流动性市场紧张状况 - 美国回购市场出现资金紧张，推动有担保隔夜融资利率攀升至4%，远超3.90%的超额准备金利率 [3] - 流动性环境不均衡，有效联邦基金利率悄然攀升，现仅比超额准备金利率低2个基点 [1][3] - 流动性正从联邦基金渠道转向市场回购市场，导致有效联邦基金利率逐步上升 [3] 美联储的政策与工具 - 美联储通过常备回购工具为合格参与者提供流动性，但实际需求量微乎其微 [1][3] - 美联储自12月1日起实施国库券购买计划，以影响流动性状况，但此方案远非完美 [1][4] - 更优方案是加速推进补充流动性比率要求的放宽，从而让大型银行释放更多资产负债表空间 [4] 市场反应与未来展望 - 过去24小时回购市场已显现趋稳迹象，若持续将有助于缓解有效资金利率压力 [4][5] - 市场对美联储12月是否降息反应平淡，普遍认为美联储处于降息轨道，最终将把基准利率降至3%附近 [6] - 10年期国债收益率稳居4.1%上方，就业数据需极度疲软才能令其重回4%下方 [6] 债券市场表现 - 债券市场中，2年期收益率与10年期收益率均呈现稳定态势 [6] - 收益率曲线上5年期债券持续高企，市场逻辑是若12月按兵不动也只是暂缓 [6]

美联储政策评估 - 鉴于近期隔夜拆借利率呈现走强迹象，讲话对当前量化紧缩前景进行了按市价计价的评估 [1] - 反驳近期批评，认为疫情期间的支持措施属于荒谬的政策干预 [1] - 承认更快停止量化宽松看起来更明智，但鉴于2022年迅速急剧改变路线，对宏观经济无实质性影响 [1] 政策工具辩护 - 对两党民粹主义参议员试图剥夺美联储支付超额准备金利率能力的努力进行辩护 [1] - 警告撤销支付超额准备金利率政策工具可能对市场造成更大破坏 [1]