报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周沪铜市场维持高位震荡，周五在美国通胀数据超预期下滑刺激下，降息预期上升，铜价回弹；产业层面多空交织，矿端供应紧张，2026年铜精矿长单加工费定为0美元/吨，市场进入“零加工费时代”，高铜价抑制下游需求，国内社会库存累积，电解铜现货转为贴水，下游加工企业开工率下滑 [2] - 矿端紧缺导致的刚性供应约束与全球流动性宽松的宏观基调为铜价提供底部支撑，当前处于传统消费淡季，高铜价抑制下游采购意愿使铜价承压，铜价上有压力下有支撑，短期将维持高位震荡格局；本周公布美国三季度GDP数据以及三季度核心PCE物价指数，若数据显著弱于预期，将提振降息预期，给铜价带来新的上行驱动力 [2] 各部分内容总结 关注因素 - 需关注美国三季度GDP及PCE物价指数、下游需求变动情况 [3] 本周基本面数据周度变化 |指标|单位|本周最新|上周同期|周度环比变化量|周度环比变化率|频率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |电解铜价格（≥99.95%）：上海|元/吨|92315|93500|-1185|-1.27%|周度| |电解铜升贴水（≥99.95%）：上海|元/吨|-155|-15|-140|-933.33%|周度| |SHFE：电解铜：基差|元/吨|-940|-580|-360|-62.07%|周度| |无氧铜杆价格|元/吨|93410|94740|-1330|-1.40%|周度| |LME铜库存|吨|160400|165900|-5500|-3.32%|周度| |SHFE铜库存|吨|95805|89389|6416|7.18%|周度| [3] 期货市场回顾 - 包含沪铜行情走势、伦铜电3行情走势、沪伦比（未剔除汇率）相关图表，数据来源于博易大师、钢联数据、宁证期货 [5][6][7] 供应情况分析 - 涉及铜精矿远期现货价格、粗铜现货加工均价、铜精矿港口库存、国内电解铜产量、电解铜及废铜价格变化趋势、主要市场精废价差等相关图表，数据来源于钢联终端、宁证期货 [12] 需求情况分析 - 涵盖1电解铜升贴水(≥99.95%)_上海、铜材价格、铜材产能利用率、精铜杆成交量、洋山铜保税溢价、电解铜仓单提单溢价（火法）等相关图表，数据来源于iFinD、钢联终端、宁证期货 [15][17][18] 库存情况分析 - 有电解铜保税区库存、三大期货交易所库存相关图表，数据来源于iFinD、钢联终端、宁证期货 [22]