报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美国 9 月 Markit 制造业、服务业 PMI 回落但均扩张价格缓和，美联储主席鲍威尔重申面临通胀上升与就业下滑双重挑战未明确表态 10 月是否降息；基本面印尼政府 PNBP 政策发放限制提高镍资源供应成本内贸矿升水持稳运行，菲律宾镍矿供应回升国内镍矿港库快速增加；冶炼端新投电镍项目缓慢投产，镍价低位部分炼厂亏损减产，预计精炼镍产量高位持稳；需求端不锈钢厂利润改善进行提产，新能源汽车产销继续爬升但三元电池需求有限；近期下游逢低采购为主，现货升水小幅上涨，国内库存下降，海外 LME 库存累增；技术面持仓减量价格调整，空头氛围谨慎，维持区间震荡；操作上建议暂时观望或逢低做多 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价 121450 元/吨，环比涨 720 元/吨；10 - 11 月合约价差 -200 元/吨，环比降 20 元/吨 [2] - LME3 个月镍 15340 美元/吨，环比涨 140 美元/吨；主力合约持仓量 85526 手，环比增 47533 手 [2] - 期货前 20 名持仓净买单量 -30511 手，环比增 708 手；LME 镍库存 230454 吨，环比增 1554 吨 [2] - 上期所库存镍 29834 吨，环比增 2334 吨；LME 镍注销仓单合计 7752 吨，环比持平 [2] - 仓单数量沪镍 24971 吨，环比降 493 吨 [2] 现货市场 - SMM1镍现货价 122450 元/吨，环比涨 500 元/吨；现货均价 1镍板长江有色 122550 元/吨，环比涨 500 元/吨 [2] - 上海电解镍 CIF（提单）85 美元/吨，环比持平；上海电解镍保税库（仓单）85 美元/吨，环比持平 [2] - 平均价电池级硫酸镍 28450 元/吨，环比持平；NI 主力合约基差 1000 元/吨，环比降 220 元/吨 [2] - LME 镍（现货/三个月）升贴水 -173.35 美元/吨，环比涨 4.1 美元/吨 [2] 上游情况 - 进口数量镍矿 634.67 万吨，环比增 134.09 万吨；镍矿港口库存总计 1400.11 万吨，环比增 13.95 万吨 [2] - 镍矿进口平均单价 61.33 美元/吨，环比降 2.43 美元/吨；含税价印尼红土镍矿 1.8%Ni 41.71 美元/湿吨，环比持平 [2] 产业情况 - 电解镍产量 29430 吨，环比增 1120 吨；镍铁产量合计 2.2 万金属吨，环比降 0.02 万金属吨 [2] - 进口数量精炼镍及合金 24426.84 吨，环比降 13807.17 吨；进口数量镍铁 87.41 万吨，环比增 3.82 万吨 [2] 下游情况 - 产量不锈钢 300 系 173.79 万吨，环比增 3.98 万吨；库存不锈钢 300 系合计 55.88 万吨，环比降 0.52 万吨 [2] 行业消息 - 美联储主席鲍威尔称美股估值相当高，重申面临通胀上升与就业下滑双重挑战，未明确表态 10 月是否降息 [2] - 美国 9 月 Markit 制造业 PMI 初值创两个月新低，服务业 PMI 初值和综合 PMI 初值均创三个月新低，但均位于 50 荣枯线上方，增长从 7 月近期峰值放缓，9 月企业缩减招聘规模 [2]