核心财务表现 - 2025年上半年实现营收27.0亿元 同比增长62% [1][2] - 经调整净利润8.0亿元 同比增长50% [1][2] - 毛利率36.1% 同比提升4.0个百分点 [1][2] - 未完成订单13.3亿美元 同比增长58% [1][2] 业务进展 - 新签综合项目37个创历史新高 累计综合项目达225个 [1][3] - 11个项目处于PPQ阶段 1个商业化项目 [1] - 完成858个药物发现项目 其中59个进入CMC阶段 [3] - 临床III期项目达19个 较2024年上半年12个显著增长 [3] 区域收入结构 - 北美地区收入13.9亿元 占比提升至52% [3] - 中国地区收入4.8亿元 占比降至18% [3] - 欧洲地区收入6.0亿元 占比提升至8% [3] 产能扩张 - 无锡基地BCM2 L2生产线产能利用率快速爬坡 [1][3] - DP3制剂车间启动GMP运营 DP5车间在建 [3] - 新加坡基地2025年6月机械竣工 预计2026年GMP放行 [3] - 计划2029年实现偶联制剂和载荷连接子产能翻倍 [3] 费用与资本开支 - 管理费用率3.99% 研发费用率1.83% 同比分别下降0.54和1.03个百分点 [3] - 2025年资本开支计划15.6亿元 其中无锡基地4.5亿元 新加坡基地9亿元 [3] - 预计至2029年资本开支将超70亿元 [3] 行业前景与公司展望 - 全球ADC市场规模预计2030年达662亿美元 [4] - 公司凭借领先的CRDMO服务能力预计2025年收入增长超45% [5] - 采用"赋能、跟随并赢得分子"战略推动项目管线持续扩张 [3][5]

财务表现 - 上半年收入27亿元 同比增长62.2% [1] - 净利润7.5亿元 同比增长52.7% [1] - 经调整净利润（含利息）8亿元 同比增长50.1% [1] - 经调整净利润（不含利息）7.3亿元 同比增长69.6% [1] - 毛利率延续向好态势 [1] 业务发展 - ADC行业发展东风正劲 [1] - 在手订单和项目数量高速增长 [1] - 产业链地位稳固 [1] 产能扩张 - 新加坡设施落成在即 [1] - 无锡持续扩充DP设施 [1] 业绩预测 - 2025年经调整净利润预测上调6%至17.2亿元 [1] - 2026年经调整净利润预测上调9%至23.7亿元 [1] - 2027年经调整净利润预测上调8%至28亿元 [1] - 对应每股盈利分别为1.43元、1.97元及2.33元 [1] 投资评级 - 维持"买入"评级 [1] - 目标价由66.4港元上调至82.24港元 [1]