公司财务表现 - 2025年上半年公司营收27.53亿元，同比下降10.1%，净利润0.61亿元，同比减少16.05% [3] - 三大核心品牌太二酸菜鱼、怂火锅、九毛九西北菜收入全线下滑 [3] - 2024年公司净利润暴跌90%，归母净利润0.56亿元，同比下滑87.69% [15] - 公司市值从2021年高位550亿港元跌至2025年9月30亿港元，蒸发超520亿港元，缩水94% [8] 太二酸菜鱼品牌表现 - 2025年上半年太二酸菜鱼收入19.49亿元，同比下滑13.3%，跌幅超过集团整体水平 [3] - 门店数由2024年6月末612家收缩至547家，半年内净闭店65家，首次出现大规模关店 [3] - 翻台率从历史高位4.9次/天下跌至2025年2.2次/天，在集团营收占比从2024年73.4%降至70.8% [4][7] - 品牌正进行门店爆改转型，主打"鲜活鱼"概念，计划2026年完成所有门店调改 [9][13] 品牌战略转型 - 品牌放弃原有"不拼桌、不能免辣、超过四人不接待"等规矩，转向综合性川菜品牌 [10][11] - 菜单从酸菜鱼大单品扩展至"爆炒鲜牛肉"、"菜籽油爆炒鲜土鸡"等新品，口号改为"鲜活鱼比酸菜好吃" [9][10] - 已开设68家"鲜活门店"，预计2025年底完成150家门店调改 [13] - 品牌曾通过大单品战略和差异化品牌调性实现快速扩张，2019-2024年开设500多家店，平均一年开100家 [6][14] 行业竞争环境 - 酸菜鱼成为预制菜赛道顶流选手，盒马工坊430g酸菜鱼售价11.8元，山姆1.515kg酸菜鱼售价59.8元 [17] - "鱼你在一起"等快餐品牌以人均30-40元抢占市场，通过加盟扩张开出2100余家门店 [17] - 烤鱼市场规模预计2025年达1428亿元，同比增长5.9%，涌现烤匠、探鱼等新贵品牌 [20] - 餐饮行业卷入低价战，品牌通过调低价格、开外卖卫星店、放开加盟等方式应对竞争 [16] 集团业务布局 - 怂火锅上半年收入4.17亿元，同比下降3.5%，九毛九西北菜收入2.26亿元，同比跌幅22.6% [18] - 零售业务成为集团唯一高速增长板块，2025年上半年货品销售收入1.32亿元，同比大增140%，占总收入比重从1.8%提升至4.8% [19] - 集团在山姆会员店销售太二酸菜鱼预制菜每份119.9元，松鼠桂鱼每份129.9元等零售产品 [19] - 怂火锅因舞蹈培训要求高、音乐舞蹈表演环节等因素，对加盟商负担较大，扩张受限 [18]