并购交易概况 - 佛塑科技拟以50 8亿元收购金力股份 其中46 8亿元以发行股份支付 4亿元现金支付 并计划向控股股东募集不超过10亿元配套资金 [1] - 该交易规模超越2020年恩捷股份20 2亿元收购苏州捷力的案例 创下国内锂电隔膜行业并购纪录 [1] - 标的公司金力股份资产规模约为佛塑科技的2 5倍 形成"蛇吞象"式收购 [2] 标的公司财务表现 - 金力股份净利润从2022年3 64亿元暴跌至2023年1 35亿元 2024年转为亏损9100万元 [3] - 交易方案包含未来三年合计12亿元的业绩承诺 2025-2027年分别承诺盈利2 3亿元 3 6亿元和6 1亿元 [4] - 2025年前五个月实现净利润8887 57万元 需在剩余7个月完成1 41亿元利润才能兑现全年承诺 [6] 行业现状与挑战 - 2024年隔膜行业营收同比下滑超10% 湿法隔膜价格全年跌幅超30% 2025年Q2均价进一步降至0 5元/平米 [4] - 行业龙头恩捷股份2025年上半年发布预亏公告 反映行业整体承压 [4] - GGII预测2024-2027年中国锂电池隔膜出货量复合增长率17 5% 供需失衡将逐步改善 [5] 标的公司竞争优势 - 2023-2024年新增18条产线 总产能达50亿平方米 产能利用率保持82 35%-86 92% [5] - 新建产能中70%为先进大宽幅设备 具备5μm及以下超薄高强隔膜量产能力 [5] - 2024年毛利率21% 高于行业平均15 56% 湿法隔膜市占率从12%提升至18% [6] - 已向韩国LG批量供货 与SK 三星 大众PowerCo进入样品测试阶段 [6] - 境外PE采购占比降至66% PVDF采购占比降至32% 供应链风险降低 [6] 交易战略意义 - 并购后可通过整合采购需求降低成本 共享客户资源拓展市场 [5] - 交易被视为观察锂电产业调整期的典型案例 考验逆周期扩张战略的有效性 [7][8]