核心财务表现 - 2025年上半年营业收入54.78亿元，同比增长7.9% [2] - 归属于上市公司股东的净利润1.38亿元，同比大幅下降52.2% [2] - 扣除非经常性损益的净利润5082.81万元，同比下降77.8% [2] - 经营活动产生的现金流量净额为-3.77亿元，同比由正转负减少4.15亿元 [2][25] 盈利能力指标 - 加权平均净资产收益率4.79%，同比下降6.17个百分点 [2][23] - 投入资本回报率3.93%，同比下降5.25个百分点 [23] - 基本每股收益0.35元，同比下降52.1% [2] - 毛利率水平维持在行业均值附近，净利率低于行业平均水平 [20][21] 资产与负债结构 - 总资产49.42亿元，较上年末减少26.98% [2] - 存货账面价值7.68亿元，较上年末减少63.15%，占净资产26.09% [37][43] - 应付票据及应付账款较上年末减少71.48% [40] - 短期借款较上年末增加42.51% [40] - 流动比率1.86，速动比率1.44 [48] 业务构成与运营效率 - 坚果类产品贡献主要收入，2025年上半年坚果收入27.31亿元 [17][18] - 烘焙类收入6.82亿元，肉制品类收入13.98亿元 [17][18] - 总资产周转率0.94次，低于行业均值 [33] - 固定资产周转率13.72次，应收账款周转率47.55次 [34] 股东结构变化 - 新进全国社保基金四一八组合持股1.24% [52][53] - 新进基本养老保险基金一六零三二组合持股0.82% [52][53] - 新进全国社保基金六零二组合持股0.71% [52][53] - 香港中央结算有限公司持股比例增加0.48个百分点至0.93% [52][53] 估值水平 - 市盈率（TTM）44.13倍 [2] - 市净率（LF）3.85倍 [2] - 市销率（TTM）1.03倍 [2] 非经常性损益 - 合计非经常性损益8756.88万元 [1] - 计入当期损益的政府补助9544.63万元 [1]

三只松鼠收购爱零食告吹 - 三只松鼠终止对湖南爱零食科技有限公司的收购，原因是"双方就部分核心条款未达成一致"[3] - 该收购是公司2024年发起的三起收购中金额最大的一笔，拟斥资不超过2亿元[7][8] - 收购谈判历时八个月，此前公司创始人曾表示"10天就把事情敲定了"[12][13] 线下扩张战略受挫 - 爱零食是一家拥有2000多家门店的量贩零食连锁品牌，此次合作告吹对公司线下扩张计划造成影响[5][15] - 公司原计划通过收购爱零食、爱折扣和致养食品，将线上与线下营收占比从7:3调整为5:5[15] - 2024年公司已出资1.14亿元取得与爱折扣合资公司60%股权，出资1295.66万元取得与致养食品合资公司20%股权[11] 公司业绩与战略转型 - 三只松鼠2019年营收达101.73亿元历史高点，2020-2023年遭遇四连跌，2024年营收106.22亿元同比增长49.30%[16] - 公司长期依赖线上渠道，2020-2024年第三方电商平台营收占比约七成[16] - 战略定位从"让坚果和好零食普及大众"转变为"让好产品普及大众"，2024年进军饮料赛道并推出60款硬折扣单品[20][21] - 2024年公司向港交所提交上市申请书[22] 行业竞争格局 - 量贩零食赛道已形成"三分天下"格局，鸣鸣很忙和万辰集团门店数量分别突破1.6万家和1.5万家[10] - 爱零食2023年控股多个区域品牌，2024年门店数量从1800多家增至2000多家[10] - 公司认为量贩零食业态精准切中"多快好省"的消费需求，将承接传统卖场商超的流量转移[17]

公司战略转型 - 公司从坚果品类扩展到零食、饮料及全品类，渠道从线上销售发展为全渠道业态 [1] - 公司提出"高端性价比"总战略，加速零食产品上新，2024年度累计上线超1000款SKU [1] - 公司形成"制造、品牌、零售"一体化战略布局，计划建设超30座工厂以缩短产品交付链条 [3] 产品与品牌布局 - 公司2024年度打造每日坚果、夏威夷果等超20款亿级大单品，并推出辣卤礼包、蛋黄酥等爆款产品 [1] - 公司孵化多个子品牌，包括方便速食、健康轻食、中式滋补、巧克力、预制菜、咖啡、宠物食品等垂直品类 [2] - 公司推出三个酒类新品牌孙猴王、呼息、橘猫，分别对应精酿啤酒、果酒、红酒，并计划拓展至气泡黄酒、鸡尾酒等品类 [2] - 公司推出日化类品牌"熊猫亮亮"，计划推出卫生巾、洗衣液等产品 [2] 新业态发布 - 公司推出三只松鼠生活馆，定位为自有品牌全品类生活馆，自建工厂严控产品安全 [2] - 公司推出一分利便利店，主打"便利，更便宜"，为社区超市经营者等提供一站式便利店经营解决方案 [2] 产能与供应链 - 公司2024年投资建设华东零食产业园（弋江），规划七大零食工厂，其中肉食、手撕面包及蛋黄酥工厂已全面投产 [1]