涉及的行业或公司 * 波音公司 航空航天与国防行业 [1][10][35] 核心观点和论据 公司文化与运营改进 * 公司领导层更贴近产品设计和制造团队 以解决此前存在的距离问题 [5] * 实施"一个波音"激励计划 取代各业务单元独立激励 促进内部协作 [5] * 推出新的绩效管理系统 不仅评估工作成果 还评估实现方式 确保符合公司价值观 [6] * 完成四年来首次员工调查 获得改进反馈 计划秋季进行跟进调查 [6] * 客户反馈显示公司形象改善 arrogance减少 humility增加 [6][7] * 文化变革是多年过程 涉及170,000人 公司认为转型已开始但未完成 [7] 商业飞机需求与定价环境 * 受益于美国政府的贸易协议和关税活动 航空公司更关注飞机采购以纠正贸易平衡 [11] * 卡塔尔航空 英国航空 大韩航空等有大型飞机订单意向 但尚未成为正式合同 [11] * 定价环境独立于贸易需求活动 处于供应紧张状态 [11] * 面临供应链通胀压力 在新产品定价中考虑此因素 [11] * 看到需求向上规格化趋势 如787和737 MAX转向更大机型变体 提供更高定价机会 [12] 737 MAX生产与认证进展 * 当前月产量为38架 受FAA限制 [13] * 实施安全质量计划 有六个关键绩效指标追踪生产系统稳定性 [13] * 一个KPI（返工）在绿色和略低于绿色间波动 但进展良好 [13] * 计划很快与FAA进行capstone审查 审查KPI 供应链准备度和持续生产准备度 [14] * 787项目已成功使用相同流程从每月5架增至7架 [15] * 仍计划年底前达到每月42架产量 [16] * 737 MAX 7和MAX 10认证关键路径是发动机NII 认证从今年底推迟到明年 [22] * 发动机NII设计取得良好进展 正与FAA合作确定认证测试要求 [22] * 仍计划明年完成认证并交付飞机 [22] 供应链与库存管理 * 有过多库存 特别是737 MAX 正在利用这些库存 [17] * 供应商生产速率不同 有些高于每月38架（许多已达42架） 有些较低以消耗库存 [17] * 从38架增至42架有大量库存缓冲 目前未见重大供应链挑战 [18] * 计划进一步增产 从42架再增5架 然后再增5架 [18] * 库存与供应链可能在每月47架生产率左右达到更平衡状态 [18] * 速率提升间隔不少于六个月 需演示稳定性并与FAA进行capstone审查 [19] * 强调正确行事的重要性 不推动未准备好的增产 稳定性至关重要 [20] 787项目生产计划 * 当前月产量7架 计划近期增至8架 明年增至10架 [24] * 需求强劲 可支持teens级别生产率 [24] * 投资查尔斯顿扩大产能 现有设施可支持约10架左右 更高需额外产能 [24] * 新设施投资目标2028年完成 [24] 777X认证进展 * 认证工作量大 Mountain of Work仍存在 [30][33] * 5架飞机进入测试计划 飞行架次多 飞机和发动机无新 technical issues 表现良好 [33] * 认证程序落后计划 需要完成计分测试 [33] * 尚未获得FAA对大部分认证程序的授权 正与FAA合作解决 [34] * 即使轻微日程延迟也会因reach-forward loss situation产生重大财务影响 [34] * 需求fantastic 将是great airplane [34] 国防业务进展 * Steve Harker全职永久领导BDS 专注于大型固定价格项目 加强风险管理 与客户重新审视合同基线 [35] * 目标使组合不再出现数十亿美元EAC问题 回到高个位数利润率表现 [36] * 确保新业务有正确合同结构 避免更多挑战性大项目 [36] * 许多项目仍处于开发阶段 如T7正在进行了高攻角测试 [37] * 与工会达成暂定协议 投票决定是否结束罢工 实施应急计划 对财务 performance 影响不大 [39][40] * 罢工影响战斗机生产（F-15 F-18 mods）和部分弹药工作 [39] 财务状况与现金管理 * 2025年自由现金流使用约30亿美元 主要由生产交付驱动 [42] * 第三季度可能有7亿美元DOJ settlement支付 取决于法官裁决时间 [42] * 对第四季度实现正现金流入感到非常乐观 [43] * 生成现金对投资者非常重要 关键在于交付量 [45] * 长期100亿美元自由现金 flow目标无结构障碍 但时间取决于生产 ramp-up 国防业务稳定性和开发项目完成 [50] * 关键优先事项是债务 reduction 因危机期间承担过多债务 需要恢复投资级评级 [53] 投资与产品组合策略 * 出售数字航空解决方案业务（Jeppesen divestiture）后 可能进行更多边际组合调整 但无重大结构变化 [52] * 未来投资优先考虑债务 reduction [53] 公司战略与未来展望 * 公司是国家资产 需要成功 对国家行业重要 [54][55] * 负面 rhetoric减少 目标回归建造世界最佳飞机 解决军方最复杂问题 [55] * 关键关注点从生产转向开发项目 认证过程太慢 需与FAA合作改进流程 [57] * 未来12-24个月最期待速率增加 交付量几乎与空客持平 [59] * 计划是多年的 正在按计划执行 预计 performance 将越来越好 [59] 其他重要内容 * 公司CEO于去年8月8日就任 任职刚过一年 [3][4] * 就任后面临富士山停工 equity raise 关税环境等宏观动态挑战 [4] * 公司认为已取得良好进展 [4] * 客户反馈公司形象改善 更谦逊 让技术人员发言 [6][7] * 787是beautiful aircraft 非常舒适 [26][28] * CEO对工作充满热情 享受与团队合作 看到进展 认为公司是国家资产 [54] * 公司需要成功 对国家行业重要 [54][55]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计今年关税影响小于5亿美元，主要涉及从日本和意大利进口的产品，且多在787机型上，部分关税可通过再出口和退税流程收回 [15][16] - 公司计划通过提高生产速率使现金流在今年下半年由负转正，财务表现将随生产表现提升 [24][45] 各条业务线数据和关键指标变化 商用飞机业务 - 737 MAX：目前正快速接近每月38架的生产速率，后续计划提升至每月42架、47架，质量缺陷较之前下降约30% [14][28][38] - 787：已获批准将生产速率提升至每月7架，预计不久后实现，后续有望提升至每月10架 [14][50][60] - 777X：计划年底完成大部分777 - 9的认证工作，预计明年开始交付 [62][63] - 777货机：现有配置计划在2027年停止交付，后续将过渡到777X货机配置 [65][66] 国防业务（BDS） - 一季度无费用支出，固定价格开发项目风险仍未消除，但公司在管理合同方面取得进展 [75] - F - 47项目获胜，对圣路易斯运营意义重大，后续可能有资本支出增加 [83][85] 全球服务业务（BGS） - 一直表现出色，利润率至少达17%，剥离杰斐逊业务初期利润率可能略有下降，但服务业务增长有望弥补 [93][94] 各个市场数据和关键指标变化 - 中东是重要市场，公司与卡塔尔达成波音历史上最大的宽体机订单，阿联酋也有宽体机订单，国防产品在该地区也有机会 [9][10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司制定了恢复计划，首要任务是稳定业务，包括恢复生产线，使波音恢复标志性品牌地位 [7] - 对于下一代飞机，公司从市场、自身财务和产能、技术三个方面考量，目前时机未到 [67] - 在管理合同方面，公司与客户合作，如T - 7项目与空军重组，以降低风险 [76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中东市场前景乐观，订单有助于填充积压订单，展示产品优势，贸易不平衡下飞机采购是平衡贸易的好方式 [9][10][11] - 关税环境动态变化，输入关税影响小于5亿美元，公司可通过退税等方式管理，更关注报复性关税 [16][18] - 生产系统稳定性提升，质量和安全计划、生产流程改进取得成效，但仍需谨慎推进生产速率提升 [28][35] - 对恢复各业务板块历史利润率有信心，如BDS成熟项目和BGS业务 [80][82][95] 其他重要信息 - 737 - 7和737 - 10预计今年完成认证，关键在于进气口除冰设计，目前正在测试 [47][48] - 787热交换器供应问题基本解决，体现供应链稳定性提升 [50] - 座椅认证问题影响飞机交付，主要是新的头等舱、商务舱配置，预计年底前解决 [54][55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：担任CEO以来的挑战和进展 - 公司面临罢工等短期挑战，已制定恢复计划，在稳定业务和恢复生产线方面取得进展 [7][8] 问题：中东市场的机会 - 中东是重要市场，有大量商用和国防订单，有助于填充积压订单，展示产品优势 [9][10][11] 问题：如何管理新订单和生产速率 - 公司按计划安排订单，目前各机型生产速率均有提升计划，后续将持续提升以满足市场需求 [13][14] 问题：关税影响及应对 - 今年关税影响小于5亿美元，主要涉及进口产品，部分关税可收回，更关注报复性关税 [16][17][18] 问题：737 MAX生产速率提升情况 - 正快速接近每月38架，后续计划提升至每月42架、47架，每次提升需确保生产系统稳定 [14][22][25] 问题：737 - 7和737 - 10认证情况 - 预计今年完成认证，关键在于进气口除冰设计，目前正在测试 [47][48] 问题：787生产速率和供应问题 - 已获批准提升至每月7架，热交换器供应问题基本解决 [50] 问题：飞机座椅认证和交付问题 - 座椅认证问题影响交付，主要是新配置，预计年底前解决 [54][55] 问题：777X的进展 - 计划年底完成大部分777 - 9的认证工作，预计明年开始交付 [62][63] 问题：777货机的计划 - 现有配置计划在2027年停止交付，后续将过渡到777X货机配置 [65][66] 问题：下一代飞机的规划 - 从市场、自身财务和产能、技术三个方面考量，目前时机未到 [67] 问题：BDS业务情况 - 一季度无费用支出，固定价格开发项目风险仍在，但管理合同取得进展 [75] 问题：F - 47项目获胜原因 - 团队表现出色，投资取得回报，产品设计成熟 [83][84] 问题：BDS投资和项目进展 - F - 47项目可能有资本支出增加，FAX项目进展不明，等待决策 [85][86] 问题：F - 47对利润率的影响 - 大合同有利于整体成本分摊，但新项目利润率低于生产利润率 [91] 问题：F - 47对公司的广泛影响 - 虽产品不同，但公司有望从技术和制造工艺方面获得间接收益 [92] 问题：BGS业务情况 - 一直表现出色，剥离杰斐逊业务初期利润率可能下降，服务业务增长有望弥补 [93][94] 问题：BGS业务核心与非核心 - 核心业务包括为国防和商用平台提供服务及关键零部件，杰斐逊业务非核心 [96] 问题：自由现金流转正的依据 - 主要取决于生产速率提升，特别是737 MAX的生产速率 [99] 问题：未来自由现金流情况 - 需先实现首次生产速率提升和正现金流，后续现金流表现将随生产表现提升 [100] 问题：如何让投资者更有信心 - 公司按计划推进，虽仍有风险，但团队专注于计划，有望通过业绩证明 [101][102][103] 问题：如何平衡质量和财务成功 - 先确保产品安全和质量，再关注效率提升，避免牺牲产品价值 [106][107] 问题：未来12个月的重点 - 重点是实现公司稳定，包括通过认证和开发项目、改变公司文化、管理供应链 [109][110]