报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年三季度FOF累计规模达22Q4以来最高位，业绩分化剧烈，绩优FOF偏好黄金/算力，投资上增持A股权益、减持纯债，个人养老基金规模增速较高[4] 规模维度 - FOF累计规模达22Q4以来最高位，新发规模相对稳定，2025年三季度新发规模117.83亿元，持营规模大幅上升160.34亿元[4][11] - 招商基金托管新发FOF数量与规模突出，招商银行首发规模领先，累计托管11只、发行规模38.51亿元[14] - 投资者偏好债券型、固收+FOF，部分固收+/债券型FOF三季度净申购超30亿元，富国盈和臻选3个月持有等长盈计划产品持营规模上升多[16][17] - 少数头部管理人规模大幅上升，中欧基金成FOF在管规模最大机构，富国基金规模排名从第12升至第4[20] 业绩维度 - 三季度股票市场弹性突出，沪深300指数涨17.90%，FOF业绩受权益仓位影响，权益型FOF收益中位数达20.86%，超越沪深300等指数[23] - 绩优固收+与债券FOF配置差异化大，绩优平衡型与权益型FOF偏向黄金基金或算力特征权益基金[30] 投资特征 - 头部管理人重视多资产配置，部分重视QDII股票、互认基金或商品投资[35] - 三季度FOF整体增持A股权益、减持纯债、重视被动投资，对纯债基金持有比例降，对主动、被动权益等基金关注升[39] - 重仓基金配置体现对A股成长股青睐，主动权益偏好科技属性基金，被动权益青睐科技、先进制造、黄金等[40] - 三类FOF板块配置倾向差异大，固收+FOF减持周期与先进制造、增持消费等；平衡型FOF减持消费、增持先进制造；权益型FOF减持消费与医药、增配科技与先进制造[47] 个人养老基金 - 三季度个人养老基金规模128.17亿元，较25Q2升19.83亿元，养老目标日期基金更受欢迎，规模78.03亿元[50] - 权益型FOF与2050系列FOF规模上升突出，兴全安泰积极养老目标五年Y规模最大，三季度规模增长最多[53][57] - 华夏、兴证全球、中欧基金Y份额产品在管规模最大，旗下规模靠前产品多为权益仓位偏高养老基金[57]