随着西安至延安高铁（简称"西延高铁"）26日开通运营，中国高铁营业里程正式突破5万公里大关，迎来发展史上的又一里程碑。 除了深刻改变民众出行方式，高铁更是经济增长的重要引擎。"十四五"时期，高铁有力推动了城市群的发展与融合，以高铁为线串起的经 济走廊蓬勃涌现。 中国人民大学重阳金融研究院副研究员鲁东红对记者表示，高铁以速度压缩时空距离，将"城市群"升级为"通勤圈"与"当日经济圈"。例 如，近日开通运营的广湛高铁，使粤西融入大湾区90分钟生活圈，推动产业、人才、资本在更广范围内高效流动与优化配置，重塑了经济 发展地理格局。 2008年，全长120公里的京津城际高速铁路开通运营，拉开了中国高铁时代的序幕。短短十余年，中国高铁从无到有、从"四纵四横"迈 向"八纵八横"，高铁网络越织越密，"轨道上的中国"加速形成。 里程超赤道周长 "'五万公里'，比地球的赤道还要长，这是中国高铁发展史上的一个重要里程碑。"国家发改委宏观经济研究院国土开发与地区经济研究所 综合研究室主任贾若祥受访时称。 目前，高铁覆盖了中国97%的城区人口50万以上城市，营业里程位居世界第1位，超过世界上其他国家高铁营业里程的总和。 "这既是中国基础 ...

投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予增持评级，目标价人民币5.45元，板块评级为强于大市 [1] - 2024年营业总收入421.57亿元（+3.62%），归母净利润127.68亿元（+10.59%），展现疫情后复苏韧性 [1] - 预计2025-2027年归母净利润CAGR达7.6%，EPS分别为0.26/0.29/0.33元/股，对应PE倍数20.6/18.6/16.7倍 [4] 业务运营与财务表现 - 采用委托运输管理模式，2024年旅客运输收入占比38%（158.29亿元），路网服务收入占比62%（259.55亿元） [7][31] - 2024年毛利率47.4%，ROE 6.42%，经营现金流200.7亿元，分红比例45.29% [42][46][50] - 京福安徽公司2024年营收58.7亿元（+7.3%），亏损收窄至2.7亿元，预计雄商高铁2026年通车带来增量客源 [53][25] 行业与竞争优势 - 中国高铁2024年客运量32.72亿人次，占铁路客运总量75.9%，营业里程超4.5万公里 [57][58] - 京沪高铁二等座票价0.47元/人公里，较航空票价低20%-25%，较日本新干线（1.44元/人公里）具有显著价格优势 [69][70] - 沿线七省市GDP占全国33.77%，2024年本线客运量5202万人次，跨线列车运行里程10250.7万列公里 [71][32] 发展前景与估值 - 预计2025-2027年营收CAGR 5.3%，其中客运量年增3.2%，票价年增2.5%，跨线列车里程年增2.5% [113] - 可比公司2025年平均PE 16.2倍，京沪高铁20.6倍溢价反映优质资产属性，估值处于合理区间 [116] - CR450动车组研发推进（时速450km/h）将提升线路通过能力，中长期成长性明确 [76][1]