流动性危机预警信号 - 美国银行准备金降至2.83万亿美元的临界区间 [1] - Libor-OIS利差一度升至110个基点，显示流动性收紧信号 [1] - 担保隔夜融资利率突破美联储目标区间、LIBOR-OIS利差扩大是流动性枯竭的早期信号 [1] - 资产信号表现为股、债、金同步下跌，2008年雷曼危机时标普500暴跌、国债收益率上行、黄金短期回撤同时发生 [1] - 政策信号为央行启动非常规工具，如美联储启动常备回购便利或欧央行扩大资产购买规模 [2] - 当前美联储停止缩表、9月降息25个基点属于预防性宽松，尚未到紧急救市阶段 [2] 流动性危机应对原则 - 防杠杆：立即降低融资融券、场外配资等杠杆工具使用率，杠杆率控制在1倍以内 [3] - 防杠杆：优先抛售高负债行业资产，如房地产开发、高息负债周期股 [3] - 防杠杆：避免持有到期时间短的高收益债，防止发行人因融资困难违约，2020年3月美股熔断时大量使用杠杆的量化基金单日亏损超20% [3] - 防拥挤：远离机构抱团的热门资产，2008年抱团金融股、2022年抱团新能源均出现30%以上回撤 [3] - 防错配：构建334仓位，30%活期存款或货币基金、30%短期国债或同业存单、40%核心资产 [4] - 防错配：避免久期错配，不要用短期资金购买长期封闭基金、REITs等流动性差资产 [4] 危机中的投资机会 - 锁定高现金流龙头企业，如消费行业白酒龙头、医药行业创新药企业，抗风险能力强且跌后反弹快 [4] - 黄金ETF在危机初期可能随资产抛售下跌，但中长期是避险首选，2008年危机后黄金12个月涨幅超40% [4] - 短端美债在美联储宽松后收益率下降价格会上涨，2020年3月后1年期美债价格涨幅达1.2% [4] 常态化资产配置策略 - 塔基流动性资产占比50%，由货币基金、活期存款、短期国债构成，覆盖3-6个月生活支出及投资赎回需求 [5] - 塔身核心资产占比30%，选择低估值、高分红的蓝筹股如沪深300成分股、优质债券基金 [5] - 塔尖弹性资产占比20%，配置成长股、行业ETF、黄金等，作为组合收益引擎 [5] - 定期进行压力测试，每季度假设持有资产下跌20%、融资利率上升100个基点以检测组合承受冲击能力 [5]