报告导读： 海外债高波动下的修复经验，对当前国内债市有何参考意义？ 债券市场高波动与反弹修复是固收研究核心议题。 近年来全球主要国债市场频繁经历剧烈波动，美债 2014 年闪崩、 2021 年快速波动以及日债 YCC 调整 期间的流动性恶化，均显示波动幅度更大、修复路径更复杂的新特征。从微观结构看，投资者结构差异、资金流动特征与做市商行为对波动放大与抑制产生重 要影响。从事件驱动与交易行为双维度剖析反弹触发机制，可以为当前市场研判提供参考。 债券市场高波动可分为三类：预期修正型 由数据超预期引发政策路径重定价，修复快速（数日至数周）， 2022 年美国通胀意外为典型案例； 政策拐点型 源于央行框架系统性转变，修复周期长（数月）， 2013 年缩减恐慌和日本 YCC 渐进调整体现渐进策略的稳定作用； 风险情绪型 由外生冲击触发，呈 V 型 或持续动荡， 2020 年疫情危机与 2022 年英国国债危机显示政策干预的决定性作用。 微观结构与投资者行为是理解波动 - 反弹机制的关键。 流动性层面，高波动期市场深度骤降、买卖价差扩大，做市商库存恢复与报价改善是反弹启动的前提 条件。投资者行为存在异质性：机构投资者初期 ...