When Coleman's Tiger Global Management buys 4 million shares of anything, it's good to pay attention.If I asked you to name a famous billionaire, I'm guessing Chase Coleman III wouldn't be the first one that comes to mind. But in the hedge fund world, he's practically royalty.Coleman is one of the "tiger cubs" who worked for Julian Robertson's Tiger Fund -- the first hedge fund ever -- and then went on to start his own. Today, Coleman's Tiger Global Management fund manages more than $34 billion in securitie ...

This story was originally published on Grocery Dive. To receive daily news and insights, subscribe to our free daily Grocery Dive newsletter. As grocers continue growth for their private brands, they are eyeing a robust dollar share increase by 2027, according to a new report from FMI — The Food Industry Association. The report found that 86% of surveyed retailer and manufacturer executives said they plan to moderately or significantly increase private brand investments in the next two years, boosting priv ...

好的，我将根据您提供的财报电话会议记录，为您总结Academy Sports & Outdoors的关键要点。报告内容如下： - 财务数据和关键指标变化: 公司第二季度净销售额为16亿美元，同比增长3.3%，同店销售额增长0.2% [5][18] 毛利率为36%，同比下降2个基点，其中商品利润率改善40个基点，但被 shrink 和电商运费成本增加所抵消 [7][19] SG&A费用占销售额的25.3%，增加3600万美元或150个基点，主要受新店增长(130bps)、技术投资(20bps)和折旧(10bps)驱动 [19] 营业利润为1.72亿美元，摊薄每股收益为1.85美元，调整后每股收益为1.94美元 [19] 库存水平较高，单店单位数增长4.6%，单店金额增长8.2%，但较第一季度已改善约30% [20] 季度末现金为3.01亿美元，拥有10亿美元未使用的循环信贷额度，自由现金流为2170万美元 [20][21] - 各条业务线数据和关键指标变化: 所有主要业务类别均实现低个位数增长，鞋类、服装、运动休闲和户外用品表现一致 [6] 电商业务增长约18%，渗透率提升120个基点，连续两个季度保持强劲增长(第一季度增长10%) [5] 核心品类如运动户外服装鞋类、体育用品、狩猎、露营和庭院用品表现稳健 [6] 季节性类别如游泳用品、泳池和夏季鞋类因天气较凉较湿而起步较慢，但6月底和7月随天气转暖而反弹 [6] 弹药业务仍然面临挑战，但第二季度趋势较第一季度有所改善 [109] - 各个市场数据和关键指标变化: 通过Placer AI数据，家庭年收入10万美元以上的高收入客群客流量实现两位数增长，加速于第一季度 [8] 家庭年收入5-10万美元的中等收入客群客流量份额持平 [8] 家庭年收入5万美元以下的低收入客群客流量继续下滑，但下滑速度较第一季度放缓 [8] 通过Cirkana数据，在服装、鞋类、体育用品、钓鱼和户外烹饪等关键业务中获得显著份额增长 [9] 通过NICS背景检查数据，枪支市场份额实现稳健增长 [9] 约30家过度依赖西班牙裔客群的边境门店表现略差于整体趋势，可能与跨境购物 disruption 有关 [93] - 公司战略和发展方向和行业竞争: 新店开拓是首要增长战略，第二季度新开3家门店(佛罗里达、弗吉尼亚、西弗吉尼亚)，总门店数达306家，计划2025年新开20-25家门店 [10] 加速电商增长，采取"回归基础"方法，优化网站导航功能、订单履行和商品组合，推动转化率和客单价提升 [11][12] 提升现有门店生产力，通过引入新品牌(Jordan、Converse、HydroJug等)、扩展现有品牌(BURLEBO、Ninja、Birkenstock)和部署新技术(RFID手持扫描仪、手持订购设备)实现 [12][13] 推动针对性营销，通过"Fun Can't Lose"营销活动和myAcademy忠诚度计划("Summer of Savings")驱动客流和消费频率，忠诚计划已拥有超1200万会员，季度新增约50万 [14][15][66] 积极应对关税影响，通过工厂分担成本、调整采购地、调整采购量、拉取国内库存和价格优化工具等多种策略，预计年内可基本抵消关税影响 [17][38][55] - 管理层对经营环境和未来前景的评论: 消费者行为呈现"事件性购物"特点，如阵亡将士纪念日、劳动节等高峰期表现强劲，但期间谷值较软 [26][27] 消费者明显寻求应对通胀环境的方法，倾向于寻求价值，高收入客群加速 trade-down 到公司 [8][39] 关税导致成本上升，部分品类已实施价格调整，预计下半年更多调整，AUR(平均单价)预计从低中个位数加速至高个位数或两位数增长 [30][31][57] 公司对下半年持乐观态度，基于电商加速、新店贡献提升、技术投资见效和新品牌表现等动力，但消费者健康度和宏观经济环境仍是 wildcard [66][67] 促销环境每年感觉比前一年更多促销，但远未达疫情前水平，促销活动的客户参与度更高 [73] - 其他重要信息: 公司应对德州山洪灾害，向灾区捐赠物资并捐款给Kerr County洪水救济基金 [4] 任命Brandi Tredway为新的执行副总裁兼首席法律官，她拥有近25年零售和法律经验 [138] 供应链优化机会预计有100个基点的改善空间，部分将通过向其他配送中心推广仓库管理系统实现 [101][102] - 总结问答环节所有的提问和回答: 问题: 消费者行为和后半年趋势 - 公司确认继续看到"事件性购物"模式，返校季表现积极，但季后略有回落，原因包括今年劳动节清仓活动较少和狩猎季节时间 shift [27] 对下半年势头持乐观态度，基于电商加速、新店贡献提升和技术投资见效等动力 [66][67] 问题: 关税、定价和消费者反应 - AUR在第二季度增长低至中个位数，贡献了客单价1.5%增长的一部分，预计下半年价格调整加速 [30][31] 公司采取多种策略 mitigating 关税，预计年内基本抵消影响，消费者对涨价的反应将是关键 [17][31][32] 不同品类对涨价的反应不同，从完全无弹性到有需求侵蚀，公司据此调整策略 [68] 问题: 财务指引和SG&A - 全年SG&A指引维持约100个基点的 deleverage，第二季度为150个基点，预计下半年 moderation [36][45] 毛利率指引维持在34.0% - 34.5%，较去年的33.9%有所改善 [36] 下半年同店销售指引范围宽(负4%至正3.5%)，取决于消费者健康度 [36][112] 问题: 毛利率细节和关税暴露 - 商品利润率改善40个基点，但被 shrink(20bps)和电商运费(10bps)等抵消 [53] 公司积极多元化采购地，目标将中国采购占比从去年的 teens 降至年内的个位数中期，目前总COGS中自有品牌(private label)暴露约为6%-7% [54][55][56] 问题: 新品牌表现(Nike和Jordan)和未来机遇 - Nike和Jordan品牌表现强劲， aggregate 实现两位数增长，获得更多高端产品访问权而非独家产品 [80][81] Jordan品牌 assortment 已从初始的2款鞋类大幅扩展，覆盖更多篮球鞋、足球鞋、背包和服装，预计未来进一步扩展门店分布 [86][87] 成功引入新品牌有助于打破历史壁垒，获得与其他品牌的新对话机会 [117] 问题: 客户群细分和营销 - 三大收入客群(低于5万、5-10万、10万以上)占比各约三分之一，但高端客群份额显著增长 [98] 营销重点是通过CDP(客户数据平台)进行针对性营销，转化单渠道购物者为全渠道购物者，提升客户价值 [99] 问题: 库存和品类表现 - 库存单位数增长从第一季度的6.5%降至第二季度的4.6%，预计年内继续正常化 [108] 服装和鞋类表现最强(均增长约3.7%-3.8%)，户外增长2.5%，三个部门实现同店正增长 [111] 弹药业务仍面临挑战，但趋势较Q1改善，已成为价格敏感型业务 [109][110] 问题: 新店生产率和AUR展望 - 新店生产率符合预期(第一年销售额1200-1600万美元)，进入 comp base 后同店销售从低个位数提升至中个位数 [129][130] 预计低收入客群压力持续，但中高收入客群 trade-in 将足以抵消，公司专注于维持相对价值优势 [132][133]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为16亿美元 同比增长33% [23] - 同店销售额增长02% 相比第一季度改善近400个基点 [23] - 电子商务渠道同店销售额增长约18% [23] - 交易量下降14% 但客单价上升15% [23] - 毛利率为36% 同比下降2个基点 [24] - 商品利润率改善40个基点 但被缩水和电商运费成本抵消 [24] - SG&A费用占销售额253% 增加3600万美元或150个基点 [24] - 营业利润为172亿美元 [25] - 摊薄后每股收益为185美元 调整后每股收益为194美元 [25] - 每店库存单位数增长46% 金额增长82% [25] - 季度自由现金流为2170万美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 鞋类业务增长38% [122] - 服装业务增长37% [122] - 户外业务增长25% [122] - 运动休闲业务低个位数增长 [8] - 核心品类表现稳健 包括运动户外服装鞋类 体育用品 狩猎 露营和后院用品 [9] - 季节性品类如游泳 泳池和夏季季节性鞋类起步较慢 [9] - 弹药业务继续面临挑战 但第二季度趋势比第一季度有所改善 [120] - 耐克和乔丹品牌实现两位数增长 [43][87] 各个市场数据和关键指标变化 - 新开设3家门店 分别位于佛罗里达州沃尔顿堡滩 弗吉尼亚州米德尔塞克斯和西弗吉尼亚州摩根敦 [14] - 季度末门店总数达306家 遍布21个州 [14] - 2022和2023年开业门店的同店销售额从第一季度的低个位数增长改善至第二季度的中个位数增长 [15] - 计划2025年新开20-25家门店 [14] - 约30家过度依赖西班牙裔消费者的门店表现略差于整体趋势 [105] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 开设新门店仍是首要增长策略 [14] - 加速发展电商业务 采取回归基础的方法 简化网站导航和功能 改进订单履行选项和速度 扩大无界零售品类 [15] - 提高现有门店生产力 通过增加受欢迎品牌优化商品组合 [16] - 在门店部署RFID扫描仪和新手持订购设备 [17] - 通过更有效的定向营销驱动客流 [20] - My Academy奖励计划已拥有超过1200万会员 [21] - 使用多种策略减轻关税影响 包括与工厂和供应商合作吸收部分额外成本 调整产地 调整采购数量等 [22] - 每周抓取竞品价格 确保提供最佳价值 [124] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者继续寻求应对通胀环境的方法 寻求最大化消费能力 [11] - 收入前两个五分位群体(年收入10万美元以上)客流量实现两位数增长和份额增益 [12] - 中等收入群体(年收入5-10万美元)客流量份额持平 [12] - 低收入群体(年收入5万美元以下)客流量继续下降 但降幅小于第一季度 [12] - 在服装 鞋类 体育用品 钓鱼和户外烹饪等关键业务领域获得显著份额增长 [12] - 更新全年同店销售额指引范围从负4%收窄至负3%到正1%之间 [28] - 预计下半年AUR将加速上升 可能达到高个位数或两位数增长 [66] 其他重要信息 - 德克萨斯州山洪事件后公司向救灾工作捐款捐物 [6] - 欢迎Brandy Treadway担任新的执行副总裁兼首席法律官 [153] - 乔治亚州配送中心库存状况显著改善 [24] - 中国采购占比从去年的十几百分比降至10%以下 目标年底降至中个位数 [62] - 自有品牌商品关税暴露约为总COGS的6%-7% [65] 问答环节所有提问和回答 问题: 消费者购物模式和后市展望 [31] - 公司继续看到间歇性购物模式 返校季实现正同店销售 [32] - 返校季后出现轻微回落 主要因今年劳动节清仓活动减少和狩猎季节从9月开始而非8月 [33] - 对业务势头和下半年机会感到乐观 [33] 问题: 票价受益于关税定价的程度及未来定价预期 [35] - AUR增长低至中个位数 占客单价增长15%的大部分 [36] - 预计下半年随着关税成本传导 会有更多涨价活动 [36] - 目标在今年下半年完成大部分必要的价格调整 [37] 问题: 下半年指引假设及SG&A展望 [40] - 维持全年SG&A利润率下降约100个基点的预期 [41] - 毛利率预计34%-345% 较去年339%的低端提升10个基点 [42] - 继续有意识地投资于各项举措 [42] 问题: 关税缓解策略 [41] - 采取多种缓解策略 包括与工厂合作分担成本 多元化采购基地 调整采购数量 增加国内库存 [45] - 使用降价优化工具Revionics从清仓商品中获得更多收益 [46] - 通过自有品牌产品保持良好价值差 [46] 问题: 下半年分季度业绩预期及SG&A走势 [49] - 不提供季度指引 但预计SG&A利润率下降将继续缓和 [50] - 去年下半年8月和12月有两个月同店销售为正 [51] - 预计随着9月底10月初艰难对比期的过去 业务将出现好转 [52] 问题: 毛利率展望及关税暴露 [58] - 商品利润率带来40个基点顺风 缩水造成20个基点逆风 电商运费造成10个基点逆风 [59] - 全年缩水预计较去年增加约5个基点 [59] - 自有品牌商品关税暴露约为总COGS的6%-7% [65] 问题: 库存AUR增长与未来票价关系 [66] - AUR增长中个位数 预计下半年将加速至高个位数或两位数 [66] 问题: 增长势头能否持续 [71] - 看不到增长势头停止的理由 电商加速 新店贡献增加 技术投资见效 新品牌表现良好 忠诚计划增长 [72][75] - 不确定因素主要是消费者健康状况和宏观经济环境 [75] 问题: 涨价对需求的影响 [76] - 观察到三类商品行为: 高度无弹性商品需求未受影响 部分商品AUR上涨但需求大致持平 部分高单价品类出现需求侵蚀大于AUR增长 [77] 问题: 促销环境及商品利润率 [79] - 促销环境逐年略有增加 但远未达到疫情前水平 [79] - 相同促销活动的顾客参与率同比提高 [79] - 第二季度未看到明显的品类组合影响 [80] 问题: 不同收入群体表现及展望 [81] - 高收入群体客流量两位数增长 中等收入群体份额持平 低收入群体份额下降但降幅收窄 [82] - 预计高收入群体势头将继续并加速 [83] 问题: 耐克和乔丹品牌表现及独家性 [87] - 对耐克和乔丹早期表现感到兴奋 预计篮球赛季和假日季将继续成为增长动力 [87] - 不强调独家产品 而是获得更优质产品的更广泛分销 [89] 问题: 乔丹品牌组合扩展 [95] - 鞋类组合大幅扩展 SKU数量增加两倍以上 增加足球鞋等新品类 [96] - 背包等品类也扩展至所有门店 [97] - 计划明年春季在更多门店扩展这些专柜 [98] 问题: 不同族裔消费者购物模式 [102] - 通过Placer数据看到西班牙裔消费者同比增长 [103] - 过度依赖西班牙裔消费者的门店表现略差 可能与跨境购物 disruption有关 [105] 问题: RFID改善库存和转化率 [106] - RFID使库存准确率提高约20% 现货率改善400-500个基点 [107] 问题: 不同收入群体占比及营销策略 [109] - 三个收入群体各占约三分之一 [110] - 使用CDP数据进行针对性营销 鼓励单渠道顾客成为全渠道顾客 [111] 问题: 供应链机会实现路径 [113] - 100个基点的机会仍然存在 部分将通过向其他配送中心推广WMS实现 [114] 问题: 下半年库存预期及各品类表现 [117] - 预计每店库存单位数将继续下降 年底恢复正常 [118] - 服装和鞋类表现最强 户外业务增长25% [119][122] 问题: 品牌合作机会 [129] - 乔丹品牌成功推出有助于获得其他品牌合作机会 [130] - 已引入Converse Hydro Jug Burlevo Waggle Ninja等新品牌 [131] 问题: 下半年毛利率扩张驱动因素 [133] - 低端指引较去年提升10个基点 [134] - 商品利润率继续表现 品类组合变化 缩水影响约10个基点 电商运费是增长代价 [135] 问题: 新店生产力和假设 [140] - 新店生产力符合预期 第一年销售额1200-1600万美元 [141] - 品牌认知度低的新市场接近1200万美元 传统市场接近1600万美元 [143] - 26家已进入同店基数门店实现中个位数增长 [144] 问题: AUR增长与中低收入消费者压力的平衡 [146] - 预计低收入消费者压力持续 但中高收入群体交易增加将抵消任何侵蚀 [147] - 重点关注确保在同类商品中保持最佳价值 [148]

天猫平台业绩表现 - 过去半年天猫大快消头部商家中超过200家实现确收双位数增长 [1] - 天猫平台500多个千万级新品牌成交额同比增长40% [1]

投资组合构建原则 - 投资组合应选择行业地位稳固且运营稳健的公司 投机性股票不应占据重要位置 [1] - 投资组合需遵循多元化原则 避免过度集中于单一行业 [2] - 伯克希尔哈撒韦 Shopify和艾伯维可作为优质核心持仓标的 [2] 伯克希尔哈撒韦(BRK.A/BRK.B) - 公司由沃伦·巴菲特领导 长期创造卓越投资回报 [4] - 业务高度多元化 涵盖铁路 能源 保险和服装等数十个行业子公司 [4] - 投资组合覆盖更多行业领域 多元化运营帮助抵御经济衰退 [5] - 格雷格·阿贝尔将接任CEO 管理团队延续巴菲特投资哲学 [5] - 稳健多元的业务结构支撑长期持续增长 [6][7] Shopify(SHOP) - 公司是电子商务平台领导者 帮助商家创建在线商店 [8] - 提供数千款应用支持商店定制 支持跨社交媒体渠道营销和销售 [8] - 商品交易总额和收入快速增长 自由现金流和利润率保持健康 [8][9] - 电子商务行业预计持续快速增长 公司具备显著增长潜力 [9] - 凭借网络效应和应用商店转换成本构建护城河 虽未盈利但行业领先地位稳固 [10] 艾伯维(ABBV) - 公司是制药行业领导者 药品需求不受经济周期影响 [11] - 免疫学产品线表现强劲 Skyrizi和Rinvoq自201年获批后销售快速增长 [11] - 管理层预测Skyrizi和Rinvoq到2027年合计销售额达310亿美元 较此前预期提高40亿美元 [12] - 两款药物将推动收入增长至2030年代 产品组合中其他药物贡献显著 [12][13] - 拥有强大研发管线 能应对长期专利悬崖 2023年失去修美乐专利后次年即恢复收入增长 [13] - 提供3.2%的远期股息收益率 连续53年增加股息支付 属于股息之王 [14]

财务表现 - 公司第二季度总收入同比增长48%至1774亿美元 超出共识预期的1755亿美元 按固定汇率计算增长56% [3] - 调整后每股收益为068美元 同比增长15% 但低于预期的073美元 [3] - 运营收入同比下降82%至73亿美元 受一次性法律及重组成本影响 调整后运营收入(固定汇率)微增04% [7] 业务亮点 - 全球电商销售额激增25% 其中美国市场增长26% 主要受益于门店自提配送服务和广告业务增长 [4][8] - 广告业务收入飙升46% 会员收入增长153% 显示数字化变现能力持续增强 [4] - 美国同店销售(不含燃料)增长46% 交易量增长15% 客单价提升31% [8] 分部门表现 **美国沃尔玛** - 净销售额增长48%至1209亿美元 食品杂货和健康护理品类表现强劲 [8] - 运营利润增长2%至67亿美元 得益于库存管理优化 但被保险索赔费用增加部分抵消 [9] **国际业务** - 净销售额增长55%至312亿美元 固定汇率下增幅达105% 中国、Flipkart和墨西哥市场贡献显著 [10] - 电商销售增长22% 但运营利润(固定汇率)下降28%至13亿美元 受印度等市场战略投资拖累 [10][12] **山姆会员店** - 净销售额(不含燃料)增长6%至212亿美元 同店销售增长59% [12] - 电商销售增长26% 会员收入增长76% 但运营利润同比下降158%至5亿美元 [13] 资本与展望 - 季度末持有94亿美元现金 总债务503亿美元 上半年产生184亿美元经营现金流 [14] - 上调2026财年指引: 净销售增长预期从3-4%调至375-475% 调整后EPS预期从250-260美元上调至252-262美元 [17] - 第三季度预计销售增长375-475%(含VIZIO收购贡献20基点) 调整后EPS指引58-60美分 [16] 行业动态 - 克罗格(KR)预计本财年销售增长11% 盈利增长67% 过去四季平均盈利超预期14% [21] - Grocery Outlet(GO)预期年度销售增长82% 过去四季平均盈利超预期282% [22] - Ollie's Bargain(OLLI)预计本财年销售和盈利均增长约14% [23]

Shopify公司(SHOP.US)在周三盘前公布第二季度财报，因季度营收及第三季度业绩展望均超出市场预期，股价在美 股盘前大幅上涨，一度飙升17%。数据显示，公司第二季度营收增长31%至26.80亿美元，超过分析师预期的25%， 且所有区域的增长均有所加速。 彭博情报指出，结合其第三季度展望来看，营收增长可能源于大型商户入驻平台，而非消费者为规避关税提前购 物。 截至发稿，该股周三盘前上涨16%，报147.3美元。 | | I hree months ended | | | --- | --- | --- | | | June 30, 2025 | June 30, 2024 | | GMV | 87,837 | 67,245 | | MRR | 185 | 169 | | Revenue | 2,680 | 2,045 | | Gross profit | 1,302 | 1,045 | | Operating income | 291 | 241 | | Free cash flow | 422 | 333 | | YoY revenue growth rate | 31% | 21% | | Free ...

公司概况 - Sprouts Farmers Market（SFM）专注于新鲜、天然和有机食品，市值约156亿美元，拥有超过440家门店，目标客户为健康意识型消费者[1] - Costco Wholesale（COST）采用会员制仓储模式，销售包括杂货、电子产品和家居用品在内的大宗商品，市值约4142亿美元，全球拥有908个仓库，其中625个位于美国和波多黎各[2] 业务战略与运营 - SFM通过新忠诚度计划（试点35家门店）和生鲜肉类海鲜自主配送强化客户关系与供应链控制[5]，计划2025年新开至少35家门店（10%单位增长），拥有120个获批站点和85个已签约租约[6] - Costco会员续费率在美国和加拿大达92.7%，全球达90.2%，第三财季会员费收入同比增长10.4%，付费家庭会员数达7960万（同比增长6.8%）[8][10] - SFM电子商务占比达15%（2025年第一季度同比增长28%），与Uber Eats、DoorDash和Instacart合作扩展数字渠道[7] - Costco电子商务可比销售额第三财季增长14.8%，物流配送量增长31%，近期推出与Affirm合作的"先买后付"服务[12] 财务表现与增长预期 - SFM 2025财年净销售预计增长12%-14%，自有品牌产品占总销售额24%[4]，当前财年销售额和EPS预计同比增长13.6%和35.5%[9][14] - Costco当前财年销售额和EPS预计同比增长8.1%和11.6%，但EPS共识预期过去30天下降0.09美元至17.97美元[17] - SFM新门店格式（2.3万平方英尺）首年销售额约1300万美元，四年内增长20-25%，第五年现金回报率达30%中低区间[6] 市场表现与估值 - SFM年初至今股价上涨25.6%，Costco仅上涨1.9%[20] - SFM远期市盈率29.42（低于一年中位数31.32），Costco远期市盈率47.29（低于一年中位数50.76）[21] 行业趋势与扩张计划 - 天然有机食品市场规模约2900亿美元（占1.6万亿美元家庭食品总支出）[4]，零售环境受通胀、消费者价值观转变及对 affordability 与品质关注度提升影响[3] - Costco计划2025财年新增27个网点（净增24个），全球仓库总数将达914个[11] - SFM长期目标将门店数量扩展至1000家以上[6]

核心观点 - MercadoLibre (MELI) 和 PDD Holdings (PDD) 是美国以外最具活力的两家电商平台，分别主导拉丁美洲市场和中国及全球市场 [1] - 两家公司在物流、用户体验和供应链方面建立了坚实基础，成为各自区域的关键参与者 [1] - 全球投资者寻求美国以外电商增长机会，MELI和PDD提供了两个快速演变但差异巨大的市场机会 [2] MercadoLibre (MELI) 分析 - 在拉美零售市场持续抢占实体店份额，实体店仍占85%零售消费支出，MELI市场份额不足5% [3] - 2025年第一季度活跃买家同比增长25%，品牌偏好度在巴西、墨西哥、阿根廷和智利创历史新高 [3] - 巴西GMV外汇中性增长30%，墨西哥增长23%，阿根廷超市品类引领126%增长 [4] - 区域超市品类销售额同比增长65%，总GMV达133亿美元，售出4.92亿件商品 [4] - 巴西物流渗透率超过60%，单均成本下降，支持免费送货等增长驱动投资 [5] - 重点拓展超市等低渗透品类，1P模式将提升供应链稳定性和单位经济效益 [6] - 广告和Mercado Play等新收入来源有望提升长期变现能力 [6] PDD Holdings (PDD) 分析 - 通过1000亿元支持计划帮助中小商户，包括费用减免、数字工具、物流和品牌发展 [7] - 2025年第一季度收入同比增长10%至957亿元人民币(133亿美元)，营销和交易服务收入分别增长15%和6% [8] - 非GAAP营业利润从286亿元降至183亿元，营业利润率从33%降至19% [8] - 加速农业电商发展，引入定价、溯源和物流数字系统以现代化农村供应链 [9] - 通过透明定价和深度补贴提升产品质量、服务标准和消费者信任 [10] 股价表现与估值 - 过去三个月MELI股价上涨29.7%，PDD下跌8.5% [11] - MELI股价上涨源于线下零售份额持续提升和品牌认知改善，PDD下跌因竞争加剧和利润率压力 [12] - MELI远期12个月市销率4.09倍，PDD为2.31倍 [16] - MELI 2025年第二季度每股收益预期12.01美元，过去60天上调15.25%，同比增长14.6% [19] - PDD 2025年第二季度每股收益预期2.04美元，过去60天下调28.42%，同比下滑36.25% [20] - MELI过去四个季度三次超预期，平均超预期22.59%，PDD两次超预期两次不及预期，平均不及预期6.21% [21] 结论 - MELI受益于拉美电商强劲势头和市场份额持续提升，物流和品牌体验战略投资推动增长 [22] - PDD面临竞争加剧和商户支持计划带来的利润率压力，长期生态系统扩张战略存在不确定性 [23] - MELI目前相比PDD更具持续增长优势 [23]