监管处罚 - 韩国金融监管拟对5家银行因不当销售ELS产品开出合计约2万亿韩元（约96亿元人民币）罚单 [1] - 收到处罚事先通知书的银行包括渣打韩国、KB国民银行、新韩银行、韩亚银行和农协银行 [1] - 此次罚款将是韩国《金融消费者保护法》2021年通过以来首次达到"万亿韩元"规模的罚金 [1] 产品结构与风险 - ELS产品本质是投资者卖出一份股指的看跌期权 若股指不跌破敲入点位则获得年化约5%以上收益 若跌破则本金受损 [1][2] - 产品可理解为卖出带敲入和敲出障碍条款的看跌期权 只要标的资产价格不发生大幅回撤且持有期限越长则绝对收益越高 [2] - 韩国市场在2020至2021年出现投资恒生国企指数关联ELS的热潮 主要产品发行于2021年初 当时指数约12000点 [3] - 产品敲入价格普遍设定为指数跌幅50% 产品期限普遍为三年 [3] 市场影响与投资者损失 - 韩国金融机构被指控在销售时只宣传高收益率却未充分说明本金损失风险 [2] - 截至去年9月 所有与H股挂钩的ELS账户中确认亏损账户本金达10.4万亿韩元 亏损金额为4.6万亿韩元 [3] - 韩国约19.3万亿韩元存量雪球产品中 有17.7万亿份额由个人投资者持有 其中超过25%份额由65岁以上老年人购买 [3] 销售行为与监管背景 - 监管认定金融机构销售体系存在系统性失灵 以公司利润为优先牺牲消费者利益 [2] - 韩国《金融消费者保护法》规定可对金融机构违法行为获得的"收入"处以50%以内罚款 监管以销售金额为罚款基准 [3] - 相比中国雪球产品主要由证券公司销售 韩国雪球产品可由银行和券商共同销售 [3]