大家好，我是银行螺丝钉，欢迎来到这期的螺丝钉带你读书。 「螺丝钉带你读书」也陪伴大家度过了三百多期，为大家讲解了很多有趣、经典的书籍和故事，比如《三十几岁，财务自由》、《如何读一本 书》、《战胜拖延症》等等。 还为大家详细介绍了几位投资大师：股神巴菲特、他的好搭档查理芒格和指数基金之父约翰博格。分享了他们的人生经历、投资生涯和投资的理 念。 大家可以点击下面链接查看部分螺丝钉带你读书合集： 《 世界读书日，螺丝钉送你121本私藏经典好书 》 往期回顾 第一篇：《 股神的价值投资策略，在A股也有效吗？ 》 第二篇：《 巴菲特价值投资的三次演化：从"捡烟蒂"到买优秀公司 》 第三篇：《 学会估值，轻松投资：普通投资者也能学会的实用估值方法 》 三种股债资产配置策略 这几期螺丝钉带你读书，介绍的，是价值投资经典书籍，《证券分析》。 前几篇，咱们介绍了，价值投资在过去百年的演化，以及价值投资中，很重要的估值方法。 不过在投资的时候，并不是每个阶段，都会有低估买入的机会。 例如在牛市里，低估的股票资产会越来越少。 没有低估机会，资金放在哪里？ 高估止盈出来的钱，放在哪里？ 资金规模。 估值配置策略 第一种，是格雷厄姆和 ...

核心观点 - "耶鲁模式"强调资产配置和动态再平衡，截至2020年6月的十年间年回报率达10.9%，二十余年平均年回报率为9.9% [6] - S基金成为股权投资重要退出渠道，兼具流动性与收益性优势，人民币市场渗透率低于全球10%水平 [6][12][14] - 尚合资本专注S基金领域，通过FOF架构和S策略实现分散投资、早期分红及稳定回报，2019-2023年连续推出三期基金并实现快速分配 [8][26][29] 行业分析 S基金市场发展 - 起源：美元市场始于1980年代偶发交易，1990年代中期形成系统性策略，2000年互联网泡沫和2008年金融危机催化市场发展 [12] - 人民币市场：2018年前为零散交易，2020年后专业化机构涌现，2021年进入机构化阶段，2024年国资等大型资金入场 [12][13] - 当前阶段：勃兴初期，买方优势显著，存量资产丰富但专业管理人和资金供给不足 [13][14] S基金功能与属性 - 对LP：提供流动性（第二年即可分配）、低风险（单基金覆盖15-25个项目）、高收益（年化15%高于A股10%） [16][17] - 对GP：解决LP退出、DPI提升及募资缺口问题，成为流动性管理工具 [18] - 对企业：提供耐心资本，匹配硬科技企业长周期（科创板企业平均12年）需求 [19][24] - 交易属性：覆盖基金全生命周期，含份额受让、重组基金、尾盘接续等十多种场景 [12][23] 公司战略 尚合资本投资框架 - 三大主题：聚焦"大国重器"（军工/进口替代）、"效率革命"（AI/工业智能）、"人口纵深"（消费/医疗） [10] - 投资原理：以现金流回报为中心，结合S策略（老份额收购）和FOF策略（分散布局），强调资产可见度、安全垫及早期分红 [26][29][30] - 标的筛选：价值基础（合理回报）、主题驱动（国家需求）、真实回报导向（现金流+增值） [31] 成果与演进 - 投资成果：5年捕获40家上市公司和110家"专精特新"企业，LP结构机构化（国企/上市公司/家族办公室） [10] - 策略迭代：从份额受让转向结构性重组，再升级为创投色彩策略，2019-2023年基金分配周期缩短至1-2年 [8][12] 未来趋势 - 策略分化：激进型可选高风险高回报品种，稳健型可聚焦稳定利润行业 [15] - 交易形态：份额受让、重组基金、分拆收购等多样化方式并行 [15] - 资金结构：保险/AMC/国资主导，结构化杠杆提升收益 [15][33] - 赛道聚焦：从综合性份额转向新能源/半导体等连贯赛道，增强组合影响力 [32]