Workflow
铁合金策略
icon
搜索文档
2025年下半年铁合金策略报告-20250630
光大期货· 2025-06-30 05:33
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁合金终端需求偏弱,合金价格反弹承压,锰硅关注未来锰矿发运情况,硅铁关注成本变动 [3][4][5] - 锰硅供需结构难有明显好转,下半年有供应增量预期,需求端改善不确定强,成本端支撑预计增强,期价重心或略有上移但幅度有限 [4] - 硅铁下半年供应难明显减量,需求端变数大,成本支撑或增强,期价重心较上半年有上调但空间有限 [6] 各部分总结 锰硅 - **供应**:低利润甚至负利润下锰硅周产量仍逐渐增加且后续有增量预期,5月锰硅月产量降至近年来同期低位但内蒙产量同比增加 [4][32] - **需求**:终端需求偏弱影响持续,样本企业锰硅需求量当周值创近年来同期新低,钢厂锰硅储备意愿不强 [4][35] - **库存**:样本企业库存逐渐累积,仓单加有效预报数量同比下降但仍有9万余张,截止6月末约22.18万吨,同比增加14.88万吨 [4] - **锰矿**:港口锰矿库存自低位逐渐回升但同比偏低,关注南非锰矿发运情况,锰矿价格高位回落逐渐企稳,近期支撑增加 [4] - **成本及利润**:生产成本同比降幅超20%,但生产利润仍为负且逐渐走弱,北方大区约 -168元/吨,南方大区约 -526元/吨 [26][28] - **开工率**:整体开工率下降,但内蒙、宁夏等生产具有比较优势的地区开工率仍然偏高 [29] - **成本**:锰矿价格高位回落逐渐企稳,近期支撑增加,南非Mn36.5%由年内高位43元/吨度跌至4月末32.8元/吨度 [58][60] - **期权**:锰硅期权20日历史波动率环比下降 [62] 硅铁 - **供应**:低利润甚至亏损状态下,1 - 5月硅铁供应量仍同比增加,近期维持稳定,5月全国硅铁产量处于近年来同期偏低水平但内蒙产量较高 [5][82] - **需求**:粗钢需求下降影响硅铁钢材需求,非钢需求中金属镁需求同比有所增加,未来需求改善情况影响因素多 [5] - **库存**:样本企业库存仍处于近年来同期偏高水平,截止6月末,60家硅铁样本企业库存合计约4.94万吨,同比增加2.08万吨 [5] - **成本及利润**:即期生产成本同比降幅明显,生产利润由正转负,内蒙古地区约 -300元/吨,宁夏地区近300元/吨亏损 [72][73] - **成本**:生产主要原材料价格均有明显下降,兰炭小料、二氧化硅、氧化铁皮价格同比均下跌 [75][78] - **开工率**:产量当周值同比降幅较大,开工率位于近年来同期低位水平,6月27日开工率为31.7%,同比降6.58% [67][69] - **期权**:未提及硅铁期权相关内容,但有硅铁收盘价与期权持仓量、成交量认沽认购比率图表 [103]