文章核心观点 - 2025年美国生物科技行业经历严重危机，截至11月已有20家Biotech公司关停，与国内行业的热闹景象形成鲜明对比 [1][2] - Biotech公司倒闭的核心原因可归结为管线质量薄弱、技术过于创新导致融资困难、以及行业投资逻辑转向追求确定性结果 [4][6][8] - 面临生存压力时，Biotech公司普遍采取裁员、砍管线、寻求外部合作三步走策略进行“断臂求生”，但成功逆袭者居少 [9][12][13][14] - 中国Biotech行业虽表面繁荣，但隐藏着过度依赖BD合作和商业化能力不足的双重风险，需居安思危 [15][17] 2025年美国Biotech倒闭概况 - 截至2025年11月1日，共有20家生物科技企业正式关停，其中16家关停，3家濒临破产 [2] - 关停公司中，Vincerx Pharma资金仅剩390万美元，Seelos Therapeutics资产约856万美元但负债高达约2873万美元 [4] - 退场方式分为主动破产清算和被动强制退市，例如Viracta Therapeutics因股价低于1美元被纳斯达克摘牌 [4] Biotech倒闭主要原因分析 - **管线质量薄弱**：Oncternal Therapeutics三条核心管线全部失败，包括Ⅲ期临床的Zilovertamab、ROR1 CAR-T ONCT-808和双作用雄激素受体抑制剂ONCT-534，导致公司退市 [4][5] - **技术过于创新（“疯狂科学”）**：Lyndra Therapeutics胃滞留技术虽在Ⅲ期临床试验中效果良好，但因融资失败而止步；Kojin Therapeutics因管理团队偏重科学家而忽视临床商业需求，最终仅剩2300万美元资产 [6][7] - **行业投资逻辑变化**：市场更关注确定性结果，HC Bioscience等从事高风险技术（如tRNA编辑）的公司难以融资，其技术面临跨物种和脱靶问题 [8] Biotech的“断臂求生”策略 - **裁员**：2025年前三季度全球生物制药行业已发生190轮裁员，逼近2024年全年192轮的总量，预计全年将激增27%至252轮；Carisma Therapeutics裁员至仅剩6人，Viracta Therapeutics在2024年两次裁员分别裁掉23%和42%的员工 [9][12] - **砍管线**：ADC Therapeutics为延长现金跑道，将丰富管线砍至仅剩CD19一个商业化产品，尽管其现金及等价物仍有1.947亿美元 [12] - **寻求外部合作**：Vincerx Pharma尝试与Oqory和QumulusAI反向合并均失败后开启清算；NextRNA Therapeutics因未能触发与拜耳合作的里程碑付款而资金断裂 [13][14] 对中国Biotech行业的启示 - 2025年上半年中国创新药License-out交易总额达618亿美元，同比增长77%，占全球同期交易总额的39%，呈现强劲增长势头 [15] - 隐藏风险包括过度依赖BD合作（2023年里程碑达成率仅22%）和商业化能力不足，可能导致合作终止、资金链断裂等连锁反应 [15][17] - 行业生存逻辑愈发清晰，需同时兼顾技术创新与后续融资盈利能力，避免陷入“越创新越亏损”的恶性循环 [17]