美股市场整体表现 - 美国股市周二（11月18日）继续下行，标普500指数连续四个交易日收跌，为8月以来最长连跌纪录 [3] - 截至收盘，道琼斯指数跌498.50点，跌幅1.07%，收报46091.74点；标普500指数跌0.83%，至6617.32点；纳斯达克指数跌1.21%，至22432.85点 [3] - 盘中，道指一度跌近700点，标普与纳指的跌幅一度放大至1.5%和2.1% [4] 科技板块与“七巨头”股价 - 科技板块继续成为拖累大盘的主因，“七巨头”股价集体下挫 [4] - 微软跌2.70%收于493.79美元，亚马逊大跌4.43%至222.55美元，英伟达下挫2.81%报181.36美元 [4] - 苹果微跌0.01%报267.44美元，谷歌A类股跌0.26%至284.28美元，Meta收跌0.72%报597.69美元，特斯拉跌1.88%至401.25美元 [4] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨0.42%，表现分化 [4] - 爱奇艺涨超6%，百度涨超2.6%，阿里巴巴与网易均涨超1% [4] - 拼多多大跌超7%，创5月以来最大单日跌幅，老虎证券跌超2%，蔚来跌超1% [4] 银行与信贷领域 - 银行股同步承压，KBW银行指数过去五个交易日累计跌4.5%，跌幅显著大于标普500同期的2.9% [5] - KBE银行ETF自9月中旬以来已累计回落约10% [5] - 策略师表示，如果银行股继续走弱，将对整体市场构成“重要警示”，且其此前依赖的降息利好基础正在动摇 [5] 劳动力市场数据 - 美国劳动力市场呈现更多疲态，在截至10月18日的一周内，持续申领失业救济人数增加1万人至195.7万人，较9月中旬的191.6万人明显上升 [5] - 由于政府停摆影响统计流程，劳工统计局未能正常完成10月就业调查，白宫警告10月失业率大概率无法公布 [5] - 有经济学家认为，持续申领人数的变化并未显示“大规模裁员潮”，应有助于缓解对12月降息的押注 [5] 美联储政策与官员观点 - 里士满联储主席巴尔金表示，通胀与就业“都面临压力”，但劳动力供给改善使失业率保持稳定 [6] - 他强调，在缺乏官方数据的情况下，美联储在政策方向上面临更大不确定性 [6] 能源与贵金属市场 - 能源与贵金属小幅波动，布伦特原油期货涨0.69美元，收于64.89美元；WTI原油期货涨0.83美元，至60.74美元 [6] - 12月黄金期货跌0.2%，报4066.50美元/盎司 [6]

STAX指数与投资者行为分析 - STAX指数是一个基于行为的模型，通过分析超过4000万个客户账户的交易活动来衡量客户买入情绪，包括买卖方向、行业活跃度以及前五大买入和卖出标的[2] - 该指数在10月升至7个月高点，表明看涨情绪显著增强，且过去3个月其月环比百分比增幅连续超过标普500指数，这是自2021年3月以来首次出现这种持续的看涨情绪[3][4] - 客户行为显示“逢低买入、逢高卖出”策略，最重仓买入的三只股票是英伟达、Meta和微软，这些股票在10月均出现至少4%-5%的回调，而客户在AMD当月上涨超过50%、苹果创历史新高、特斯拉从底部反弹时进行减持[8][9][10][11] 行业配置与市场趋势 - 除了股票，客户开始更多配置黄金（约27%-28%的客户表示计划增加配置）和加密货币（约24%），但股票仍然是投资组合的主要驱动因素[13] - 10月的一个关键变化是客户资金从8月、9月关注的如Open Door或SoFi等股票重新回流到“七巨头”等知名AI股，显示出在市场回调时对这些资产负债表稳健、被视为相对安全港的股票的偏好[14] - 企业盈利连续第四个季度实现两位数增长，并且是连续第四个季度录得创纪录或接近创纪录的利润率，同时GDP增长达到4%，每月稳定创造约5万个就业岗位[20][21][22] 宏观经济与政策影响 - 市场存在对政府关门结束的乐观情绪，但历史表明过去的21次政府关门均得到解决，且此次关门期间市场仍创出新高，说明其并非影响市场的核心故事，核心故事是盈利、利率和通胀[15][16][17] - 两项重要的刺激计划包括：今年3400亿美元、明年将增至4500亿美元的AI支出，以及自就职日以来宣布的17万亿美元外国直接投资，这些资金将逐步注入经济[22][23] - 当前商业环境友好，监管减少、税收降低、折旧加速，这些因素共同构成了积极的基本面[23] AI行业估值分析 - 整体AI行业并未出现泡沫，纳斯达克综合指数市盈率约为35倍，远低于2000年互联网泡沫时期（75-90倍）的水平[35][36] - 然而个别AI公司估值极高，例如Palunteer的市盈率达300倍，市销率达100倍，需要整整一个世纪的收入才能匹配其当前市值，相比之下英伟达市盈率为32倍且增长更快[33][34] - 尽管Palunteer的业务模式已有所改善（从前期收费为主转向更注重后期现金流），但其过高估值仍是主要障碍[33]