市场情绪与预期 - 当前市场情绪正在快速升温 投资者对顺周期风格回归的信心显著增强[1] - 市场正在形成一种预期 随着反内卷政策主线明确 下半年有望开启通缩象限的转场窗口[1] - 这一预期的迅速强化 正促使资本市场迎来一次可能的风格切换[1] 历史资产配置格局 - 过去三年债券作为典型通缩资产经历了超级牛市[1] - 大量机构与资金重仓债券 银行股 降级消费等口红资产[1] - 这使得通缩资产的仓位高度集中 认知趋同[1] 风格切换的潜在风险 - 当宏观投资时钟开始转向 市场集体减持通缩资产 转向非通缩甚至通胀资产时 可能遭遇流动性冲击[1] - 资金再配置过程中最怕的就是没有承接力 当市场集中卖出 买方力量不足 投资者要付出负反馈溢价才能出来[1] - 近期国债期货价格的走弱 已隐隐传递出这一压力[1]