报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铅本周需求有望改善，操作上建议逢低布局多单 [3] 各部分总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价16770元/吨，环比降160元/吨；LME3个月铅报价1988美元/吨，环比降28美元/吨 [3] - 09 - 10月合约价差沪铅为 - 20元/吨，环比降10元/吨；沪铅持仓量98794手，环比增3302手 [3] - 沪铅前20名净持仓 - 2542手，环比增1231手；沪铅仓单61784吨，环比降751吨 [3] - 上期所库存62334吨，环比降949吨；LME铅库存262225吨，环比降25吨 [3] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16700元/吨，环比降50元/吨；长江有色市场1铅现货价16840元/吨，环比降120元/吨 [3] - 铅主力合约基差 - 70元/吨，环比增110元/吨；LME铅升贴水(0 - 3)为 - 42.01美元/吨，环比降3.28美元/吨 [3] 上游情况 - 铅精矿50% - 60%价格，济源为16154元，环比增201元；国产再生铅(≥98.5%)为16670元/吨，环比降60元/吨 [3] - WBMS铅供需平衡 - 1.87万吨，环比增0.71万吨；再生铅生产企业数量68家，环比持平 [3] - 再生铅产能利用率34.15%，环比降0.8%；再生铅当月产量22.42万吨，环比降6.75万吨 [3] - 原生铅开工率平均值75.65%，环比降1.84%；原生铅当周产量3.38万吨，环比降0.03万吨 [3] - 铅精矿60%加工费主要港口 - 60美元/千吨，环比持平；ILZSG铅供需平衡16.4千吨，环比增48.8千吨 [3] - ILZSG全球铅矿产量399.7千吨，环比降3.7千吨；铅矿进口量11.97万吨，环比增2.48万吨 [3] 产业情况 - 精炼铅进口量815.37吨，环比降1021.76吨；铅精矿国内加工费到厂均价540元/吨，环比持平 [3] - 精炼铅出口量2109.62吨，环比增223.33吨；废电瓶市场均价10112.5元/吨，环比降92.86元/吨 [3] 下游情况 - 蓄电池出口数量41450万个，环比降425万个；铅锑合金(蓄电池用，含锑2%)平均价19950元/吨，环比降25元/吨 [3] - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池1901.83点；新能源汽车产量164.7万辆，环比增30.7万辆 [3] - 汽车产量280.86万辆，环比增16.66万辆 [3] 行业消息 - 特朗普政府考虑11名美联储主席候选人，特朗普称人选剩三到四人并将尽早任命 [3] - 芝加哥联储主席古尔斯比需更多通胀好转证据，每次会议都可能行动；美联储理事提名人文米兰称关税未引发通胀，交易员定价美联储9月降息25个基点 [3] - 特朗普称若俄罗斯不停冲突将面临后果，希望与普京二次会晤，若“特普会”顺利将进行美俄乌三方会晤 [3] - 欧洲领导人敦促特朗普施压普京停火并与泽连斯基会面，若停火乌克兰盟友考虑放松对俄制裁 [3] 观点总结 - 宏观面美国7月CPI数据使交易员加大美联储9月降息押注，利好有色板块 [3] - 原生铅炼厂开工率和产量上行，相对再生铅保持强势且副产品收益稳定，但铅价波动使部分炼厂调整生产决策 [3] - 再生铅供应区域性差异凸显，废电瓶原料供应紧，冶炼厂信心不足，总体供给端偏紧，安徽污水排查影响当地生产 [3] - 需求主要集中在铅蓄电池领域，目前下游需求缓慢恢复，8月消费增量预期偏弱，但旺季深入需求有改善可能 [3] - 库存近期下行，仓单减少，反映需求改善，铅蓄电池旺季有望强化需求，支撑铅价 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铅整体供应下周有望小幅下降，需求无太大变化，叠加反内卷炒作，铅价短期有望震荡上行，操作上逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价16915元/吨，环比-40；LME3个月铅报价2023美元/吨，环比-5.5 [2] - 08 - 09月合约价差沪铅为-30元/吨，环比-25；沪铅持仓量106213手，环比-251 [2] - 沪铅前20名净持仓-3439手，环比-1861；沪铅仓单59959吨，环比无变化 [2] - 上期所库存63254吨，环比+919；LME铅库存269325吨，环比+6175 [2] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16775元/吨，环比+25；长江有色市场1铅现货价16910元/吨，环比+60 [2] - 铅主力合约基差-140元/吨，环比+65；LME铅升贴水(0 - 3)为-24.27美元/吨，环比+0.94 [2] - 铅精矿50% - 60%价格济源为16096，环比-124；国产再生铅≥98.5%为16760元/吨，环比+50 [2] - WBMS铅供需平衡为-1.87万吨，环比+0.71；再生铅生产企业数量68家，环比无变化 [2] 上游情况 - 再生铅产能利用率34.15%，环比-0.8；再生铅当月产量22.42万吨，环比-6.75 [2] - 原生铅开工率平均值70.84%，环比-7.03；原生铅当周产量3.32万吨，环比-0.29 [2] - 铅精矿60%加工费主要港口为-60美元/千吨，环比-10；ILZSG铅供需平衡16.4千吨，环比+48.8 [2] - ILZSG全球铅矿产量399.7千吨，环比-3.7；铅矿进口量11.97万吨，环比+2.48 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量815.37吨，环比-1021.76；铅精矿国内加工费到厂均价540元/吨，环比无变化 [2] - 精炼铅出口量2109.62吨，环比+223.33；废电瓶市场均价10158.93元/吨，环比+23.22 [2] 下游情况 - 蓄电池出口数量41450万个，环比-425；铅锑合金(蓄电池用，含锑2%)平均价19975元/吨，环比无变化 [2] - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池为1760.4点，环比-11.52；汽车产量280.86万辆，环比+16.66 [2] - 新能源汽车产量164.7万辆，环比+7.3 [2] 行业消息 - 特朗普宣布美欧达成贸易协议，对欧盟征收15%关税、6000亿美元对美投资等，但美欧对15%关税协议是否覆盖药品和钢铝表述不一 [2] - 特朗普考虑与其他三到四个国家达成协议；美商务部长称8月1日关税上调最后期限不再延长，美国将两周内确定芯片关税政策 [2] - 美国官员称特朗普有权在其他国家未履行投资承诺时恢复更高关税水平；本周是超级央行周，关注美联储议息会议结果 [2] 观点总结 - 原生铅炼厂受铅价下行影响开工率下降、产量下滑，当前开工率相对再生铅仍强势且副产品收益稳定，但部分炼厂生产决策调整 [2] - 再生铅受废电瓶原料供应较紧影响，冶炼厂信心不足、供给偏紧，复产进度因成本倒挂偏缓 [2] - 铅蓄电池行业逼近传统消费旺季，但现货成交一般，下游观望，经销商去库缓慢抑制电池厂开工积极性，旺季效果未显现 [2] - 国内库存呈小幅上行态势，仓单也有所上行，反映整体需求放缓 [2]