宏观形势与政策基调变化 - 宏观形势、政策基调、政策发力重心相较去年发生六点关键性变化 [3] - 政策基调从“超常规”回归“常规” 提升宏观政策效能与可持续性 [3][4] - 宏观政策重心从“防风险”转向“化风险” 积极稳妥处理重点领域剩余风险 [3] A股市场展望与行业风格 - 短期市场或仍有波动压力 但市场仍处牛市情绪当中 [4] - 明年春节靠后 跨年及春节躁动行情有望提前演绎 若有调整或是布局良机 [5] - 中短期内科技成长等高景气方向有望继续占优 [5] - 2026年布局重视高景气与高股息的轮动机会 节奏上或是年初高景气占优 [5] 具体政策与形势判断 - 对外部形势判断有所改善 [4] - 财政政策力度边际回落 [4] - 货币政策仍是支持性定位 首次提出物价合理回升目标 [4] - 在“供强需弱”形势下 扩内需路线发生变化 [4] 中长期发展路径 - 总体方针为稳中求进 兼顾中长期发展目标 为“十五五”开局之年打下基础 [3] - 发展路径强调“供需协同、向新而行” 明确解决供需矛盾 走高质量发展新路径 [3]