油运行业景气度分析 - 8月下旬以来油运运价持续上行 主要因中东货盘增加和美洲货盘增加带动中东区域运力紧张[1] - 四季度旺季有望延续高景气行情 供给端船舶紧张状况持续 需求端货盘需求有望持续增加[2] - 当前中东地区船货比达到历史低位 已定载船舶短期内无法返回 后续船舶供给或更加紧张[1][2] 供需基本面分析 - 供给端紧张反映在运价上 VLCC黑船比例为23% 被制裁VLCC占整体14%[3] - 需求端OPEC+增产对出口的传导持续 十月份仍有小幅增产[1][2] - 北半球冬季对油品需求通常持续三个月 旺季货盘需求有望持续或增加[2] 长期推动因素 - 持续的黑船制裁是油运供需改善的长期推动因素 制裁影响逐步体现[3] - 俄罗斯出口至中国印度原油较过去两年下降 OPEC国家出口中国印度原油增加[3] - 在低油价 OPEC+增产和国内炼厂利润改善背景下 制裁对增加合规市场需求的影响逐步显现[3] 投资标的 - 看好航运细分市场旺季布局机会 推荐中远海能(01138) 招商轮船(601872 SH) 招商南油(601975 SH)[4] - 维持覆盖公司盈利预测 目标价及估值不变[4]