报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短线沪镍震荡调整，关注MA30压力 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价117090元/吨，环比-260元/吨；01 - 02月合约价差-150元/吨，环比120元/吨 [3] - LME3个月镍14750美元/吨，环比-135美元/吨；主力合约持仓量102583手，环比-5403手 [3] - 期货前20名持仓净买单量-21430手，环比4631手；LME镍库存252528吨，环比-816吨 [3] - 上期所库存42508吨，环比1726吨；LME镍注销仓单合计9054吨，环比-882吨 [3] - 仓单数量34235吨，环比-126吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价119150元/吨，环比-1200元/吨；现货均价1镍板长江有色119050元/吨，环比-1400元/吨 [3] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，环比0美元/吨；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，环比0美元/吨 [3] - 平均价电池级硫酸镍27550元/吨，环比0元/吨；NI主力合约基差2060元/吨，环比-940元/吨 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水-190.46美元/吨，环比1.9美元/吨 [3] 上游情况 - 进口数量镍矿468.28万吨，环比-143.17万吨；镍矿港口库存总计1469.71万吨，环比-17.62万吨 [3] - 镍矿进口平均单价57.33美元/吨，环比0.61美元/吨；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比0美元/湿吨 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比1120吨；镍铁产量合计2.29万金属吨，环比0.12万金属吨 [3] - 进口数量精炼镍及合金9939.65吨，环比-18631.22吨；进口数量镍铁90.51万吨，环比-18.02万吨 [3] 下游情况 - 产量不锈钢300系180万吨，环比3.73万吨；库存不锈钢300系合计58.53万吨，环比-1.23万吨 [3] 行业消息 - 美国“小非农”ADP回暖，私营企业周均新增就业4750人，结束连续四周就业流失；美联储关注就业指标10月JOLTS职位空缺不降反升至五个月高点，但招聘减少、裁员人数创两年多新高 [3] - 日央行行长暗示未来加息将“不止一次”，若实现经济前景将加息，特殊情况下将增加购债规模，正逐步接近持续的通胀目标 [3] - 特朗普称降息是新美联储主席的试金石、将考虑两个人选，可能通过调整关税降低部分商品价格；媒体称特朗普本周进行美联储主席人选最后一轮面试，哈塞特仍是最佳人选；哈塞特称美联储有“充足空间”降息，意味着降幅超过25基点 [3] 观点总结 - 宏观面美国“小非农”ADP回暖，哈塞特称美联储有“充足空间”降息；基本面菲律宾进入雨季，镍矿进口量回落，印尼RKAB审批及可能的出口政策变动近期对供应实际影响有限 [3] - 冶炼端印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加；中国及印尼多个新建精炼镍项目陆续投产，虽部分减产但产量仍处高位，纯镍市场供应压力较大 [3] - 需求端不锈钢成本镍铁下跌，钢厂利润改善，预计排产量高位；新能源汽车产销继续爬升，三元电池贡献小幅需求增量 [3] - 国内镍库存延续增长，市场按需采购为主，现货升水上涨；海外LME库存亦呈现增长；技术面持仓持稳价格调整，多空分歧增加 [3]