市场动态与资金流向 - 临近年末市场趋向谨慎，红利资产热度再起，资金转向高股息资产 [1] - 12月4日，中证红利ETF（515080）单日获3794万元资金净申购流入 [1] - 同日，港股红利低波ETF（520550）获3004万元资金净申购，且已连续11日获资金增仓，区间累计净申购额近1亿元 [1] 年末日历效应 - 机构投资者为锁定当年收益转向防御，配置相对稳健的红利资产，形成红利资产特有的年末日历效应 [1] - 中证红利全收益指数在11月、12月收红的概率分别为80%、50%（2015年以来数据） [1] - 恒生港股通高股息低波动指数在11月、12月份收红的概率分别为63%、75%（2017年以来数据） [2] 长期配置价值 - 红利资产长期表现显示出较强“耐力”，截至2025年12月4日，中证红利全收益指数近三年、近十年表现跑赢沪深300收益、上证50收益等指数 [4] - 过去5年，红利资产10%的年化收益率更多来自股东回报属性，价格端仅贡献年化4% [5] - 进入成熟期的高股息公司更乐于为股东提供现金回报，为红利资产提供了收益来源的“下限” [5] 低利率环境下的吸引力 - 截至12月4日，10年期国债到期收益率为1.87% [7] - 同期，中证红利指数股息率为4.87%，恒生港股通高股息低波动指数股息率为6.61% [7] - 无风险收益下降促使资金转向确定性收益，红利类指数4%-7%的股息率水平具备较高吸引力 [8] 指数调仓与优化 - 红利类指数通过定期调仓换股保持生命力 [9] - 以中证红利指数为例，年度调仓纳入有色金属、银行等强势行业，剔除钢铁、房地产等行业，使指数申万一级行业覆盖面扩张至23个 [10] - 预纳入成份股平均股息率（TTM）为4.15%，拟剔除成分券平均股息率（TTM）为3.89%，新成份股有更高股息率和更低估值 [10] 分红环境与生态改善 - 新国九条发布后，A股常态化分红蔚然成风 [12] - 2024年，中证红利指数成份股全年分红超9200亿元，刷新历史新高，且年度分红金额自2018年以来连续6年保持增长 [12] - 恒生港股通高股息低波动指数成份股分红总额已连续三年超万亿元（2022-2024年） [13][14]