12月19日，当前机构投资者对比特币的认知正在发生结构性变化，其研究与配置逻辑正逐步从短期价格 波动，转向长期资产配置与组合效率的层面。ZFX山海证券认为，比特币不再只是高波动交易标的，而 是开始被纳入标准化的资本市场分析框架之中，这为其长期估值提供了新的方法论基础。 从资本市场假设的角度看，ZFX山海证券表示，比特币已具备与传统资产进行同框分析的条件，包括预 期收益、波动特征及与其他资产的相关性。随着市场流动性改善、衍生品体系成熟以及合规通道不断拓 展，机构资金的进入正在改变比特币的价格形成机制，使其更贴近中长期基本面，而非单一周期驱动。 在估值方法上，多框架并行分析更有助于理解比特币的长期价值。一方面，比特币在全球价值储藏资产 中的占比持续提升；另一方面，其固定供给机制与对流动性环境的敏感性，使其在特定宏观阶段具备独 特的配置意义。随着机构参与度提高，波动率中枢下移、相关性维持低位的趋势，有望增强其在组合中 的分散化价值。 就长期价格区间而言，不同采用路径将直接决定比特币的估值高度。在稳健增长情景下，比特币价格对 应的是数十万美元级别；在机构广泛采用的基准情景中，长期估值可能进入百万美元区间；而在高度乐 ...