投资策略 - 对于部分投资者而言，通过ETF投资股票以实现多元化可能并非最佳方法[1] - 标普500等指数包含大量公司，但作者提出了一种结合增长与收入的混合系统[1] - 该混合策略以经典股息增长型股票为基础，并加入商业发展公司、房地产投资信托基金和封闭式基金，旨在提升投资收入的同时，获取与标普500指数相当的总回报[1] 作者背景与持仓 - 作者为一名拥有超过15年市场经验的金融分析师与投资者，专注于发掘高质量股息股及其他具有长期增长潜力的资产[1] - 作者在文章提及的公司中未持有任何股票、期权或类似衍生品头寸，但可能在未来72小时内对STEW发起有益的做多头寸[2] - 文章内容代表作者个人观点，作者除来自Seeking Alpha的报酬外，未因本文获得其他补偿，且与文中提及的任何公司均无业务关系[2]

公司：Coinbase Global (COIN) * 公司是领先的加密货币交易平台和生态系统提供商，业务覆盖零售、机构、开发者等多个客户群体 [16] * 公司在美国现货交易市场占据主导地位，市场份额超过50% [22] * 公司是机构客户的首选平台，托管了80%的比特币ETF资产，并为超过三分之一的顶级对冲基金提供服务 [24][25] * 公司通过“Crypto as a Service”模式为超过260家企业提供白标基础设施服务，包括托管、交易和法币出入金通道 [17][18] 行业：加密货币 * 行业近期经历了剧烈波动，主要触发事件是10月10日因一家大型全球交易所的价格数据源问题导致DeFi协议自动去杠杆化，引发了190亿美元的历史最大规模清算 [3][4] * 行业与更广泛的宏观经济趋势关联性增强，近期波动受到特朗普对华关税、美联储利率预期变化以及上述特定事件共同影响 [3] * 尽管出现市场混乱，但行业展现出深度和成熟度，未出现公司破产或系统性风险事件，市场正在恢复稳定并出现净资金流入 [5][6] * 行业监管环境正在改善，美国通过了《支付稳定币清晰度法案》，为稳定币作为支付工具和交易抵押品提供了明确规则，市场结构法案（Clarity Act）也在推进中，有望明确证券与商品的分类及监管管辖权 [12][13][14][15] 核心观点与论据 **市场动态与韧性** * 近期市场波动由特定技术事件引发，并未导致系统性风险，显示了市场的成熟 [3][4][6] * 市场正在稳定，比特币在80,000至85,000美元水平出现逢低买入，ETF资金恢复净流入 [5] * 高杠杆在非美国监管的实体中普遍存在，是市场不稳定的潜在来源，但缺乏披露使得整体杠杆水平难以追踪 [7][8][9][10] **监管进展与影响** * 美国监管环境发生根本性转变，从对抗转向建设性对话 [12] * 《支付稳定币清晰度法案》的通过为稳定币在支付和交易中的应用开辟了可能性，促进了稳定币市值和支付量的增长 [13][14] * 预期的市场结构法案（Clarity Act）将为资产分类和监管权责提供法律确定性，有望吸引更多开发者、银行和机构进入市场，推动整体市场增长 [15][16] **公司战略与竞争优势** * 公司通过多元化产品组合（零售、机构、开发者工具）和“Crypto as a Service”基础设施模式来应对未来可能加剧的竞争，并将竞争转化为增长机会 [16][17][18] * 公司积极进行并购，目标包括人才（“acqui-hires”）、产品、可交易资产类别和运营牌照，以加速发展路线图 [19][20][21] * 收购Deribit（占据75%期权市场份额）使公司能够整合期权、期货和现货交易，为国际客户提供资本效率更高的跨保证金服务，并计划未来引入美国市场 [20][22][23] **机构业务与产品发展** * 公司的机构业务提供集成的托管、交易和融资服务，是当前市场上唯一具备机构级服务能力的玩家 [24][25] * 公司与传统金融机构合作深化，例如PNC银行通过其平台向高净值客户提供比特币服务 [26] * 公司认为ETF生态将自然演进，发行商会引入更多托管和融资服务商以确保业务连续性，这反映了资产类别的成熟 [28][29][30] * 稳定币USDC的需求来自零售和机构，机构主要将其用作结算资产和提供流动性的工具，支付用途正在兴起 [31][32] * 公司推出的信用卡提供高达4%的比特币返利，作为客户获取工具，并推动了Coinbase One订阅服务的增长 [35][36] **风险管理与运营** * 公司通过情景规划和设定运营支出触发机制来管理加密货币周期的波动性，确保在各种营收条件下保持EBITDA为正 [37][38] * 公司自身提供的杠杆产品名义杠杆率低且完全抵押，在10月10日的市场事件中仅有两笔微不足道的追缴保证金通知 [10][11] 其他重要内容 * 公司指出，根据《支付稳定币清晰度法案》，稳定币发行人不得支付利息，而公司提供的“奖励”是基于客户平台活动的结构性不同产品 [33][34] * 公司提到，包括美国政府在内的多国政府正在探索将比特币作为战略储备资产持有，这构成了一个新的客户类别 [27]

文章核心观点 - 文章作者Leo Nelissen将深入探讨一个结合了多个重要主题的关键议题 该议题涉及供应链、基础设施和大宗商品等主要经济发展领域 [1] - 作者的分析重点是为投资者提供深入见解和可操作的投资理念 特别强调股息增长机会 [1] 作者与平台信息 - 作者Leo Nelissen是iREIT®+HOYA Capital的特约撰稿人 专注于供应链、基础设施和大宗商品相关的重大经济发展分析 [1] - 其所属的iREIT®+HOYA Capital团队提供深度研究 涵盖REITs、mREITs、优先股、BDCs、MLPs、ETFs及其他收益型替代投资品 [1] - 研究平台iREIT on Alpha提供免费两周试用 并获得了438份用户评价 其中大多数为五星好评 [1]

人工智能投资热度与市场集中度 - 人工智能是当前最热门的商业话题之一 正在重塑投资组合 相关公司利润潜力巨大 但其估值也极高 [1] - 以晨星全球市场指数为例 该指数包含7500家全球公司 其中英伟达权重超过4% 是全球投资组合中占比最高的公司 [2] - 全球上市公司总市值的22%以上集中于10家公司 这些公司都在竞相争夺最佳AI模型、AI芯片或AI技术落地途径 [2] 降低AI风险敞口的ETF策略 - 嘉信基本面美国大公司ETF通过基本面指标进行投资和权重调整 以规避高增长预期带来的估值风险 [3][4] - 该ETF采用逆向投资策略 限制对高增长预期公司的敞口 例如英伟达和特斯拉在其投资组合中各占不到0.5% [5] - 该策略在过去10年表现优异 年化回报率达13% 在晨星大盘价值类别基金中排名前5% [6] 美国中小盘价值型ETF - Dimensional美国目标价值ETF专注于美国中盘和小盘股中估值较低的一半 以成本效益高的方式进行投资 [7] - 该ETF投资分散于约1400家公司 前十大持仓集中度仅为6% 且排除了盈利能力最差的公司 [7][8] - 其共同基金版本在截至2024年12月的十年间 年化回报率跑赢罗素2000价值指数两个百分点 [8] 国际增强型研究ETF - 摩根大通国际研究增强股票ETF通过自下而上的基本面研究 寻找国际市场上定价有吸引力的公司 以此分散对AI的过度关注 [9] - 该主动型ETF结合了指数投资和量化主动投资的要素 旨在超越基准回报 其选股能力是相对回报的主要驱动力 [10] - 自2022年成立以来 该ETF的总回报已超过其MSCI EAFE指数跟踪同行几个百分点 [10]

市场整体情绪与表现 - 加密货币市场处于极度恐惧状态，恐惧与贪婪指数从近期低点约10攀升至当前接近20，但仍处于极端区域[1] - 市场背景表现为降低风险敞口而非准备转变风险偏好，这阻碍了山寨币季节的到来[2][3] - 整体市场走势几乎完全由比特币的下跌以及交易者对流动性的偏好而非实验性投资所主导[3] 比特币行情与影响因素 - 比特币交易价格低于86,000美元，单日跌幅约6%，延续了自10月近125,000美元高点以来的跌势[1] - 当前价格在85,000至86,000美元区间，下跌已持续数周，原因包括获利了结、对宏观经济数据发布的谨慎以及ETF资金流出[4] - 衍生品数据显示资金费率为负，杠杆多头头寸持续平仓，今日下跌与持续的多头清算和部分现货产品资金外流有关[2][4] - 订单簿深度足够，但主导资金流向是逢高卖出而非建立新头寸，在极端恐惧环境下交易者避免复杂的风险表达，限制了山寨币广泛复苏的机会[4] 山寨币与特定代币表现 - 市场轮动薄弱，资金集中在最大规模的交易场所，只有少数代币在弱势的龙头币背景下表现强势[3] - **MYX Finance** 交易价格接近2.98美元，24小时内上涨约9%，盘中高点超过3.95美元，其流动性再质押和永续交易路线持续吸引关注[5] - **JUST** 交易价格接近0.043美元，24小时内上涨4%，其活动持续围绕TRON网络的借贷和稳定币基础设施，链上参与度在近期波动中保持稳定[6] - MYX Finance的上涨得益于其持续的奖励机制和稳定的交易量，但今日涨幅规模小于前几周[5] - JUST的上涨幅度温和，并未表明趋势转变，但显示在恐惧市场中，具有稳定使用量的网络仍可继续实现小幅上涨[6]

全球主要股指表现概览 - 全球市场观察列表追踪来自美国、加拿大、英国、德国、法国、日本、中国、香港和印度的九个主要指数，包括标普500、TSX、富时100、DAXK、CAC 40、日经225、上证指数、恒生指数和印度BSE SENSEX [1] - 截至2025年11月24日，所有九个指数均实现上涨，香港恒生指数以31.2%的年内涨幅位居榜首，加拿大TSX指数以22.9%涨幅位列第二，日本日经225指数以21.9%涨幅位列第三，而印度BSE SENSEX指数涨幅最小，为6.2% [2] - 提供了各指数当前价值、历史峰值、峰值日期以及当前水平与记录水平差距的对比数据 [3] 历史周期与相对表现分析 - 以2020年2月3日（官方NBER衰退开始日期）为起点，展示了全球市场在近期经济衰退期间的比较表现 [4] - 以2009年3月9日为基准日（多个指数触及低点的时间），通过对数刻度纵轴可视化八个市场的相对表现，并标注了从起始日至最新周收盘的百分比变化 [5] - 另一次比较以2007年10月9日（标普500前一收盘高点）为起点，该日期大致处于各市场峰值范围的中点，以观察更长周期的相对表现 [6] 相关投资工具示例 - 列出了多个单一国家ETF作为投资工具示例，包括WisdomTree日本对冲股票基金(DXJ)、WisdomTree欧洲对冲股票基金(HEDJ)、KraneShares中国互联网ETF(KWEB)等 [10] - 特别说明追踪的德国DAXK指数为仅价格指数，不包括股息，以与其他不包括股息的指数保持一致 [8]

零售交易活动概况 - 2025年成为散户交易员创纪录的一年，活跃度甚至超过了2021年GameStop狂热高峰期 [1] - 与去年相比，零售交易活动增长了50% [1] - 2025年2月至4月初市场出现近20%的回调，导致波动性增加并催生了新的投资策略 [1] 主导趋势一：逢低买入 - 2025年出现了三次主要的散户日内交易员逢低买入事件 [2] - 约75%的当前股市头寸建立于2025年前四个月，英伟达和特斯拉是最大受益者 [2] - 自那以后数周内，散户对逢低买入的热情减弱，在市场疲软时选择观望，近期因估值担忧已成为净卖家 [3] 主导趋势二：ETF占据主导 - 2025年至今，ETF占散户资金流入的75% [4] - 2月至4月市场波动平息后，个股购买放缓，资金转向ETF和期权 [4] - 与 meme-stock 时代不同，当时个股购买占比较大 [5] - SPDR Gold Shares ETF 在2025年吸引了大量散户兴趣，同期黄金价格涨幅超过60% [5] 主导趋势三：AI股票集中投资 - 散户为购买30只顶级AI股票，一直在卖出“SPX 470”中的其他股票 [8] - 这种行为导致超大市值科技股出现创纪录的集中度 [8] - 随着估值担忧再次浮现，AI交易是否已达到衰竭点有待观察 [9]

文章核心观点 - 文章作者为专注于供应链、基础设施和大宗商品领域主要经济发展的分析师 [1] - 作者约一年前曾撰写一篇题为“让我夜不能寐的一张图表”的文章 该文章讨论了一张关于长期购买力的图表 [1] 作者背景与分析方法 - 作者是iREIT®+HOYA Capital团队的成员 旨在提供有见地的分析和可操作的投资建议 [1] - 作者的分析特别强调股息增长机会 [1]

文章核心观点 - 文章重点提及主要市场指数基金在2024年9月底宣布了2025年第三季度的股息[1] - 文章作者Sensor Unlimited拥有金融经济学博士学位 在抵押贷款市场 商业市场和银行业拥有超过十年的研究经验[1] - 作者专注于资产配置和ETF研究 领域涵盖整体市场 债券 银行业 金融板块和房地产市场[1] 作者背景与研究领域 - 作者Sensor Unlimited是一位训练有素的经济学家 专长为金融经济学和定量建模[1] - 过去十年 其研究覆盖抵押贷款市场 商业市场和银行业[1] - 其撰文内容集中于资产配置和ETF 特别是与整体市场 债券 银行业 金融板块以及房地产市场相关的ETF[1]

文章核心观点 - 分析师预测人工智能将带来9万亿美元的生产力增益 [1] - iShares美国股票因子轮动主动ETF是当前热门趋势股票之一 [1] - 尽管DYNF具备投资潜力 但部分人工智能股票被认为具有更高回报潜力和有限的下行风险 [1] ETF市场趋势 - 全球ETF资金流入趋势显著 iShares业务在全球范围内出现创纪录的资金流入 上半年和第三季度均打破纪录 [1] - 投资者寻求阿尔法收益和税收效率 主动管理型ETF如DYNF在过去几年表现出色 能够跑赢基准 [1] - 与共同基金相比 ETF即使在DYNF等高换手率的动态策略中也能以高税收效率方式运作 不太可能向投资者支付资本利得 [1] 投资机会焦点 - 部分人工智能股票被指出具有更大潜力 可提供更高回报且下行风险有限 [1] - 存在极其廉价的人工智能股票 同时是特朗普关税和本土化政策的主要受益者 [1]