2025.09. 17 本文字数：1004，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 何涛 为了进一步鼓励生育，香港特区政府宣布推出一揽子政策措施。其中，初生子女额外免税额度倍增至2年共26万港元。该措施将自2026/2027课税年度 起实施。 9月17日，香港特区行政长官李家超发表任内第4份《施政报告》，透露上述计划。 目前，香港特区符合相关条件的子女免税额为每名子女13万港元（2023/24课税年度及以后），在出生年度可额外增加13万港元。 《施政报告》还提出，进一步加强日间婴幼儿照顾，未来三年将新增15所资助幼儿中心，合共提供约1500个零至三岁的儿童日间照顾服务名额，比现 时规模增加近一倍。 香港特区正面临总人口下降的压力。为了应对这一挑战，李家超在《施政报告》中表示，特区政府将进一步推出"组合拳"措施鼓励生育，包括： 延长初生子女可享额外免税额的时间，由一年增至两年。即从2026/27课税年度起，在每名子女出生后首两年，纳税人可就该名子女享有双倍额外免税 额（26万港元）。措施适用于该课税年度末所有未满两岁的子女。 根据香港特区政府统计处上月底发布的相关报告，截至2024年底，香港地区总人口为750. ...

初生子女可享额外免税额时间由一年延至两年。 为了进一步鼓励生育，香港特区政府宣布推出一揽子政策措施。其中，初生子女额外免税额度倍增至2 年共26万港元。该措施将自2026/2027课税年度起实施。 9月17日，香港特区行政长官李家超发表任内第4份《施政报告》，透露上述计划。 香港特区正面临总人口下降的压力。为了应对这一挑战，李家超在《施政报告》中表示，特区政府将进 一步推出"组合拳"措施鼓励生育，包括： 延长初生子女可享额外免税额的时间，由一年增至两年。即从2026/27课税年度起，在每名子女出生后 首两年，纳税人可就该名子女享有双倍额外免税额（26万港元）。措施适用于该课税年度末所有未满两 岁的子女。 目前，香港特区符合相关条件的子女免税额为每名子女13万港元（2023/24课税年度及以后），在出生 年度可额外增加13万港元。 《施政报告》还提出，进一步加强日间婴幼儿照顾，未来三年将新增15所资助幼儿中心，合共提供约 1500个零至三岁的儿童日间照顾服务名额，比现时规模增加近一倍。 此外，政府方面会设立关爱窗口，用于孕妇轮候医疗服务。还将继续通过《好雇主约章》鼓励更多雇主 参与，以及实施有利育儿的家庭友善雇 ...

9月1日，"鸡西民建"发文介绍，民建黑龙江省委会"提高人口出生率"课题组，近日远赴湖北省天门市开展调研，破解人口发展难题、探索生育支持路径。 这是湖北天门，迎来的100多个市、县（区）"取经"团队之一。2024年，这座中部小县一举成名，出生人口同比大增17%、8年来首次"由降转增"，被网友赞 为"催生模范"。 黑龙江人口出生率自2017年起就是全国垫底，这次远赴天门，恐怕也是想"抄作业"。但天门经验真的能挽救黑龙江的出生率吗？费力"抄作业"，是否从出发 点就欠妥？ -01- 天门3年投入3个多亿 有望多出生3000多个孩子 现如今，"砸钱催生"不是什么新鲜事；但增幅像天门这么高的，还真不多。 天门是湖北四个直管县级行政区之一，地处全省中部，位于孝感与荆州之间。2024年，天门市经济总量785.4亿，常住人口108.4万，人均GDP为7.21万，分 别位居湖北第16位、第13位和第13位，妥妥的五线小城。 湖北天 门。图/视觉中国 自2016年出生人口达到1.8万人之后，天门的出生率就进入下滑通道，至2023年仅出生6168人，较高峰期减少2/3。天门也是湖北老龄化程度最高的城市， 2020年60岁及以上人口占 ...

1H25业绩表现 - 收入12.89亿元，同比下降10.7% [1] - 经调整净利润8200万元，同比下降67.0%，低于市场预期 [1] - 归母净利润亏损10.4亿元，主要受美国HRC商誉及无形资产减值9.5亿元、老挝无形资产减值4600万元、男科业务及其他预付款减值1.0亿元影响 [2] 业绩承压原因 - 辅助生殖纳入医保政策导致人工授精周期占比提升，客单价及利润率短期承压 [1] - 药耗零加成政策执行影响利润 [1] - 美国HRC受加州商保政策影响需求释放，叠加新诊所投入导致1H25亏损 [1] 业务调整与战略聚焦 - 公司预期政策稳定后患者回流至IVF，深圳新大楼产能释放将推动收入利润修复 [1] - 通过HRC业务重组推进利润端修复 [1] - 停止老挝进一步投资，集中处理特殊事项以释放资产负债表风险 [2] - 配合海外银团贷款续期优化资金流动性，计划启动中长期股份回购强化股东回报 [2] 未来增长驱动因素 - 国家育儿补贴政策及后续生育政策加码有望带动生育意愿恢复，利好辅助生殖行业 [3] - 冻卵业务因客户粘性强、服务周期长，有望成为新增长极，全国两会已有政策呼吁 [3] - 深圳院区1Q26搬迁后预计业务体量达12000-15000个周期 [3] - 云南和武汉医院持续强化辅助生殖核心业务，盈利能力有望改善 [3] 盈利预测与估值调整 - 下调2025-2026年经调整净利润预测59.9%和7.5%至1.70亿元和4.17亿元 [3] - 当前股价对应2025-2026年47.58倍和20.80倍经调整P/E [3] - 目标价3.90港元对应2025-2026年59.48倍和27.45倍经调整P/E，较当前股价有25.0%上升空间 [3]

业绩表现与预期 - 1H25收入12.89亿元同比下降10.7% 经调整净利润8200万元同比下降67.0%低于市场预期 [2] - 1H25归母净利润亏损10.4亿元 主要因美国HRC商誉及无形资产减值9.5亿元 老挝资产减值4600万元 男科业务等减值1.0亿元 [4] - 中金下调公司2025-2026年经调净利润预测59.9%和7.5%至1.70亿元和4.17亿元 [1] 政策影响与业务调整 - 辅助生殖医保政策导致人工授精周期占比提升 短期影响客单价及利润率 [3] - 美国HRC受加州商保政策影响需求释放延迟 新诊所投入导致1H25出现亏损 [3] - 药耗零加成政策执行对利润造成压力 [2] 未来发展策略 - 深圳院区1Q26搬迁后产能有望达12000-15000周期 云南武汉院区持续强化辅助生殖核心业务 [5] - 公司通过HRC业务重组 海外银团贷款续期实现资金回笼 计划优化杠杆后启动股份回购方案 [4] - 冻卵业务因客户粘性强 服务周期长 有望成为新增长极 全国两会已有相关政策呼吁 [5] 行业环境与估值 - 国家育儿补贴政策落地 后续生育政策有望加码 利好辅助生殖行业增长 [5] - 当前股价对应2025-2026年经调整P/E为47.58倍和20.80倍 目标价3.90港元对应59.48倍和27.45倍P/E 较现价有25.0%上升空间 [1]

天门市生育补贴政策详情 - 二孩家庭累计最高可享受价值约28.72万元奖补 包括一次性生育奖励2000元 分娩补助300元 最高额2.88万元育儿补贴 4200元产假补助 6万元购房奖励 1000元减免费用及免费产检服务 [1][3] - 三孩家庭累计最高可享受价值约35.60万元奖补 包括一次性生育奖励3000元 分娩补助300元 最高额3.6万元育儿补贴 4800元产假补助 12万元购房奖励 1000元减免费用 [1][3] - 政策覆盖2024年4月1日至2027年5月1日生育家庭 并提供职称职级优先晋升 农民与灵活就业人员可享产假补助等配套措施 [3] 政策实施成效 - 2025年上半年新生儿3756人 同比增长5.6% 成为全国首个出生率持续明显回升城市 [1][6] - 2024年出生人口7217人 同比增长17% 远高于全国5.8%增幅 其中二孩三孩占比超50% [6] - 政策带动房地产开发投资23.41亿元（同比增长6.5%） 商品房销售75.98万平方米（同比增长6.1%） 增幅居湖北第一 [6] 政策投入与演进 - 2024-2026年预计投入超3亿元鼓励生育 预计多出生3000多个孩子 [2] - 政策经历三次升级：2023年"五条措施" 2024年"七条意见" 2025年"新七条"3.0版 涵盖住房 托育 税收等多领域支持 [2][3] 全国生育补贴制度推广 - 全国23个省份已探索实施生育补贴制度 [6] - 郑州对一/二/三孩家庭分别发放2000/5000/15000元补贴 杭州对二孩发放7000元（孕产+育儿） 三孩发放25000元 合肥对二/三孩给2000/5000元补贴及1.5%购房补贴 [7] - 国务院2024年10月推出13项生育支持措施 中央两办2025年7月发布普惠式育儿补贴制度方案 [7]

2024年，天门市出生人口同比增长17%，8年来首次"由降转增"；今年延续向好态势，上半年出生人口 同比增长5.6%。天门市第一人民医院工作人员证实："鼓励生育政策出台后，生二胎、三胎的人数明显 增多。" 8月12日，天门市卫生健康委员会工作人员介绍，政策规定：二孩家庭可获2300元一次性奖励，每月800 元育儿补贴发放至孩子3岁；三孩家庭则有3300元一次性补贴和每月1000元育儿补贴。此外，生育二 孩、三孩家庭分别可享6万、12万元购房补贴。 同时，医院为二孩家庭提供建档产检、四维B超、胎儿心脏彩超等免费服务。根据上述政策，二孩家庭 累计最高可享受价值约287188元的奖励、补贴及免费服务，三孩家庭累计最高可享受价值约355988元的 奖励、补贴及免费服务。 据湖北发布微信公众号消息，近日，天门市有网友发帖分享，她于2024年5月生下二胎后，出院时领取 了2300元住院补贴，今年6月又收到4200元产假补助，每月还能领取800元育儿补贴，购房时更获得6万 元补贴。该网友表示，政策实实在在减轻了家庭负担。 责任编辑：刘万里 SF014 ...

天门市生育激励政策分析 政策核心内容 - 二孩家庭可获2300元一次性生育奖励 每月800元育儿补贴发放至孩子3岁 三孩家庭则有3300元一次性补贴和每月1000元育儿补贴 [4] - 生育二孩 三孩家庭分别可享6万 12万元购房补贴 [4] - 医院为二孩家庭提供建档产检 四维B超 胎儿心脏彩超等免费服务 [4] - 二孩家庭累计最高可享受价值约287188元的奖励 补贴及免费服务 三孩家庭累计最高可享受价值约355988元的奖励 补贴及免费服务 [4] 政策实施效果 - 2024年天门市出生人口同比增长17% 8年来首次"由降转增" 2025年上半年出生人口同比增长5 6% [6] - 天门市第一人民医院工作人员证实鼓励生育政策出台后生二胎 三胎的人数明显增多 [7] 财政投入与执行期限 - 天门市2024年至2026年投入3亿多元用于鼓励生育 [6] - 政策适用于2024年4月1日以后生育二孩或三孩的家庭 截止时间为2027年5月1日 [6] 具体补贴明细（表格数据） - 二孩家庭合计补贴96300元 包括1000元减免费用 2000元一次性生育奖励 60000元购房奖励 300元分娩补助 4200元产假补助 28800元育儿补贴 [5] - 三孩家庭合计补贴165100元 包括1000元减免费用 3000元一次性生育奖励 120000元购房奖励 300元分娩补助 4800元产假补助 36000元育儿补贴 [5] - 二胎双胞胎家庭合计补贴255900元 包括1000元减免费用 5000元一次性生育奖励 180000元购房奖励 300元分娩补助 4800元产假补助 64800元育儿补贴 [5] - 三胎双胞胎家庭合计补贴324100元 包括1000元减免费用 6000元一次性生育奖励 240000元购房奖励 300元分娩补助 4800元产假补助 72000元育儿补贴 [5]

天门市生育激励政策核心内容 - 二孩家庭累计最高可享受价值约287188元奖励补贴及免费服务 三孩家庭累计最高可享受价值约355988元奖励补贴及免费服务[2] - 政策包含一次性生育奖励 育儿补贴 购房补贴 产假补助 分娩补助及基因筛查减免费用等多维度支持[2][3] - 2024年至2026年投入3亿多元财政资金用于鼓励生育 政策有效期至2027年5月1日[4] 具体补贴标准 - 二孩家庭获2300元一次性奖励 每月800元育儿补贴发放至3岁 三孩家庭获3300元一次性奖励及每月1000元育儿补贴[2] - 生育二孩家庭享6万元购房补贴 三孩家庭享12万元购房补贴[2] - 医院提供建档产检 四维B超 胎儿心脏彩超等免费服务 基因筛查减免1000元费用[2][3] 政策实施效果 - 2024年天门市出生人口同比增长17% 实现8年来首次"由降转增"[3] - 2024年上半年出生人口延续增长态势 同比增长5.6%[3] - 医疗机构反馈政策出台后生育二胎三胎人数明显增多[5] 特殊生育情形补贴 - 一胎双胞胎家庭享受二孩家庭同等补贴标准 累计96300元[3] - 二胎双胞胎家庭按"二孩+三孩"标准组合 累计补贴255900元[3] - 三胎双胞胎家庭按"三孩+三孩"标准组合 累计补贴324100元[3]

| 结婚对象 | 合计 | 购房奖励 | 免费婚前医学检查 | =11: /U 免费孕前优生健康检查 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 60888 | 60000 | 260 | 628 | | 育儿数量 | 合计 | 减免费用 【基因师宣 | 一次性生育奖励 | 购房奖励 | 分娩补助 | 产假补助 (行政机关、事业单位、 国有企业女职员除外) | 育儿补贴 假高额 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 二夜 | 96300 | 1000 | 2000 | 60000 | 300 | 4200 | 28800 | | 三夜 | 165100 | 1000 | 3000 | 120000 | 300 | 4800 | 36000 | | 一胎双胞([孩+2孩) | 96300 | 1000 | 2000 | 60000 | 300 | 4200 | 28800 | | 二胎双胞 2夜+3夜 | 255900 | 1000 | 5000 | 180000 | 300 | 4800 | 64800 | ...