会议核心内容 - 美联储9月FOMC会议降息25BP，将基准利率降至4%-4.25%水平[6] - 降息为"预防式降息"，经济预测摘要（SEP）中上调经济增长预期[7] - 政策天平从关注"通胀风险"转向"通胀+就业双边平衡"[3][8] 经济预测调整 - 2025、2026、2027年GDP增速预期分别上调至1.6%、1.8%、1.9%（6月预期：1.4%、1.6%、1.8%）[9] - 2026、2027年失业率预期下调至4.4%、4.3%（6月预期：4.5%、4.4%）[9] - 2026年PCE及核心PCE通胀预期自2.4%略上调至2.6%[9] 利率路径分歧 - 2025年累计降息次数为3次（较6月增加1次），年内预计再降2次[11] - 美联储官员利率前景分歧明显，9人预计年内再降息1次或更少，9人预计再降2次[11] - 2025年底联邦基金利率中值为3.6%（较6月下调30BP），2026年末为3.4%（下调20BP）[11] 降息逻辑支撑 - 经济增速降温：一、二季度GDP环比折年率分别为1.5%、1.6%，较2024年三、四季度的3.8%、2.9%明显放缓[16] - 就业市场疲软：8月非农就业仅增2.2万人（前值7.9万），失业率升至4.3%（前值4.2%）[16] - 关税推升通胀：核心商品对CPI的拉动率增至0.4个百分点（5-7月分别为0.1、0.2、0.3）[17] 流动性与独立性挑战 - 存款准备金占商业银行总资产比率为13.0%，仍属"充裕"水平[19] - 美联储独立性面临政治压力，人事变动存在不确定性[17][18] 资产价格影响 - 美元指数年内已跌近10%，短期内大幅下行空间有限[20][21] - 美债收益率曲线预计延续"牛陡"特征[4][21] - 美股估值较高（标普500约29倍PE），中期或面临回调压力[21]