财务表现和关键指标 - 第四季度业绩表现异常强劲 多项指标创下新纪录 尽管通常第二季度是高峰 但本季度仍创纪录 [6] - 增长正在加速 所有业务线都表现良好 [6] - 0%年化利率(APR)贷款产品增长迅猛 月度0%贷款同比增长超过90% [66] - 公司预计收入减去交易成本后的利润率将处于3%至4%回报率(ROTC)范围的最高端 [67] 各业务线表现 - Affirm卡业务表现优异 交易总额达12亿美元 拥有10%的附加率 其0%交易量增长了两倍 [46] - 活跃持卡人的过去十二个月交易总额约为4700美元 较之前公布的约3500美元显著增长 [51] - 95%的交易来自重复借款人 显示出极高的客户忠诚度和平台粘性 [37] - 0%APR产品吸引了大量新用户 其中约50%为首次使用者 [20] - 通过0%APR产品获取的用户不仅会重复使用 还会转化为支付利息的用户 [24][25] 市场拓展与战略 - 公司正在英国进行亲友测试 与Shopify合作 即将正式推出 [75] - 国际扩张的重点是欧洲市场 [79] - 线下商务被视为巨大的未开发市场 规模约为线上商务的8到10倍 [108][152] - 与支付服务提供商(PSP)的合作处于早期阶段 但对其增长有贡献 [120][121] - 公司采用选择性策略 与Sixth Street等顶级资产管理公司等蓝筹股合作伙伴建立长期合作关系 [42][43] 信用风险管理 - 信贷表现保持高度一致且表现良好 [31] - 信贷是公司的首要任务 执行团队每周一都会收到全面的信贷绩效更新 [32] - 公司对每笔交易进行承销 保留拒绝认为对借款人或公司风险过高的交易的权利 [35] - 学生贷款还款恢复已受到监控 公司已采取措施确保不会过度扩展该类借款人 [31] - 贷款的短期性质使公司能够专注于承销消费者当前的还款能力 [37] 技术优势和产品创新 - Adapt AI部署显示平均能提高5%的商品交易总额(GMV) [138] - 自适应结账(adaptive checkout)技术经过整合和重构 具有高度可配置性 [139] - 0%APR产品的优势在于复杂的承保能力、实时定价和商户定制合同 [55][57] - 公司专注于使Affirm卡成为其服务的最佳体现 并正在进行大量投资 [48][49] 资金环境和竞争格局 - 资金环境非常有利 资金能力同比增长约55% [40][41] - 公司对资本合作伙伴的选择非常谨慎 注重长期合作关系而非最低投标价 [42][72] - 公司不担心市场竞争 因为其信贷质量约束和选择性合作伙伴策略使其与追求短期交易的竞争对手区分开来 [70][72] 未来展望和行业评论 - 公司对Agentic Commerce的未来感到兴奋 认为这将重新混合电子商务 但可能不会对所有交易类别都超级成功 [98][101] - 利率变化的影响: 参考利率每变动1点 公司资金成本应变动约40个基点 无论利率上升还是下降 [87][88] - 利率变动完全体现在资金成本中可能需要一年或更长时间 因为大部分资金并非真正可变 [88] - 公司假设与某企业商户的合作将在本季度末结束 其展望中假设此后通过该整合的量为零 [62][124][126] 问答环节所有提问和回答 问题: 消费者压力状况和乐观原因 - 公司对消费者继续表现良好感到满意 美国和加拿大消费者势头强劲 英国市场即将推出 [14][15] - 信贷方面表现良好 公司对驱动交易量和按时收回款项的能力感到满意 [15][16] 问题: 0%APR用户的重复使用率和行为模式 - 通过0%APR获取的用户会重复使用 并且会转化为支付利息的用户 [24][25] - 0%交易对公司来说利润较低 但仍然是盈利的 并非亏本吸引客户 [24] 问题: 消费者信用质量和使用平台的客户FICO分布 - 学生贷款还款恢复已受到监控 公司已采取措施确保不会过度扩展该类借款人 [31] - 信贷表现高度一致 是公司模型设置的输出结果 [34] - 公司对每笔交易进行承销 保留拒绝认为对借款人或公司风险过高的交易的权利 [35] - 贷款的短期性质和95%的重复借款人比例使公司能够专注于当前的承销 [37] 问题: 资金环境的影响和竞争对手风险 - 资金环境非常有利 但公司选择与深思熟虑的长期合作伙伴合作 [42][72] - 公司以信贷质量约束业务 这吸引了世界上最好的信贷投资者 [70] - 不担心资本过剩导致的不理性行为 因为公司选择的是纪律严明的合作伙伴 [72] 问题: Affirm卡的战略和0%交易的意义 - Affirm卡业务表现优异 是公司极其活跃的投资领域 [48] - 0%APR交易更多是惊喜和频率驱动因素 [50] - 目标是达到1000万活跃持卡人和每年7500美元以上的GMV 目前约为4700美元 [51] 问题: 竞争对手为何未大力推广0%APR产品 - 承保很难 而公司擅长于此 竞争对手则不然 [55] - 0%APR产品涉及复杂的商户协商、实时定价和合规性挑战 [57] - 公司通过数学和模型优势解决这个多变量问题 [59] 问题: 企业合作伙伴过渡的时间安排和对假日支出的影响 - 公司展望中的假设是该企业合作伙伴在本季度末（第一财季）逐步停止合作 [62] 问题: 利润率展望和产品组合稳定性 - 公司预计将处于3%至4% ROTC范围的最高端 [67] - 0%贷款预计将继续在组合中占据更大份额 但公司专注于创造盈利单元 [66] 问题: 资金环境改善是否导致竞争加剧 - 公司以信贷质量约束业务 这吸引了顶级投资者 [70] - 选择与纪律严明的长期合作伙伴合作 不担心追求短期交易的行为 [72] 问题: 国际战略和GMV组合差异 - 公司正在英国进行测试 重点扩张欧洲市场 [75][79] - 英国市场目前更倾向于计息贷款 但随着Shopify的推广可能会改变 [77] - 公司将保持对信贷质量的关注 不会冒进 [78] 问题: Apple Pay合作关系的更新 - 公司通常不讨论个别合作伙伴关系 尤其是与Apple的合作 [80] 问题: 客户成熟后交易特征的变化 - 随着产品增加 平均订单价值(AOV)呈温和下降趋势 但频率增加更快 [84] - 公司不刻意追求AOV 而是满足消费者的自然需求 [85] - 目标是成为信用卡的替代品 AOV最终应与信用卡匹配 [86] 问题: 利率下降对业务的影响框架 - 参考利率每变动1点 资金成本应变动约40个基点 无论利率升降 [87] - 利率变动完全体现可能需要一年或更长时间 [88] - 需关注利率下降的原因（如失业率上升）可能对业务产生抵消影响 [89] 问题: 为0%APR提供资金的商户渗透率前景 - 公司认为最终几乎所有商户都会采用0%APR 因为这是一种更高效的销售驱动方式 [92][94] - 目前有7%的商户为基础提供资金 该数字逐年增长 [92] 问题: Agentic Commerce的未来和Affirm的角色 - Agentic Commerce将对某些交易类别非常成功 但可能不是全部 [98] - 公司已构建为可融入所有环境 将出现在Agentic Commerce中 [101] - 这可能增加许多商户的交易量 而不是蚕食商业 [103] 问题: PSP集成的重要性及其对增加商户的作用 - PSP集成对于线下商务非常重要 因为它减少了技术整合的障碍 [109][110] - 这使得与商户的对话更侧重于促销细节而非技术实施 [110] 问题: 0%APR期限缩短的原因和未来展望 - 0%期限缩短是季节性和向新商户推广0%APR（通常从最短期限开始）共同作用的结果 [114][115] 问题: 在线PSP渠道的渗透率和成熟度 - PSP渠道处于早期阶段 但对业务增长有贡献 [120] - 公司正在努力扩大合作伙伴名单并成为默认选项 [119] 问题: 国际扩张的玩法和销售营销方法差异 - 技术平台构建是可重用的 但每个市场在数据访问、监管和许可方面存在差异 [131] - 拥有跨国合作伙伴名单 有望在这些市场拓展合作 [133] - 不计划在市场品牌上进行大量投资 而是通过与商户合作伙伴联合营销 [134] 问题: Adapt AI的工作原理和GMV提升机制 - Adapt AI是自适应结账的AI驱动配置 可自动优化为每个消费者提供最佳融资方案 [141][144] - 它取代了手动配置 为商户带来了更好的转化率和更低的成本 [144] 问题: 钱包合作推动线下交易的潜力和承保差异化 - 对线下商务机会感到兴奋 一些大型钱包也对此感兴趣 [149] - 需要解决告知消费者和支付整合（招标交付）两个挑战 [150][151] - 线下市场的规模约为线上的10倍 机会巨大 [152]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度商品交易总额(GMV)为364亿美元 上半年GMV为706亿美元 同比增长45% [15] - 第二季度收入达到8110万美元 同比增长3% 上半年收入为1.634亿美元 同比增长5% [15] - 非GAAP毛利率为50% 与第一季度持平 但低于去年同期的53% [19] - 第二季度非GAAP运营费用为3820万美元 低于去年同期的3930万美元 运营费用占收入比例从50%降至47% [21] - 第二季度调整后EBITDA为210万美元 连续第七个季度实现正调整后EBITDA 上半年调整后EBITDA为350万美元 [21] - 期末现金 存款和投资总额为3.39亿美元 无债务 第二季度自由现金流为530万美元 高于去年同期的410万美元 [22] - 公司预计2025年全年非GAAP毛利率约为52% 位于最初目标区间的低端 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 两大核心品类票务旅游和时尚奢侈品分别同比增长15%和10% [15] - 家居品类同比下降74% 符合预期 [17] - 汇款支付品类表现强劲 第二季度同比增长约90% [17] - Policy Protect产品在上半年获得广泛采用 受新客户获取和跨区域交叉销售推动 [11] - 新退款滥用模型技术性能比前代模型提升至少15% [11] - 新产品的收入增长继续超过100% 约在150%左右 [65] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场同比下降11% 主要受家居品类收缩影响 [18] - 亚太地区(APAC)同比增长约40% [18] - 其他美洲地区(加拿大和拉丁美洲)同比增长约16% 旅游领域表现尤为强劲 [18] - 欧洲中东非洲(EMEA)地区同比增长约23% 时尚奢侈品 票务旅游和汇款支付垂直领域表现最好 [18] - 第二季度前10大新客户中有7个来自美国以外地区 覆盖四个不同品类 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于在现有品类和地区获取市场份额 同时拓展新垂直领域以实现商户基础多元化 [7] - 推出多项针对Agentic Commerce的解决方案和工具 并与Human Security建立合作伙伴关系 [10] - 自适应结账(adaptive checkout)产品获得高度采用 两位数百分比增长 既存在于现有客户群也助力新客户获取 [48] - 竞争格局方面 公司保持约70%的高胜率 市场正朝着现代解决方案整合 传统解决方案份额收缩 [59] - 公司平台产品广度扩大 包括Policy Dispute Resolve AccountSecure等 构建更高竞争壁垒 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 截至第三季度至今 观察到消费者支出相对具有韧性 [7] - 欺诈行为正变得更加复杂 动态和精密 欺诈者利用包括Agentic Commerce在内的先进技术发起定向攻击 [9] - Agentic Commerce驱动约2倍的高风险流量 欺诈者是早期采用者 通常将盗取的信用卡信息加载到购物代理中 [51] - 公司预计票务和时尚奢侈品品类的同比增长在下半年将略有缓和 但相信全年仍将实现增长 [16] - 基于当前条件 公司预计2025年将产生约3000万美元的正自由现金流 大部分现金流生成将在第四季度 [22] - 公司将2025年收入指引区间下限提高 现预计收入在3.36亿美元至3.46亿美元之间 中点3.41亿美元 调整后EBITDA指引维持在1800万美元至2600万美元 中点2200万美元 [24] - 公司正执行以实现2026年两位数收入增长为目标 [57] 其他重要信息 - 董事会授权额外的7500万美元股票回购计划 加上现有授权 总回购授权约为8500万美元 [13] - 在2025年 公司以约4400万美元的总价格回购了900万股股票 [23] - 由于回购活动和审慎的稀释管理 公司预计流通股数量将同比减少 [23] - 资本配置策略保持谨慎 同时关注可能增强产品组合或进行行业整合的并购机会 [68] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于下半年销售管道转化和假日季时尚奢侈品同店销售的假设 [27] - 回答: 对上半年业绩感到满意 下半年管道中有多个机会 部分已整合或处于承诺阶段 预计转化率与历史相似 [28][29][30] 问题: Agentic Commerce是激发新对话 加速现有管道 还是因是新事物而暂时阻碍进展 [31][32] - 回答: Agentic Commerce是快速发展的领域 公司旨在成为Agentic Trust领导者 这对管道是净利好 因为它为商户开辟了AI相关预算并促成了更多对话 [33][34] 问题: 各垂直领域的近期趋势以及下半年同店销售评论的依据 [37][38] - 回答: 旅游和支付表现强劲 票务则较软 去年第四季度异常强劲 今年上半年面临波动 六月尤其疲软 预计下半年因对比基数高而增长略有放缓 时尚品类同店销售虽仍为负但趋于稳定 通过新增商户和向上销售驱动增长 [39][40][41][42] 问题: 运营费用(OpEx)方面的显著变动因素以及OpEx是否需要再次开始增长的时间点 [43] - 回答: 年初进行了离岸外包活动 Q2费用略低 部分源于外包执行顺利 部分源于补员和休假的时间差异 预计下半年运营费用约为3850万美元 这大致是下半年的运行速率 [44][45] 问题: 自适应结账产品的商户采用趋势以及是否帮助赢得了本季度提到的新客户 [47] - 回答: 自适应结账通过发送智能预授权和运行智能摩擦堆栈来优化转化漏斗 获得高度采用 两位数百分比增长 存在于现有客户群和新客户中 是高胜率的重要贡献者 [48][49] 问题: Agentic Commerce驱动的约2倍高风险流量详情 以及这是否会增加对chargeback guarantee产品的需求 [50] - 回答: 欺诈者是早期采用者 通常将盗取的信用卡信息加载到代理中 这推动了欺诈活动的初始增长 商户在识别此类流量方面面临挑战 但该领域仍处于早期阶段 [51][52] 问题: 隐含的下半年指引以及如何理解第四季度的退出增长率 [55][56] - 回答: 由于会计处理方式 第四季度账单额会加速增长 但收入上不明显 公司正按计划执行 以实现2026年两位数收入增长为目标 [57] 问题: 竞争格局的演变 特别是与次世代竞争对手相比 胜率如何变化 [58] - 回答: 胜率保持在70%左右的高位 市场仍在传统解决方案上 但现代解决方案领域正显著收窄 全球扩张 进入新垂直领域 产品广度扩大以及准确性的持续提高 正在创造与 smaller competitors 的距离 [59][60] 问题: PolicyProtect, Dispute Resolve 或 AccountSecure 等新产品的收入贡献或增长 [65] - 回答: 与上一季度类似 增长率远超过100% 大约在150%左右 [65][66] 问题: 并购环境的资本配置策略 [67][68] - 回答: 资本配置策略保持一致 如果有机会增强产品组合并利用与众多蓝筹上市公司的战略关系 会考虑收购小型技术进行交叉销售 也认为整合缺乏退出选择的小型玩家是中期机会 同时根据当前估值与业务预期进行回购决策 [68] 问题: 大规模协同欺诈攻击的比例是否增加 以及Agentic Commerce的主要威胁是LLM欺诈还是专用AI平台 [71] - 回答: 专业 协同 大规模欺诈攻击有所增加 通常通过远程桌面黑客攻击或利用大规模数据泄露进行 关于Agentic Commerce 目前看到的攻击媒介是将被盗信息或卡片加载到不同的AI购物代理中 而不是LLM本身被用于欺诈目的 [72][73] 问题: 与Human的合作是否独家 以及是否与LLM直接合作 [75] - 回答: 与Human的合作创造了非常独特和差异化的产品 其能力更多在边界识别机器人 关于LLM 如果创建一个端到端的专用购物者 包括购买过程 那么就需要像Riskified这样的风险服务来确保安全性和可信 commerce [76][77] 问题: 今年与一些大合同的主动续约努力 本季度的续约率如何 以及能否量化下半年的续约群体规模 [80] - 回答: 续约成功率为100% 与前一季度相似 对此感到满意 尽管上半年毛利率略低于预期 但仍专注于为商户创造巨大价值 商户对此表示赞赏 这也体现在续约数字上 同时 第三季度至今也看到了更积极的改善 [81] 问题: 票务和现场活动垂直领域的一个大商户将剩余交易量转移过来的催化剂是什么 以及当前的向上销售主要是由交易量还是Policy Protect驱动 [82] - 回答: 该商户最初将5%至10%的交易量发送至人工审核队列 公司能够以类似的成本结构甚至略优的成本 完全自动化这5%至10% 并获得很高的批准率 商户在数月内看到了该部分的性能表现 向上销售发生后 公司能提供更高的批准率和更好的性能 大约50个基点 保证其节省成本 总体欺诈成本降低约20% 同时该商户也部署了Policy解决方案 用于阻止那些造成次优客户体验的票务经纪人 [83][84] 问题: 在支付或更广泛的支付领域拓展Riskified角色的战略进展 以及未来如何加速该领域的增长 [87] - 回答: 与在其他领域类似 一旦取得成功并能够创建定制功能和模型 理解垂直领域独特的风险特征 就能为该领域的其他商户提供更多价值 再加上品牌和知名度的提升 这个战略在时尚和票务领域效果很好 公司也正加倍努力用于支付和汇款领域 [87] 问题: 一位著名的AI发言人几周前指出存在AI欺诈危机 Riskifyd如何定位以帮助商户应对这个日益严重的问题 [88] - 回答: 欺诈的增加和复杂化对公司是积极的 因为欺诈越复杂 越具有挑战性 个体商户就越难管理所有这些 就越需要像Riskify这样的平台来应对各种用例 几年前Riskify还只是一个帮助识别信用卡欺诈的解决方案 现在有了自适应结账 Policy Dispute Resolve 识别Agentic Commerce并为其创建规则等功能 所有这些复杂性意味着内部解决变得更具挑战性 这最终对公司是有利的 [89]

**公司及行业概述** - 公司：Mastercard (MA) - 行业：支付网络、金融服务、网络安全、数据分析 --- **核心业务与增长驱动** 1. **服务业务规模与增长** - 服务业务占公司总收入的38%，贡献50%的增长[9] - 服务业务收入达110亿美元（2025年数据）[11] - 三大核心领域： - **消费者获取与参与**（营销服务、忠诚度计划、个性化技术）[12] - **商业与市场洞察**（数据驱动的咨询、投资组合优化、宏观经济分析）[13] - **安全解决方案**（欺诈管理、身份验证、网络安全）[14] 2. **市场机会与渗透率** - 总目标市场（TAM）规模近5000亿美元，当前可服务市场（SAM）为1650亿美元[25] - 当前渗透率：TAM 2%，SAM 不足7%[25] --- **关键技术与数据优势** 1. **数据资产与AI应用** - 年处理交易量：1600亿笔[32] - 数据覆盖：支付交易、设备数据、身份数据、开放银行数据等[34] - AI应用： - 1/3的服务产品由AI驱动[50] - 应用于欺诈检测（如通过Recorded Future监测暗网交易）[45][47] 2. **网络安全布局** - 收购Recorded Future（威胁情报领域领导者）： - 覆盖1900家企业客户和45国政府[43] - 每日分析3000万个新商户网站及150万恶意软件脚本[46][47] --- **战略与协同效应** 1. **并购策略** - 目标：通过并购扩展能力，加速进入新市场（如网络安全）[40] - 案例：RiskRecon（漏洞管理）→ Recorded Future（威胁情报）[42][43] 2. **支付与服务的协同** - 服务业务差异化支付产品，形成“飞轮效应”： - 更多交易→更多数据→更优洞察→更高市场份额[23] - 代理支付（AgentPay）与AI代理（AgenTic Commerce）： - 未来增长点：通过AI代理驱动交易量增长，提升支付安全性[54][56] --- **潜在风险与挑战** 1. **竞争环境** - 对手：其他支付网络（如Visa）、垂直领域解决方案提供商[30] 2. **技术演进** - AI与网络安全需持续投入以应对快速变化的威胁[46][47] --- **其他重要细节** - **团队规模**：3000+顾问与数据科学家[14][37] - **单位换算**： - 11 billion = 110亿美元[11] - 500 billion = 5000亿美元[25] --- **注**：未提及具体财务预测或管理层变动，相关内容需补充其他资料。

纪要涉及的公司 Mastercard（万事达卡） 纪要提到的核心观点和论据 宏观与消费者支出 - 核心观点：消费者保持健康的消费趋势 [6][7][8] - 论据：第一季度业绩稳健，得益于强劲的消费者支出；经调整后消费趋势稳定；失业率处于历史低位，人们有工作就有收入从而倾向于消费；全球大部分市场工资增长率超过通货膨胀率，消费者购买力依然强劲 [6][7][8][9][10] 跨境业务 - 核心观点：整体跨境支出趋势保持稳定 [13][14] - 论据：年初至今至4月28日，跨境交易量按当地货币计算增长约16%；不过在中东和非洲的部分市场，跨境旅游支出出现了一定程度的放缓 [14][13] 全年业绩指引因素 - 核心观点：第一季度业绩略超预期，全年业绩受多种因素影响 [16][18][21] - 论据：第一季度业绩超预期主要是因为外汇波动性高于预期以及回扣和激励措施低于预期；随着时间推移，回扣和激励措施预计会增加；去年新获得的投资组合（如公民银行和富国银行）会产生重叠效应影响增长速度；去年推出的产品定价也会在今年产生重叠效应；已对第一资本银行借记卡业务的转出情况进行了最佳估计 [16][17][18][20][21][22] 业务保留优势 - 核心观点：通过与客户的紧密合作和提供解决方案来保留业务 [25][26][27] - 论据：公司采用解决方案销售的方法，深入了解客户需求和目标，帮助客户增加收入和控制成本，提供包括数字技术、安全产品和消费者获取与参与能力等在内的一系列服务 [26] 对CorePay的少数股权投资 - 核心观点：与CorePay的合作具有协同效应 [29][30][33] - 论据：CorePay在跨境业务方面有超过十年的合作历史，此次少数股权投资是在其跨境支付业务；合作扩展了现有虚拟卡协议；CorePay具备大额账户到账户跨境支付能力，主要服务企业客户，而万事达卡具备小额跨境账户到卡支付能力和全球业务覆盖及金融机构渠道接入能力，双方优势互补 [29][30][31][32] Mastercard Agent Pay - 核心观点：Mastercard Agent Pay将成为人工智能在商业领域应用的关键推动者 [36][37] - 论据：随着生成式人工智能在搜索领域的应用扩展到商业领域，支付环节需要安全可靠的解决方案；Mastercard Agent Pay通过令牌化功能，在代理完成商业交易时进行身份验证和注册，确保交易安全完成，就像当年优步等公司需要支付解决方案来完成商业交易一样 [37][38][39][40] 令牌化 - 核心观点：令牌化具有巨大潜力 [43][44][45] - 论据：目前万事达卡约35%的交换交易是令牌化交易，且呈指数级增长；商家采用令牌化后，批准率可提高3% - 6%，减少了交易摩擦和欺诈；除了提供令牌化服务，还提供如身份验证、生命周期管理和密码验证等收费服务，随着采用率的增加，还有机会提供更多收费服务 [43][44][45][46][47] 增值服务和解决方案 - 核心观点：增值服务和解决方案业务增长迅速且具有可持续性 [48][54][55] - 论据：包括安全产品、消费者获取与参与、业务洞察、网关和发卡行处理以及其他解决方案等多个类别；约60%的增值服务解决方案收入与支付网络相关，约85%基于经常性收入；业务增长不仅得益于支付网络的增长趋势，还通过深化现有解决方案在现有客户中的渗透率、开拓新客户和拓展新服务来实现 [48][49][50][51][52][54][55] 对Recorded Future的收购 - 核心观点：收购Recorded Future具有重要意义 [56][58][59] - 论据：随着世界数字化程度的提高，网络犯罪增加，Recorded Future是全球最大的威胁情报公司，拥有超过1900个客户，业务覆盖约75个国家；该公司利用人工智能和大数据，能够挖掘数据并提供实时网络攻击预警和解决方案；与万事达卡的数据和分销渠道相结合，可使产品更高效，目前整合进展顺利 [56][57][58][59][60] 并购策略 - 核心观点：并购是公司增长的核心部分，需基于战略进行 [62][63][64] - 论据：公司根据战略决定是自行构建、收购还是合作；收购目标需满足能够以合理价格购买、可规模化并实现指数级增长；关注能够带来收入协同效应、具有较大且快速增长的可寻址市场的公司 [62][63][64][65][66] 稳定币 - 核心观点：稳定币是重要的发展趋势，万事达卡积极参与 [67][68][69] - 论据：稳定币近年来快速增长，目前主要用于加密相关的购买和销售；万事达卡的网络支持以稳定币进行结算，可作为稳定币的进出通道，在支付流和服务方面都有机会 [67][68][69][70][71][72] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 万事达卡首席财务官Sachin Mehra于2010年2月加入公司，2019年2月开始担任首席财务官 [2] - 收购Recorded Future于去年12月完成，目前已过去约四个月，整合进展符合计划 [59][60]