报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 金融期货方面流动性充裕、看涨情绪仍存，沪深300指数IF2509前多继续持有；商品期货方面烧碱走势偏强，多晶硅宜采用期权策略[1] 各品种分析总结 金融期货 股指 - 周四A股冲高回落，沪深两市成交额维持在2.46万亿元，综合金融、农林牧渔行业涨幅居前，机械、电力设备和新能源板块显著回调；股指期货走势分化，IF、IH收涨，IC、IM收跌，基差贴水再度走阔[1] - 上证指数冲击3800点失败后回调，市场谨慎情绪提升，资金量能维持高位但缺乏交易主线，未进一步放量；居民存款搬家仍在发酵，险资持续流入，机构资金、外资仍有发力空间，股指震荡向上格局未改，多头耐心持有[1] 国债 - 昨日期债全线反弹，超长端波动幅度最大；宏观数据清淡，政策支持预期仍存；央行继续公开市场净投放，资金面平稳，市场对货币政策预期乐观情绪增加；股市继续走高但上行节奏放缓，对债市拖累减弱，叠加借贷限制传言，市场反弹[1] - 股市对债市影响显著，债市连续下跌续跌动能减弱，但性价比有限，无新增利多上方压力延续，关注今日增值税新政下的国债发行[1] 商品期货 贵金属 - 黄金：临近全球央行会议，三位联储主席为降息预期降温，CME美联储9月降息1次概率降至75%（-6.9%）；美国当周初请失业金人数及费城联储制造指数不佳，美联储内部及与政府间降息分歧大；金价在高位震荡区间运行，关注今晚鲍威尔讲话[4] - 白银：市场焦点是美联储降息，三位联储主席给降息预期降温，CME美联储9月降息1次概率降至75%（-6.9%），美联储内部及与政府间降息分歧大；今晚鲍威尔讲话或引导市场降息预期、加大白银价格短期波动；白银继续持有10合约卖出虚值看跌期权头寸，多单耐心持有[4] 有色金属 - 铜：昨日铜价区间震荡；美欧达成贸易协定框架，美国可能降低对欧盟汽车关税，欧盟承诺取消美国工业品关税；美联储官员及货币政策态度不确定，关注央行年会；全球矿端资源紧张格局未变，国内电解铜产量见顶，低加工费或拖累开工；国内旺季需求叠加政策预期，消费预期乐观；全球交易所库存抬升，但国内现货库存偏低；矿端紧张中长期支撑铜价，短期内供需面驱动有限，宏观面不确定性高，铜价延续震荡[4] - 铝：昨日氧化铝价格在3100附近窄幅震荡，沪铝小幅反弹；美欧达成贸易协定框架，美国可能降低对欧盟汽车关税，欧盟承诺取消美国工业品关税；美联储官员及货币政策态度不确定，关注央行年会；氧化铝产能过剩，产量高位，铝土矿供应是扰动因素，现货价格持平；沪铝供给增量约束明确，旺季需求乐观，社会库存回落，再生铝退税政策取消，关注企业利润及产量影响；氧化铝承压但估值低，价格向下空间受限，沪铝供给约束强化，关注需求改善情况[4] - 镍：基本面弱势，矿端季节性放量，港口库存回升，镍矿价格边际走弱，关注印尼打击非法采矿后续影响；冶炼端7月镍铁进口量同比回升，精炼镍进出口、库存增加，硫酸镍价格坚挺；需求端消费淡季未结束，关注传统旺季对需求的提振效果；供应宽松、需求疲软，镍过剩格局未改善，持续累库价格承压，但低估值与资源国政策隐忧支撑镍价，向下突破动能弱，关注11.8 - 12万元支撑位表现[4][6] 能源化工 - 碳酸锂：冶炼环节复产提产减弱供给端收紧预期，本周碳酸锂周度产量处于1.9万吨以上高位，云母料及盐湖料产出下滑但辉石产线提产，单周产量创新高，锂盐去库速率偏缓，总库存位于同期高位，锂价走势承压，激进者前空轻仓持有并注意动态止盈，谨慎者关注下月宜春矿山储量核实报告递交结果[6] - 多晶硅：工业硅近期供需双增，丰水期行业开工维持偏高，下游部分行业开工增长持续性待观察，整体供给过剩，行业库存高位限制上方空间；多晶硅终端需求平淡，消化增量供应能力有限，政策面扰动降温，硅价或偏高难以推动落后产能出清，价格支撑可能下移，多晶硅期货价格预计回落[6] - 原油：地缘政治方面俄乌问题进入等待期，印度将继续购买俄罗斯石油；需求方面国内计划调整石油化工行业，对上游原油利空；库存方面EIA公布原油库存大幅下降601.4万桶至4.21亿桶，降幅1.41%，远超预期；原油走势企稳，无进一步利空驱动，前期空单可分步止盈[8] - 甲醇：产量仅小幅增长，检修装置有四套停车，开工率仅回升1.83%，产量处于年内低位，8月底和9月初检修装置将集中重启，关注国内供应变化；烯烃开工率上升1.45%，二甲醚和冰醋酸降低2%，整体需求稳定；本周甲醇期货价格止跌反弹，因到港量减少和化工品看多情绪释放；未来供应增长是上涨主要阻力，若产量和到港量增长利空同时释放甲醇将下跌，但可能性较低[9] 钢铁 - 螺纹：钢铁产业链反内卷政策暂无增量消息，短期落地概率低；螺纹钢被动增库，阅兵限产对高炉影响未显现，样本高炉铁水日产环比微增维持240万吨以上高位；螺纹厂利润收缩，卷螺差偏高，铁水可能转产，本周钢联小样本螺纹周产量环比减少5.8万吨；螺纹表需低谷，若无增量稳地产政策，建筑钢材旺季不旺风险提高；预计螺纹价格偏弱运行，关注60日均线附近支撑，继续持有卖出虚值看涨期权头寸RB2510C3300[6] - 热卷：钢铁产业链反内卷政策暂无增量消息，短期落地概率低；热卷被动增库，阅兵限产对高炉影响未显现，样本高炉铁水日产环比微增维持240万吨以上高位；卷螺差偏高，铁水可能转产，本周螺纹、冷轧减产，热卷、中板增产，板材需求偏韧性但供给增加使热卷库存增加；预计热卷价格偏弱，关注铁水转产实际情况[6] - 铁矿：阅兵限产对高炉影响未显现，本周长流程钢厂盈利比例小幅降至64.94%，但仍高于去年同期，高炉铁水日产环比微增0.09万吨至240.75万吨；钢厂进口库存下降，港口小幅增库，进口矿显性库存基本持稳，供需矛盾积累有限；铁矿价格上方压力来自钢材基本面转弱、钢材需求旺季不旺风险和阶段性阅兵限产；预计短期铁矿01合约维持区间运行，价格区间【750，810】[6][8] 煤焦 - 焦煤：煤矿生产自查结束，主动减产矿企占比低，本周原煤日产小幅提升，钢焦企业限产，对原料煤采购补库积极性下降，坑口成交氛围转弱，矿端库存结束去库趋势，供给阶段性宽松，短期煤价走势承压，关注后续能源局抽查情况[8] - 焦炭：北方焦化企业收到限产通知，限产比例20% - 40%，环京津冀地区钢厂减产至阅兵结束，环保管控影响供需两端；本周焦炭第七轮提涨落地，现货市场涨势放缓，焦炭期价率先走弱[8] 纯碱玻璃 - 纯碱：纯碱行业暂无反内卷政策增量信息，短期政策落地概率低；纯碱供过于求，供给维持高位，昨日日产小幅至10.63万吨，本周周产量77.14万吨；市场消息阿拉善日产降低，关注阿拉善一、二期并线9月能否投产，若投产供应压力将上升；下游刚需日耗变化不大，本周碱厂及交割库增库，昨日碱厂库存较周一增加1.35万吨，纯碱01合约前空继续持有[8] - 浮法玻璃：终端处于传统淡季向旺季过渡阶段，昨日四大主产地产销率均值回升至101%（+3%），湖北地区产销率升至134%，主消费地华东、华南产销率提升；玻璃供给平稳，出库回升，本周玻璃厂累库速度放缓，环比增加18万重箱；国内地产周期下行阶段，扭转玻璃行业供应宽松格局可能需供给端进一步收缩或倒逼玻璃厂减产；9月合约跌至1000以下，向下空间有限，空单可寻找止盈信号[8] 农产品 - 棉花：供应端新棉生长良好，强化新作供应增量预期；需求端金九银十订单有启动迹象，部分纺企棉纱销售好转，但多数纺企新订单稀少，开机率偏低，对原料棉花补库积极性弱；下游需求整体偏弱，等待需求旺季来临[9] - 橡胶：乘联会数据显示8月中上旬乘用车零售增速同环比双增，本周轮胎企业开工意愿回升，产线开工率小幅增长，全钢胎去库程度好于半钢胎，需求兑现积极；天然橡胶原料放量速率不及预期，供给增长阶段性偏缓，港口维持降库节奏，供需结构改善，基本面对胶价有支撑[9]