业绩总结 - 广州北二环高速7月日均收费车流量330,736辆次，环比增3.2%，同比增0.3%；路费收入95,721千元，环比增6.4%，同比降1.4%[3] - 广西苍郁高速7月日均收费车流量17,003辆次，环比增8.4%，同比降2.1%；路费收入8,606千元，环比增7.4%，同比降1.1%[3] - 湖南长株高速7月日均收费车流量75,061辆次，环比增2.6%，同比降2.9%；路费收入23,931千元，环比增6.2%，同比降1.3%[3] - 河南尉许高速7月日均收费车流量27,303辆次，环比增10.6%，同比增5.0%；路费收入28,944千元，环比增12.1%，同比降0.7%[3] - 河南兰尉高速7月日均收费车流量35,102辆次，环比增8.5%，同比增6.4%；路费收入25,284千元，环比增14.4%，同比增8.1%[3] 影响因素 - 7月全国高速暑运，公司各项目日均车流量及路费收入环比普遍增长[4] - 7月广东台风降雨多，公司大部分广东项目日均车流量及路费收入同比下降[5] - 部分路段开通或施工，7月起对公司部分高速项目分流影响逐步收窄[8] - 货车收费标准高，各车型流量变化不同致部分项目车流量和路费收入变化不同步[9] - 4月28日起湖北大广南高速部分区间对特定客车免费，7月起影响逐步收窄[11] - 清连高速上年同期因路网分流基数低，当月车流量及路费收入同比上升[12] 数据说明 - 公告路费收入含增值税，调整至人民币最近千位元整数[12] - 公告日均车流量指日均收费车流量[12] - 公告数据根据集团内部资料汇总编制，未经审计[13] - 部分路段数据月度结算和披露需预估，与定期报告数据可能有差异[13] - 公司披露当月预估数据会调整上月差异，致同比/环比数据有偏差[13]

核心财务表现 - 上半年收入20.99亿元，同比增长14.9%，归母净利润3.61亿元，同比增长14.9% [1] - 盈利增长主因包括平临高速收购贡献增量、汉鄂高速受益路网变化、财务成本因市场利率下降而减少 [1] - 剔除收购出售及投资亏损影响后，扣非净利同比下降约2.9%，主因路产摊销上调（1H24/2H24/1H25摊销分别为7.00/8.14/8.85亿元） [1] 路费收入与路产运营 - 路费收入同比增长15.2%，剔除津雄高速出表和平临高速并表影响后，扣非路费收入同比增长3.1% [2] - 汉鄂高速路费收入大幅增长57%，主因正面路网变化及去年低基数（恶劣天气影响） [2] - 行业层面，25年1Q/2Q全国高速公路货车通行量同比增长2.7%/1.0%，7月至8/10恢复至同比增长2.2% [2] 路网变化影响 - 广州北二环改扩建施工致1H25路费同比微降0.5% [2] - 武黄高速封闭改扩建利好汉鄂高速（路费+57%），但利空大广南高速（路费-12%） [2] - 汉蔡高速受益于汉宜高速改扩建，路费同比增长17% [3] - 尉许高速和兰尉高速因安罗高速差异化收费及京港澳施工限行，路费分别下降8.1%和4.9% [3] 财务成本与债务结构 - 1H25财务费用同比减少0.28亿元，平均借贷利率降至2.57%（1H24：3.05%），主因市场利率下降与债务结构优化 [2] 盈利预测与估值 - 上调2025-2027年归母净利预测8.5%/5.1%/10.4%至7.30亿/7.45亿/7.57亿元 [3] - 基于10倍2025年预期PE，目标价上调至4.79港元（前值4.35港元） [3] - 假设2025年分红比例55%，测算股息率6.8%，南向持仓比例从年初18.8%提升至8月15日的20.3% [3] 股息政策 - 拟派发2025年度中期股息0.12港元/股（同比持平），中期分红比例50.6%（去年同期：58.5%） [1]