红利资产配置的宏观与市场背景 - 临近年底政策窗口期，市场面临业绩真空期、政策不确定性与资金面收紧，资金倾向于配置红利资产以获取更优收益波动比的防御底仓 [1] - 历史数据显示，红利风格在12月、1月和4月有较为显著的超额收益，因12月和1月是资金避险选择，而4月业绩发布期资金也常进入红利股避险 [1] - 宏观稳增长政策基调下，流动性环境易松难紧，当前10年期国债到期收益率已跌至1.8%左右，红利资产股息率较高，收益优势明显 [4] 红利资产与现金流策略的业绩表现 - 以富时现金流指数为例，近三年累计涨幅达81.77%，显著高于沪深300指数的27.81% [7] - 自基日（2013年12月31日）以来，富时现金流全收益指数年化收益率近20%，累计涨幅达666.55%，显著高于中证红利指数的307.64%，且连续9年跑赢中证红利指数 [9] - 高股息是稳定自由现金流的表征结果，有能力及意愿提高分红的企业通常有稳定的自由现金流支撑 [9] 现金流ETF的市场表现与配置价值 - 以现金流ETF（159399）为例，11月底以来持续走强，近10个交易日资金净流入额超5亿元，当前规模超45亿元 [2] - 今年以来，A股科技、医药、有色、新能源等板块持续上涨，相比之下红利资产涨幅较低，当前布局性价比较高 [7] - 现金流ETF可以有效对冲科技板块波动加大的风险，高科技与现金流的组合配置进可攻退可守，有望成为后市主流配置选择 [11] 政策与基本面支撑 - 新“国九条”、市值管理等政策鼓励上市公司分红，自由现金流充沛的大中市值公司有能力也有动力提高分红比例 [11] - 现金流状况良好的企业通常盈利质量不错且风险应对能力强，在市场波动或经济不稳定时能更好抵御风险并保持经营稳定，从而吸引投资者 [11]