市场现象：银价飙升与“银比油贵” - 现货白银价格首次站上72美元/盎司关口，今年以来累计上涨超过43美元，涨幅接近150% [1] - 国际油价交投在60美元/桶附近，形成“银比油贵”的罕见局面，此为时隔45年再次出现的现象 [1] 驱动因素：货币政策预期与资产选择 - 美联储主席鲍威尔8月讲话释放宽松信号，纽约联储主席威廉姆斯11月讲话为12月降息铺路，成为白银涨势的关键节点 [4] - 在两次讲话间隔期间，白银价格上涨了25%，而在威廉姆斯讲话后的短时间内，白银价格又飙升了40% [4] - 市场交易员押注西方国家将通过印钞稀释飙升的财政赤字，导致投资者转向央行或政府无法改变供应的资产以规避法币贬值风险 [4] - 投资者从加密货币等“人类创造物”转向黄金、白银等“自然界古老价值储存工具”，过去一个月金价上涨近10%，银价上涨40%，而比特币年内下跌约10%，较峰值下跌近30% [4][5] 潜在影响：经济与政策的两难困境 - 各国央行在2026年可能面临两难：坚持宽松政策任由本币贬值，或强化防御以维护公众对货币的信任 [6] - 若货币相对黄金持续贬值，影响将传导至工业金属等大宗商品领域并渗透整个经济供应链，可能加剧通胀压力，导致政府债券价格下跌并倒逼利率走高 [6] - 过去一个月，多数发达经济体的长期国债收益率已上升15至25个基点，显示对货币的信任动摇 [6] - 上一次白银价格高于原油发生在上世纪80年代初，随后出现了恶性通胀、利率飙升、市场暴跌以及经济衰退 [6]