美联储降息预期与宏观经济背景 - 市场对美联储10月降息25个基点的押注概率高达98%-99% [1][3] - 美国9月CPI同比上涨3.0%，核心CPI环比仅涨0.2%，连续第三个月放缓 [3] - 美国8月失业率攀升至4.3%，创近四年新高，劳动力市场出现裂缝 [4] - 10年期美债收益率一度跌破4%关口，美元指数同步下行 [4] A股市场环境与历史对比 - 当前沪指已突破4000点，而去年“924行情”启动时沪指处于2689点的低位 [1][4] - 当前政策力度已从“强刺激”转向“结构性支持”，去年则有降准、降息、房地产松绑等组合拳 [4] - 当前市场缺乏全面普涨的增量资金支撑，呈现“存量博弈”特征，去年行情由两融余额单日暴增1200亿元等增量资金驱动 [4][6] 行业与板块表现分析 - 国证半导体指数市盈率飙升至119倍，部分个股如寒武纪市盈率超过300倍 [1][4] - 科技股对利率敏感度高，若美联储降息，AI算力、半导体设备等成长板块可能受益，但银行股或因净息差收窄承压 [6] - 资金呈现结构性流动，半导体板块净流入76亿元，而消费电子领域出现大幅资金流出 [6] 市场技术面与资金面 - 沪指30分钟MACD出现顶背离，成交量未能有效放大，早盘成交额仅7456亿元，较前一日增幅12% [6] - 创业板指市盈率达70倍，短期均线死叉，技术性调整压力积聚 [6] - 市场量能始终在2.1万亿元附近徘徊，而突破3950-4000点阻力区间需成交额持续放大至2.5万亿元以上 [6][7] 外部风险与国内经济基本面 - 美联储此次降息可能是“风险管理式”的，后续美国通胀若因关税政策反弹可能引发加息预期反复 [9] - 国内8月社会消费品零售总额同比仅增3.4%，房地产投资仍处低位 [9] - 当前消费刺激政策更聚焦于文旅消费券、家电以旧换新等定向工具，而非去年规模的全面宽松 [9]