文 | CFN 大河 年末岁尾，全球货币政策调整进入密集窗口期。12月中旬至19日，俄罗斯、英国、墨西哥、智利四国央行相继宣布降息，形成新一轮全球降息潮。从降息幅 度来看，俄罗斯降幅最大达50个基点，英、墨两国均为25个基点，智利则小幅下调25个基点；从政策延续性来看，俄罗斯为连续第五次降息，墨西哥更是开 启连续第十二次降息周期。这场覆盖欧、美、拉美多个经济体的降息行动，已迅速传导至金融市场，推动贵金属价格大幅飙升，同时引发市场对美联储后续 降息的强烈预期，全球金融市场的资产定价逻辑正迎来重构。 降息潮全景：四国政策联动，节奏与幅度各有差异 本次全球降息潮呈现出"集中落地、梯度推进"的特征，四国央行基于自身经济基本面与通胀态势，选择了差异化的降息节奏与幅度，共同勾勒出当前全球货 币政策宽松转向的清晰轮廓。 作为本次降息潮的收官者，俄罗斯央行于当地时间12月19日宣布，将基准利率下调50个基点至16%，这是其自今年6月开启近三年首次降息以来的第五轮连 续下调。回溯其降息路径，俄罗斯央行从6月的21%高位起步，逐步降至当前16%，累计降息500个基点，政策宽松力度显著。俄央行在声明中强调，11月物 价涨幅持续性指 ...

国际金价上涨驱动因素 - 国际金价今年以来涨幅逼近40% [1] - 全球央行持续购金和国际局势复杂多变加剧资金避险需求是推动金价持续攀升的重要因素 [1] 近期金价跳涨原因 - 8月底以来金价重拾跳涨与市场集中交易美联储9月降息预期有关 [1] - 多国长债利率因财政可持续性挑战出现明显上升助推金价 [1] - 美联储降息预期是脉冲式影响 而长债利率上升更可能成为黄金中长期投资吸引力的新力量 [1] 国债收益率上升案例 - 法国10年期国债收益率升至欧元区较高水平 超过希腊和西班牙 与意大利水平接近 [1] - 法国政府削减财政赤字困难加剧投资者对财政可持续性的担忧 [1] - 英国30年期国债收益率一度升至27年来高位 带动多国长债收益率明显上涨 [1] - 英国国债抛售导火索是投资者对政府财政状况和经济前景的担忧 [1] 国债与黄金的避险属性变化 - 美国 日本 德国等国家也出现长债利率上行压力 [2] - 投资者抛售部分国债转投黄金 使得债券收益率上升与金价上涨同时出现 [2] - 疫情以来多国大肆实施财政扩张 投资者因担忧政府债务风险将黄金添加到投资组合分散风险 [2] - 当国债遭遇财政可持续性质疑时 黄金作为超越政府主权和信用背书的资产安全性更胜一筹 [2] 黄金牛市持续性与新动力 - 黄金牛市已持续近三年 国际金价在震荡中不断刷新历史新高 [2] - 全球央行增持黄金和世界局势不确定性等传统利多因素保持稳定 [2] - 多国长期国债遭遇抛售成为助推金价上扬的新动力 [2] - 卖债买金趋势虽不主流 但反映发达经济体财政困局日益凸显 [2] - 财政困局将在未来几年对全球资本及金融资产定价产生深远影响 避险资产定义和范围或面临重构 [2]