投资者的焦虑，本质上是对"AI盈利前景"的信心动摇。过去两年，AI概念火遍全球，只要沾点边的公司股价都能飞涨。但热闹过后大家发现，很多企业只忙 着讲故事、扩产能，真正能赚钱的没几家。 就拿这次跌得厉害的CoreWeave来说，这家公司靠AI算力租赁迅速崛起，估值一度飙升，但至今还没实现稳定盈利。有业内人士透露，AI行业的"烧钱速 度"远超想象，建一个大型数据中心，光是服务器、电力设施的投入就得上百亿，而算力订单的波动又很大，不少企业都在"寅吃卯粮"。这次甲骨文的风 一、甲骨文"掉链子"：一根稻草压垮AI板块 当天早盘，甲骨文股价突然直线跳水，最终重挫5.4%。消息面很快给出答案：其为AI产业打造的数据中心项目，遭遇了主要投资方的突然退出。虽然甲骨 文随后紧急辟谣，说项目推进一切正常，但市场的恐慌情绪已经蔓延开来。 这可不是小公司的小打小闹。甲骨文在AI产业链里扮演着"基础设施管家"的角色，很多AI企业的算力存储、数据处理都要依赖它的服务。投资方突然撤资， 难免让市场联想：是不是AI行业的实际需求，并没有之前吹得那么旺？这种疑虑像多米诺骨牌，迅速从甲骨文传导到整个AI板块，博通这类为AI提供芯片 的企业首当其冲 ...

核心观点 - 公司2025年上半年营收和净利润虽实现增长，但面临股东密集清仓式减持、募投项目全线延期、对小米渠道过度依赖以及估值远高于行业平均等多重问题，增长前景存在隐患 [1] 财务业绩 - 2025年上半年公司营收同比增长15.82%至1.46亿元，净利润同比增长19.43% [1][11] - 公司销售毛利率呈下降趋势，从2022年上半年的27.66%降至2025年上半年的24.58%，下降3.08个百分点 [11] - 2025年上半年全国家具制造业规模以上企业营业收入同比下降4.9%，利润总额同比下降23.1% [6] 股东减持 - 9月公司实际控制人一致行动人李亮与陈林拟通过询价转让方式合计减持128.24万股，占总股本3.21%，占两人合计持股36.41%，转让价43.56元/股较当日收盘价折价16% [2] - 9月共有6名股东拟合计减持不超过公司总股本5.49%，其中四家为清仓式减持 [3] - 2024年底，小米系投资机构顺为投资与天津金米已合计减持公司2%股份 [3] 公司估值 - 公司市盈率高达65倍，而主要竞争对手喜临门、顾家家居、水星家纺、富安娜的市盈率分别为18.4倍、16.1倍、12.2倍和13.7倍，行业平均市盈率为15.1倍，公司估值是行业均值的3倍以上 [4][6] 募投项目与内部控制 - IPO时募资投入的三个项目“全系列产品升级项目”、“家居研发中心项目”和“数字化管理体系建设项目”在2025年4月公告全线延期，前两个项目延期一年，数字化项目延期两年 [7][9] - 项目延期原因为业绩不及预期、市场需求疲软及为降本增效 [9] - 2024年10月，公司因募集资金管理中存在超额使用审批额度、违规置换已垫付资金979.6万元、专户设立未履行审议程序等三大违规问题，收到深交所监管函 [10] 渠道依赖 - 2025年上半年公司线上销售收入中有69%来自小米系渠道 [11] - 公司线下销售渠道薄弱，2024年线下销售仅786万元，占总营收比例2% [13] - 对小米渠道的过度依赖导致公司缺乏自主定价权，利润空间受压缩 [11][13]