2026年造纸行业供需与价格展望 - 2026年造纸需求整体仍在温和修复阶段 但供需关系相对宽松 从边际新增压力来看 文化纸大于特种纸大于白卡纸 [1] - 箱板瓦楞纸产能扩张已基本收尾 有望率先走出本轮供需失衡周期 预计2026年迎来产能利用率修复和吨纸价格中枢同比抬升的行情 [2] - 浆纸产业链博弈激烈 浆价周期变得更短 成为行业补库和去库的关键推动力 也是投资决策的“信号枪” [1] 纸浆供应与价格预测 - 下一个大型商品浆项目可能在2027年投产 期间暂无确定性较高的项目 预计2026年浆价同比修复 [1] - 近年来自制浆新增产能集中 对浆价修复上限形成阻碍 预计阔叶浆价在550-650美元/吨区间震荡 [1] 细分纸种市场分析 - 箱板瓦楞纸对消费敏感度最高 2023-2024年消费量增速分别为8%和4% 预计2022-2025年消费增量约为1000万吨 [2] - 2023-2025年箱板瓦楞纸已投产能合计超过1500万吨 其中四家龙头占比约40% 未来龙头扩张相对克制 [2] - 玖龙纸业从2024年起暂停扩产箱板瓦楞纸 山鹰纸业安徽新增产能短期较难投产 理文造纸暂无扩张计划 2026年仅太阳纸业有70万吨产能计划年末释放 [2] 行业竞争格局与资产价值 - 浆纸一体化龙头有望在供需宽松环境下继续获得超额利润 [2] - 考虑到全球经济增长和优质林地资源有限 上游林木和纸浆资源趋紧 拥有优质林浆资产的企业稀缺性进一步提升 [2]