报，对潜在竞争者采取收购雪藏或断供策略，在自动驾驶领域已垄断65%市场份额 [15] 潜在风险与市场失衡 - **库存积压**：H100芯片库存已达30万块，相当于两个月销量，但月产量仍维持15万块，存在渠道堵塞风险 [16] - **债务危机**：CoreWeave等数据中心公司负债率超过资产20%，70亿美元贷款将于2026年到期，英伟达作为担保方可能面临200亿美元赔付责任 [17][18] - **政策监管**：美国司法部已启动“算力垄断”调查，欧盟计划推出AI芯片产能配额管制，可能终结当前商业模式 [18][31]